截至 2026 年 8 月 18 日的过去 12 个月中，Solana 处理了现实世界资产（RWA）现货交易量的 32%，但其持有的流通 RWA 价值仅占 Allium 所研究各链总量的 12%。

根据 Allium 的报告，Solana 处理了 24 条链上记录的 460 亿美元链上 RWA 现货交易量中的 147 亿美元。该网络占美元交易量的 32% 和交易笔数的 47%。

Solana 交易份额与其流通价值份额之间的差异表明，其领先地位更多由换手率驱动，而非网络上持有的代币化资产数量。Allium 将这一差距部分归因于频繁且相对小额的交易。Solana 上 RWA 交易的中位数为 29 美元，而其他网络为 70 美元。其 374,000 名交易者平均每人完成 114 笔交易，其他网络则为 63 笔。

代币化股票占 Solana 年度 RWA 交易量的 82 亿美元。Allium 发现其中 63% 的交易发生在美国证券交易所交易时间之外，表明相当一部分活动发生在传统市场休市期间。

年度数据还显示了个别资产类别内部的集中。Solana 处理了各链固定收益交易量的 54 亿美元，占比 74%，但其份额几乎全部来自两家私募信贷发行方。在私募基金类别中，单一再保险产品贡献了 Allium 所统计链上交易量的 52%。

不同数据集显示不同的市场份额

Token Terminal 的另一份独立数据集显示，Solana 的代币化股票去中心化交易所（DEX）交易量在过去 30 天为 8.073 亿美元，占六条链记录的 88 亿美元总额的 9.1%。

该数据由 Token Terminal 在 X 上发布：

Solana accounted for $807.3M, or 9.1%, of tokenized stock DEX volume over the past 30d

Within Solana, the leaders were:

Reference stock: ETF ($165.3M)

Asset: SPYx ($145.4M)

Issuer: xStocks ($490.7M)

Venue: Raydium CLMM ($560.4M)

— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) September 9, 2026

https://x.com/tokenterminal/status/2097476495803568446

9.1% 的数字与 Allium 统计的 32% 份额并不矛盾。Allium 考察了 12 个月内的六类 RWA，包括股票、固定收益、私募基金和大宗商品。而 Token Terminal 仅统计了单个月内通过 DEX 交易的代币化股票。因此两者的统计窗口不同，从 30 天到截至 2026 年 8 月 18 日的 12 个月不等。

一个发行方和一个交易场所占据了 Solana 股票交易量的大部分

在 Solana 内部，xStocks 在 30 天的代币化股票 DEX 交易量中产生了 4.907 亿美元，占比 60.8%。Raydium 的集中流动性池处理了 5.604 亿美元，相当于总量的 69.4%。

这两个百分比不能相加，因为它们描述的是市场中不同层面。xStocks 是发行方，而 Raydium 是交易场所。

xStocks 上架资产、赎回条款或激励机制的变化可能减少可供交易的产品。在 Raydium 方面，合约事故或主要流动性提供者的撤出可能使流动性变薄、点差扩大。

这些数据表明的是商业层面的集中，而非共识机制的失效。一旦 xStocks 或 Raydium 发生重大变化，交易量可能迅速下降或迁移。

x402 为 Solana 增加了支付用例

除代币化股票外，Solana 还在通过 x402 争夺为应用程序编程接口（API）和其他在线服务提供支付结算的业务。

x402 文档将该系统描述为一个开放协议，允许 API 或数字服务在 HTTP 请求中请求稳定币支付。个人、应用程序或软件代理可以在不完成传统结账流程的情况下，为数据、计算资源或其他在线服务付费。

根据 Solana 在 X 上分享的 Artemis 图表，Solana 已连续第二周在 x402 交易笔数和交易量上排名第一。

与上述 RWA 对比不同，x402 活动是通过支付交易笔数和交易量而非流通代币化资产价值来报告的。因此这两个数据集描述的是不同形式的网络使用，不应合并为一个单一的采用指标。

由于 x402 支付以稳定币结算，它们并不代表对 SOL 的直接购买。它们与 Solana 原生代币的联系主要体现在处理这些支付所占用的区块空间和交易费用上。

交易笔数需要进一步审慎评估。2026 年 1 月，Artemis 根据其修订后的方法学估计，Solana 历史 x402 支付中有 86% 属于刷量或非经济性行为。此前的数据曾因 memecoin 转账和试图攀升活跃度排名的行为而被推高。

该估计针对的是早期数据。因此，9 月的排名应被视为当前报告活动的领先地位，而非成熟商业市场的证明。相比再创一周交易纪录，持续复购的买家、合格的卖家和持续稳定的支付价值将为有机使用提供更有力的证据。这些指标有助于将有价值服务的支付与测试、刷量和排行榜竞争区分开来。

法兰克福和阿姆斯特丹占据超过一半的领导者 slots

在处理 Solana 交易的验证者基础设施中出现了另一种集中现象。根据 Glassnode 在 X 上发布的信息，在第 1030 个 epoch 期间，Solana 35.3% 的领导者 slots 位于法兰克福，19.4% 位于阿姆斯特丹。两座城市合计约占领导者 slots 的 54.7%。

Glassnode 还报告称，675 个验证者中有 310 个位于这两座城市，占验证者数量的 46% 和活跃质押量的 53%。在同一快照中，欧洲占领导者 slots 的 72.9%。

领导者 slots 份额衡量的是预定的区块生产机会所在的位置，而非谁控制着验证者。独立运营方可以使用同一城市的基础设施，因此这些数据并不能证明存在共同所有权。不过，它们确实显示出面对连接故障、托管中断和区域性监管行动时的相关性风险。

随着验证者迁移、退出网络或获得不同数量的委托质押，这种分布可能在各 epoch 之间发生变化。这些数据描述的是 9 月 8 日的快照，而非区块生产机会的永久分配。

连接性激励有助于解释这种地理集中

法兰克福和阿姆斯特丹是重要的连接枢纽，对验证者和延迟敏感的交易者具有吸引力。物理上的接近缩短了将交易发送至当前区块生产者所需的时间，从而可以改善做市商、套利系统和清算机器人的执行效果。

对更低延迟的竞争会促使运营方使用同样的高连接性基础设施。维护此类设置还需承担托管、连接和硬件成本。因此，验证者奖励的变化会影响哪些运营方有理由在主要连接枢纽运营基础设施。

Coindoo 曾在另一篇文章中探讨过 Solana 创纪录的费用与验证者奖励削减提案同时出现的情况。当前的地理数据并未显示这些提案是否对法兰克福-阿姆斯特丹的集中现象产生了影响。

对于代币化股票而言，如果竞争性的发行方和交易场所在不缩减整体市场的情况下获得交易量，集中度将会下降。仅因交易减少而导致 xStocks 或 Raydium 份额下降，并不能证明更广泛的采用。

在基础设施层面，法兰克福和阿姆斯特丹以外的质押量和领导者 slots 份额增长，将是分布更广泛的最明确信号。因其他地区扩张导致的集中度下降将改善分布状况，而因验证者退出导致的份额下降则不会。

本文仅供参考，不构成财务建议。

来源：https://coindoo.com/solana-rwa-payments-frowth-concetration-problem/