SpaceX (SPCX) 股票目前交投于 150 美元附近，Space Exploration Technologies Corp. 正迎来公司历史上最重大的考验之一。星舰第 14 次飞行定于 9 月 28 日星期一进行，这次任务将标志着该飞行器的首次轨道发射尝试，同时也将是星舰首次部署卫星，届时将有 26 颗 Starlink V3 卫星随行升空。对投资者而言，其中利害远不止技术层面：周一展示的轨道与载荷能力，正是分析师在论证该股票长期价值时所依赖的要素——从发射业务本身，到支撑其连接收入的卫星网络。

倒计时已持续数日。本周四，SpaceX 进行了完整的湿式彩排，在不点燃发动机的情况下演练了发射日的每一个步骤。

投资者一直在密切关注，但股价并未因此上涨。SPCX 股价在过去五个交易日下跌约 3%，受到大盘情绪波动以及公司巨额支出担忧的拖累。尽管如此，该股仍高于 135 美元的发行价，同时远低于 6 月创下的 225.64 美元峰值，未来走向仍有争论空间。

分析师总体看多

华尔街并未失去信心。瑞穗证券分析师 Brett Linzey 在发射前重申“买入”评级，目标价 200 美元。Linzey 指出，一项 12 月 1 日开始的新托管协议在高情景下每月可带来约 11.1 亿美元收入。在他看来，这一安排为 SpaceX 算力需求的真实性提供了可见性。

Linzey 还提到管理层在近期一次行业会议上公布的定价框架，目标是 2027 年达到每瓦 30 至 50 美元。他指出，当前定价已接近该区间的上限。

Bernstein 的 Douglas Harned 更为乐观，目标价为 248 美元。他认为估值逻辑取决于星舰的可重复使用性，因为这一能力将解锁 SpaceX 规划中的轨道数据中心。SpaceX 目前预计在 2026 年第四季度演示二级火箭的重复使用——即回收并再次飞行上面级，而非将其弃置——Harned 将此视为值得关注的关键里程碑。

Harned 还预计，涵盖 Starlink 的连接业务到 2031 年将产生超过 1000 亿美元的 EBITDA。如果直连设备业务——即向普通手机直接提供卫星服务——也能顺利起量，他认为还有更大的上涨空间，但他表示这将取决于能否找到稳固的移动网络合作伙伴。

股价接下来可能走向何方

看多的声音并非都来自银行分析师。市场评论员 Shay Bolo 近日将 SpaceX 的发展轨迹与 Amazon 和 Tesla 相提并论。他的论点是：市场可能仅根据 SpaceX 目前的业务来为其定价，而忽视了它的未来潜力。Amazon 最初只是一家网上书店，后来 AWS 重塑了整个故事；Tesla 在能源和机器人业务出现之前，也只是一家汽车公司。Boloor 认为，发射服务、Starlink 和 AI 随着时间推移也可能为 SpaceX 带来同样的转变。这只是一种论点而非保证，但正在交易员中获得越来越多的认同。

Elon Musk 也为 AI 话题添了一把火，他表示 SpaceX 的 AI 项目将在两到三个月内达到与 Fable 和 GPT 同级别的性能水平。

总体而言，华尔街的一致评级为“适度买入”，基于 26 个买入、5 个持有和 2 个卖出评级。平均目标价 232.07 美元，较当前水平隐含约 56% 的上涨空间。摩根士丹利是最为激进的一家，设定 300 美元的目标价，约为当前股价的两倍。现在，所有目光都转向周一的发射窗口，12 月 1 日新托管协议的启动以及计划于 2026 年第四季度进行的二级火箭重复使用演示，则是日历上的下一个关键节点。

本文最初发表于 CoinCentral。