尽管两家公司均未证实任何交易，SpaceX与Tesla合并的传闻仍在持续发酵。在SpaceX刚刚发布财报、Tesla即将于10月21日公布自身业绩的背景下，相关猜测不断升温。

合并问题在投票榜上攀升

根据路透社10月20日发布的文章，“SpaceX何时与Tesla合并？”这一问题在SpaceX投资者平台上获得26票，在Tesla平台上获得128票。在SpaceX，唯一获得更多票数的问题涉及星舰(Starship)月球着陆器硬件，共38票。

投资者还想知道，埃隆·马斯克耗资巨大的人工智能雄心最终能否带来令人满意的利润。

两家公司早已深度交织

这远不止是猜测。2026年1月，Tesla向xAI投入了20亿美元。SpaceX随后将xAI并入其业务，且Cryptopolitan此前报道，两家公司共享大量员工、设备和基础设施。

SpaceX第二季度的SEC文件进一步披露，SpaceX在该季度购买了价值2.95亿美元的Tesla Megapacks，凸显了两家公司之间的商业联系。这种重叠构成了当前讨论的框架：对投资者而言，问题已不再是两家公司是否已共享资源，而是这些既有联系是否将被正式整合为单一的企业结构。

Starlink和汽车利润率能否支撑AI账单

SpaceX于10月20日发布的财报显示出积极指标，第三季度收入为146亿美元，净利润为44亿美元。其AI部门带来75.6亿美元的收入，同时产生164.4亿美元的资本支出，凸显其AI投资规模之大。收入与支出之间的这一差距，正是投资者对马斯克AI雄心提出质疑的核心所在。作为参照，该AI部门的季度资本支出接近公司整个季度净利润的四倍。

另一方面，据该公司的产销发布，Tesla在本季度售出486,532辆汽车。截至10月19日，路透社报道，分析师预期Tesla调整后每股收益为43美分，现金流为负49.2亿美元。Tesla 月21日的财报将显示实际业绩与这些预期的吻合程度，这也是路透社将此次财报视为对马斯克AI支出雄心一次考验的原因。

巴克莱的算术有利于马斯克掌控

据巴克莱称，合并可能发生在Tesla 12月3日年度股东大会之前，这一判断也考虑了SpaceX对Tesla产品的采购。

该行提出的结构中，合并的100%将以股票形式进行。这样的安排将使马斯克在仅持有合并后公司37%股份的情况下，获得56%的投票权。

在10月20日福克斯商业频道的采访中，Constellation Research分析师R. "Ray" Wang表示，Tesla股东每持有一股将获得0.7股SpaceX股份。

"他以更少的股票获得多数投票权，"Wang解释道。

Stuart Varney问道："这似乎对埃隆·马斯克非常有利，不是吗？"

"哦，确实如此，"Wang回答。

对少数股东而言，一个核心问题是在马斯克掌握多数投票权的合并企业中，他们是否还能保留任何实质性的话语权。巴克莱的评估也为合并传闻提供了一个值得关注的具体时间线：可能在12月3日会议前达成协议，而Tesla 10月21日的财报则是这中间的下一个既定节点。

合并对竞争格局可能意味着什么

普华永道2026年展望指出，企业正通过收购和合作来获取AI基础设施、算力和分销渠道。然而，欧盟委员会的一项研究发现，其审查的合并往往在降低创新的同时提高加价率。其结论并不能直接预测跨行业合并的结果。在此背景下，SpaceX与Tesla的正式合并将符合普华永道所描述的模式，其独特之处在于，自Tesla 1月投资xAI以来，双方已在运营层面持续趋同。

对两家公司而言，更大的问题仍然是：运营效率能否证明成本和控制权集中的合理性。