一位 SpaceX 投资者以为自己持有 300,000 美元股份——随后发现其公司在未通知的情况下出售了这些股份

少数散户投资者会拒绝购买 SpaceX 赴 IPO 前股份的机会。但对于一些早期投机者来说，这个看似千载难逢的机会却变成了一场代价高昂的经历。

《华尔街日报》最近的一篇调查报道聚焦了总部位于新泽西州的投资公司 Late Stage Capital，该公司声称可为散户提供投资 SpaceX 等赴 IPO 前公司的机会。报道指出，该公司的做法使数十名投资者无法追回他们以为自己持有的股份。

数据工程师 Ram Rupireddy 于 2020 年首次听说 Late Stage Capital。他汇出 17,250 美元，购买这家卫星和航天公司的股份。当时，SpaceX 的估值约为 580 亿美元。到 2026 年，SpaceX 在其 IPO 当日的估值已升至 1.77 万亿美元，而 Rupireddy 认为自己的 2,500 股价值约为 300,000 美元。

然而，当 Rupireddy 无法进入 Late Stage Capital 的线上门户时，他预期中的收益并未到来。他多次拨打电话并发送多封电子邮件后，这家公司最终告诉他，其已在 2024 年将他的股票出售，总价值为 45,450 美元——仅为他所认为股份价值的一小部分。

Rupireddy 表示，他从未收到任何关于这笔出售的通知。更令人困惑的是，他持有 Late Stage Capital 在 2024 年和 2025 年出具的税务文件，其中显示他仍持有 SpaceX 股份。尽管有这些证据，该公司至今仍未补偿 Rupireddy 的损失。

Rupireddy 并非唯一受影响的投资者。根据《华尔街日报》的报道，约有 100 名其他 Late Stage Capital 客户也报告了同样的问题，其中许多人已向美国证券交易委员会（SEC）提出投诉。

Moneywise 曾向 Late Stage Capital 发送电子邮件要求进一步置评，但只收到一封 mailer-daemon 回复，称该地址不存在。截止发稿时，我们也未收到 SEC 的回复。

SPV 让 SpaceX 投资者的梦想落空

像 Late Stage Capital 这样的许多公司之所以存在问题，关键在于它们往往并未直接持有自己所宣传的赴 IPO 前公司股份。这类实体通常以“特殊目的载体”（SPV）的形式运作，可在不提交公开记录或不满足 SEC 监管要求的情况下参与私募市场。

尽管某些 SPV 可能确实持有赴 IPO 前股份，但许多 SPV 只是持有另一家 SPV 的部分权益，而后者才持有这些股份。Late Stage Capital 的情况似乎就是如此。

《华尔街日报》的调查人员发现，一家位于巴哈马、名为 Capital Truth 的公司持有某个 SPV 的部分权益，而该 SPV 持有 SpaceX 股份。因此，当 Capital Truth 将其所称的“SpaceX 权益”出售给 Late Stage 时，实际上与真实股份之间还隔着一层。

需要注意的是，即便某个 SPV 确实持有 SpaceX 股权，散户投资者在法律上购买的也不是实际股份，而是该 SPV 的权益。IPO 之后，是否向投资者分配股份或现金，始终取决于 SPV 自身的裁量。

全球律所 Davis Polk 合伙人 Jared Fine 强调了这类 SPV 交易对信任的依赖程度。Fine 告诉《华尔街日报》：“归根结底，就像生活中的任何事情一样，关键在于你是否信任你的交易对手，或者与你做生意的那一方。”

对 SPV 应保持更高警惕

从纸面上看，不进入 SpaceX 这样有前景的赴 IPO 前公司似乎并不合理。虽然从来没有任何保证，但佛罗里达大学 Jay R. Ritter 的数据显示，股票在交易首日上涨约 18.8% 的概率相当不错。而这还没有计入公司在私募阶段成长过程中投资者所能享受的全部增长。

尽管 SPV 已成为散户参与私募股权的一种可及途径，但你必须放弃大量控制权和透明度。即便在最理想的情况下，这些基金往往也收取很高的费用，从而侵蚀你可能获得的收益。

Anthropic 和 OpenAI 等一些最热门的私营公司甚至已公开警告不要通过 SPV 参与。

在 Anthropic 的案例中，这家 AI 实验室表示，任何“通过 SPV 投资 Anthropic 过去或未来融资轮次的提议均被禁止”。OpenAI 并未进一步完全禁止 SPV 提供股份。但它仍强调，投资者如果接触到声称能接触 OpenAI 的公司，“应当谨慎，包括通过出售对 OpenAI 股权有敞口的 SPV 权益”。

对于仍然想投资 SPV 的人来说，FOMO 不应压过与这类公司打交道所面临的风险。

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本文最初发表于 Moneywise.com，原标题为：A SpaceX investor thought he had $300,000 in shares — then discovered his firm sold them without notice

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