瑞士交易所运营商SIX与支付应用TWINT已加入CHF法郎稳定币沙盒。目前共有九家瑞士企业在受保护的实时环境中，研究数字法郎CHFD在具体用例中的应用方式。

稳定币是一种通常以1:1比例锚定某种货币的数字资产，CHFD锚定的货币是瑞士法郎。沙盒本身是一个受控的实时环境，参与者范围有限并设有金额上限，相关机构可以在现实条件下尝试新的数字金融产品，而无需承担公开市场推出的风险。UBS、PostFinance、Sygnum、Raiffeisen、苏黎世州立银行、BCV和Swiss Stablecoin AG于2026年4月发起了该倡议，CVJ.CH此前曾报道。前社会民主党联邦院议员Pascale Bruderer于2022年创立了Swiss Stablecoin AG（CVJ.CH专访见此处），其子公司CHFD Infrastruktur AG负责运营该平台。CHFD自6月底起已在技术上正式运行，随着两家新成员的加入，合作伙伴从七家增至九家，该倡议也由此走出筹备阶段。

SIX与TWINT壮大CHF法郎稳定币沙盒

两家新成员带来了创始合作伙伴此前缺乏的能力。SIX运营瑞士证券交易所，负责证券交易结算、处理金融信息，并提供该国支付基础设施的相当大份额。这使得一家机构的系统有朝一日可能需要承担任何法郎稳定币在机构业务中的结算，这一基础设施成为其加入谈判桌的理由。在代币化资产与数字支付工具必须对接的领域，这一基础设施不可或缺。SIX在自有基础设施上结算数字资产也并非新手：自2023年12月以来，瑞士国家银行一直在SIX Digital Exchange上进行批发型央行数字货币试点，银行在实时交易中使用SNB发行的批发CBDC结算代币化证券。相比之下，沙盒测试涉及的是私人发行的法郎稳定币，因此两个项目并行推进，未来有可能汇聚于同一结算基础设施。TWINT则覆盖另一端，即终端客户与商户之间的支付。

该应用背后的数据说明了这一地位的主导性：截至2025年中期，超过600万人活跃使用TWINT，该服务商在2024年处理了7.73亿笔交易。在圣加仑大学瑞士支付监测机构2024年的调查中，该应用的市场份额达到67.8%，远超Apple Pay的12.5%、Google Pay的3.3%和Samsung Pay的2.7%。该国约81%的实体店和84%的在线商店接受该支付方式。因此，绕开这一覆盖范围的支付解决方案在瑞士很难立足。对于任何瞄准日常支付的数字法郎而言，与TWINT的整合或共存与其说是可选项，不如说是结构性前提。

在这两家公司加入之前，该倡议本质上是银行之间的演练。市场基础设施的运营者和瑞士日常支付的事实标准如今与银行并肩测试，而这两家参与者的系统在任何正式推出时都可能成为瓶颈。这使项目的性质从机构间的可行性研究转向触及整个支付体系的测试。两家公司还带来了金融市场基础设施和数字支付解决方案方面的专业知识。

可编程支付成为新的测试领域

用例分为两组，第一组涵盖国际上已确立的模式：金融机构间的自动化交易以及代币化数字资产的结算。两者都针对银行间业务，核心问题是法郎稳定币能否比现有流程更快速、更低成本地完成结算。这方面并无太多新意，但这部分为与当前市场上已运行的方案进行对比提供了坚实基础。

第二组更有意思，因为合作伙伴在此真正进入了新领域。测试将研究可编程性能否降低在线市场的欺诈风险、公平获取活动门票能否得到强制执行，以及公共部门付款能否更高效地运行。这三个案例的共同点在于，它们将条件直接嵌入支付工具本身，而不是通过合同和中介来保障。只有当设定的条件达成时，相应金额才会释放。这将测试带入了一个与传统银行业重叠甚少的领域。

CHFD Infrastruktur AG运营着承载这些用例的CHF法郎稳定币平台。合作伙伴自己称之为数字支付未来发展的基础工作，这一表述相当准确：重点不是市场成熟的产品，而是哪些应用领域能够真正站得住脚。不过这一选择仍然引人注目。售票和政府付款是法郎稳定币与现有加密产品竞争较少的领域，其竞争对手是那些目前既非数字化也非高效组织的流程。

持续至2026年底的开放式测试阶段

测试阶段预计将持续至2026年底，合作伙伴刻意不预设其结果。重点在于获得认知：CHF法郎稳定币能在何处创造附加值、存在哪些挑战，以及进一步发展需要哪些技术、运营和监管条件。该倡议结束后将公布结果概览。这一安排明确不构成对后续市场推出的决定。

这种克制有其监管背景。瑞士联邦委员会和FINMA正在推进《金融机构法》改革，其咨询期从2025年10月持续到2026年2月。草案规定了一个名为"支付机构"的新牌照类别，明确允许发行价值稳定的基于加密技术的支付工具，并取消了金融科技牌照下客户存款1亿瑞郎的上限。该法案不太可能在2027年之前生效。在此之前，稳定币持有者的赎回请求权按照现行《银行法》被视作存款，这使发行方的操作空间较为有限。这项改革建立在瑞士已为代币化经济奠定的基础之上：自2021年2月起生效的《分布式账本技术法》赋予代币化证券法律认可，并在瑞士交易平台引发了一波数字债券发行浪潮，进而催生了对数字法郎结算工具的需求，而这正是沙盒目前正在测试的内容。

今天想在瑞士发行稳定币的任何人，都在一个正在重塑的框架内运作。沙盒的保障措施——有限的参与者范围和金额上限——正是对这一现实的回应。在未来的牌照类别仍在成形之际，它们将测试控制在严格边界之内。时机也很契合：测试阶段的结果将在新法律框架生效前出炉，而这一框架将首次为稳定币发行方提供专属类别。

数字法郎仍属小众市场

与全球形势相比，这一切都发生在一个非常小的角落。全球稳定币市场目前约为3000亿美元，由美元产品主导，而所有法郎稳定币加起来仅约4000万美元，其中大部分是去中心化抵押的Frankencoin。这一数量级解释了金融中心为何以合作方式处理这一议题。这个市场实在太小，无法单打独斗。这也反映了法郎本身的特殊地位：作为二线储备货币，瑞士法郎既吸引不到离岸支付流，也吸引不到推动最大规模稳定币发行的新兴市场美元对冲需求。

尽管如此，竞争依然存在，其中一部分就坐在沙盒的谈判桌前。Sygnum运营自己的法郎稳定币Digital CHF，由存放在瑞士国家银行的资金1:1支持，同时该银行也以沙盒合作伙伴身份参与其中。在测试环境中合作与在市场竞争显然并不相互排斥。一家现有发行方加入联合测试，反而表明未决问题确实位于产品上游。

金融中心最重要的九家参与者正在共同澄清那些单独回答代价高昂的基本问题，且不承诺推出共同产品。这正是这一安排的机构吸引力所在。参与者的既定目标是支持瑞士数字货币生态系统的建设，并增强金融中心的竞争力。是否会由此诞生面向市场的数字法郎，不会在沙盒中决定，但相关条件正在那里得到澄清。