据报道，在线快时尚零售商Shein预计将把其香港首次公开募股（IPO）的发行价定在每股约48.56港元附近，按265亿美元的估值募资约17亿美元。

此次上市是该公司在历经多年监管挑战后的一个重要里程碑，也将为今年香港IPO市场的整体复苏再添助力。今年香港IPO市场已因多宗大型交易而升温，其中包括电池制造商宁德时代（CATL）5月份约46亿美元的股票发售。Shein创立于中国，现总部位于新加坡，依靠线上销售低价服装起家。该公司此前曾寻求在纽约上市，后来又探讨过在伦敦挂牌，但两次努力都遭遇监管和政治障碍——其中包括美国议员呼吁对其供应链和数据做法进行审查——之后才转向香港。

据报道，尽管此次发行获得投资者的强劲需求，Shein仍面临增长放缓、利润率收窄、贸易成本上升以及全球竞争加剧等问题。贸易成本压力在一定程度上源于美国“小额免税”（de minimis）豁免政策的终止。该政策此前允许价值低于800美元的货物免税进入美国，是支撑Shein工厂直发模式的基础；华盛顿方面于2025年早些时候取消了来自中国和香港货物享有的这一优惠，随后又在8月更广泛地暂停了该政策。在竞争方面，Shein面临着拼多多旗下Temu和字节跳动旗下TikTok Shop等低价线上对手，以及Zara和H&M等老牌快时尚品牌的挑战。因此，在进入公开市场之际，如何调整其物流和定价以适应新的关税制度，成为该公司面临的关键问题。

265亿美元的估值较Shein此前私募市场的估值大幅折让。据报道，在2022年疫情时期网购繁荣之际，该公司在融资轮中的估值一度高达约1000亿美元，这一对比凸显出其增长前景在投资者眼中的降温程度。

来源：《经济时报》市场版