韩国存储器芯片制造商SK海力士周三公布创纪录的第三季度业绩，据其财报显示，公司营收达104.6万亿韩元（近780亿美元），营业利润达83.3万亿韩元（655亿美元）。这是公司历史上首次单季营收突破100万亿韩元（745亿美元）。

营收同比增长328%，营业利润飙升632%，营业利润率达80%——这意味着公司核心业务每100韩元的销售额中约有80韩元成为利润。这一业绩超过了彭博调查的分析师预期的77.5万亿韩元营业利润。如此高的利润率与存储器行业的过去形成鲜明反差：长期以来，该行业一直以繁荣与萧条交替的周期为特征，供应过剩屡次拖累价格和利润。

净利润总计39.8万亿韩元，同比增长216%，但环比第二季度下降58%。首席财务官Kim Woo-hyun将这一差距归因于32.6万亿韩元的净非营业费用——即芯片销售以外的支出——其中主要包括11.6万亿韩元的汇兑损失和22.9万亿韩元的投资估值损失。

到2029年已售罄

SK海力士向投资者表示，存储器需求将持续超过供给直至2030年，其DRAM和HBM产品到2029年的出货量实际上已经售罄。DRAM是服务器、手机和个人电脑中使用的标准存储器，而高带宽存储器（HBM）则是堆叠式存储器，置于AI处理器（如Nvidia占据市场领先地位的GPU）旁边并为其提供数据。DRAM生产由三家制造商主导——SK海力士、三星电子和美光科技——这种集中的结构放大了任何供应短缺的影响。

“鉴于实施最先进制程的复杂性以及建造新生产设施所需的前置时间，”Kim Woo-hyun表示，“预计供不应求的局面将持续一段时间，这一制约预计将延续至2030年。”

公司表示，部分客户近期调整了HBM规格，公司将其视为需求压倒供给的证明，因为这意味着他们必须用有限的芯片数量构建更多的AI加速器。“需求依然非常强劲，客户的数量需求是我们当前供应能力的两倍以上，”公司在电话会议上表示。

提前数年锁定供应

为锁定这些需求，SK海力士已与包括全球领先云服务商在内的14家关键客户签署了长期协议——即提前数年预留芯片数量的合同。这些协议覆盖公司2027年和2028年产能的50%以上，通常为期五年，允许价格在约定范围内波动，并包含保证金等保障条款。对于历来以较短期定价进行交易的大宗商品式市场而言，这种长度的合同是一种转变，既为供应商提供了多年期的收入可见性，也保障了买方获得稀缺产能。

公司还预计，随着其龙仁芯片园区——位于首尔以南、正在建设中的一片晶圆厂集群——第一期全面投产，2027年投资将大幅增加。

对AI支出的疑虑

花旗集团分析师Peter Lee在问答环节首先提问：在变现看似缓慢的情况下，对AI投资的信心靠什么支撑——Citadel创始人Ken Griffin八天前也曾提出这一疑虑，当时他表示投资者“几乎可以肯定”正处于AI泡沫之中。首席执行官Kwak Noh-Jung回应称，主要云服务客户报告其云收入同比增长30%至80%，云订单积压增长两倍至五倍。

Kwak补充说，AI支出曾经集中在少数几家大型科技公司手中，如今正扩展到非科技公司、主权AI项目（政府支持的国家级计算计划）以及本地部署方案（企业在自有服务器上运行AI）。他表示，这种扩展意味着任何单一买家放缓都不会造成太大冲击。

不过，AI基础设施企业的融资正在收紧。Elon Musk在10月25日写道，对于没有庞大非AI收入的公司而言，“债务市场几乎完全切断了获取资金的渠道”。

展望未来，SK海力士预计，由于存储器价格上涨和供应紧张，个人电脑和智能手机制造商的需求将会减弱，但AI基础设施需求应能抵消这一下滑。这一平衡能否维持——以及龙仁园区等新产能能否及时到位以缓解供应紧张——将决定当前卖方市场能持续多久。