根据其10-Q表格文件及随附的官方公告，以太坊国库公司Sharplink于11月9日公布2026年第三季度净利润7.514亿美元。然而，同一份文件显示，公司2026年前九个月净亏损3.284亿美元——即便质押收入持续攀升，这一反差仍反映出加密资产估值的剧烈波动。对于关注以太坊国库模式的读者而言，这种分化结果凸显出：以加密资产为核心资产的公司，其报告收益首先由代币价格会计驱动，而其经营业务——此处即质押——的规模要小得多。

在截至9月30日的季度中，公司每股摊薄收益为3.45美元。2025年同期净利润为1.043亿美元。今年的业绩包含6.767亿美元的未实现加密资产收益，主要反映以太币市场行情，另有7,520万美元的已实现收益，主要与国库交易相关。Sharplink提醒，未实现收益并不代表现金收入。

此前的加密资产亏损超过季度回升

Sharplink向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，九个月期间未实现净亏损达1.510亿美元。文件还记录了针对部分流动性质押资产的2.688亿美元减值费用。此类减值会降低资产账面价值，但不会直接减少代币持仓；根据公司的会计处理方式，随后的市场回升无法逆转这些减值。

正如Blockonomi此前报道，Sharplink第二季度亏损3.943亿美元，其中包括3.21亿美元的未实现跌幅。因此，第三季度的回升未能抵消截至9月的此前亏损，文件将前九个月的亏损主要归因于加密资产估值和减值。

质押收入攀升，现金流仍为负值

第三季度收入同比增长24%至1,350万美元。其中质押贡献1,310万美元，较2025年同期增长27%，使质押成为主要收入来源，而非代币价格上涨。销售、_general_及管理费用下降8%至1,100万美元。

前九个月，质押收入达到3,570万美元。SEC文件还记录了本季度获得的5,494 ETH质押奖励。然而，由于质押奖励以ETH或流动性质押代币而非现金形式发放，该期间经营活动消耗现金2,510万美元。截至9月底，现金及等价物总额为4,790万美元，高于去年12月的2,850万美元。收益确认与现金产生之间的这种错配是质押主导型国库的结构性特征，也解释了为何文件在质押收入上升的同时呈现负的经营现金流。

Lido与Galaxy配置延展国库策略

正如Blockonomi此前报道，Sharplink于8月宣布2亿美元的Lido质押配置，并于9月28日确认完成，获得包装质押以太币（wrapped staked Ether）作为回报。此外，公司还支持推出了1.25亿美元的Galaxy链上收益基金，承诺出资1亿美元，Galaxy Digital出资2,500万美元。该基金于第三季度开始部署资金。

Sharplink于9月30日持有892,708 ETH，至11月2日持有895,117 ETH。根据美国会计准则，其9月加密资产总额约为21亿美元。管理层目标实现更多国库回报，但文件警告，加密资产的波动性可能影响未来盈利的稳定性。即将披露的信息将显示Galaxy基金如何部署剩余资金，以及第四季度估值如何影响全年业绩；鉴于未实现计量和减值塑造了前九个月的业绩，这些相同的会计科目也将决定全年数据。