投资管理公司Sustainable Growth Advisers（SGA）发布了其“美国大盘成长策略”2026年第二季度致投资者信。SGA专注于构建高信念的优质成长企业投资组合，这些企业预期实现波动较小的15%左右的盈利增长，其投资方法旨在保护和复利增值客户资本。

第二季度，SGA美国大盘成长（LCG）投资组合的回报为6.8%（毛）和6.6%（净），落后于回报16.7%的罗素1000成长指数和回报15.2%的标普500指数。据该信函所述，业绩落后源于动量驱动的市场动态，以及AI资本支出受益者与其他市场板块之间不断扩大的分化。尽管表现不及基准，该公司仍对投资组合在市场回调时的基本面韧性和下行保护保持信心。SGA还指出，其已为市场领导格局的潜在转变做好布局，预计未来三年收入增长14%、盈利增长19%，并表示投资组合估值仍处于有利水平。

清仓Aon plc

在2026年第二季度信函中，SGA的美国大盘成长策略重点提到了Aon plc（NYSE:AON），这是一家为各类组织提供风险管理、保险经纪和人力资本咨询解决方案的专业服务公司。该头寸在本季度已从策略持仓中被清仓。

此次退出反映了保险经纪行业的一个更广泛动态：由于Aon等经纪商赚取的佣金和费用部分与保险公司收取的保费挂钩，其收入增长往往随保险定价周期而波动。当保险公司上调保费时——这一阶段常被称为“硬市场”——经纪业务收入快速增长；而在定价趋于温和的“软市场”中，即使客户留存和执行依然强劲，增长也会受到拖累。

2026年9月4日，Aon plc（NYSE:AON）收于每股323.09美元。该股过去一个月下跌9.49%，过去52周累计下跌12.68%。Aon plc（NYSE:AON）的市值为685.4亿美元。

SGA就这一决定表示：

“我们在本季度清仓了Aon plc（NYSE:AON）的头寸。Aon在运营层面继续表现良好，并在保险定价走软的时期跑赢了同行。由于保险业在经历多年由通胀和高额巨灾损失推动的强劲财产保险定价后进入软性阶段，大环境变得不那么有利。随着定价趋于温和，整个经纪行业的收入增长面临压力，对那些收入与保险保费挂钩的公司构成了逆风。尽管Aon在这一环境中的表现优于竞争对手，且我们仍将基础业务视为优质且具韧性，但我们退出了该头寸，并将资金重新配置到Arista Networks这一更具吸引力的长期增长机会上。”

此次调仓本身值得注意：SGA将资金从保险服务类持仓转移到Arista Networks——一家与AI基础设施建设密切相关的网络设备供应商，这正是SGA在本季度 cited 为市场分化来源的主题，尽管该公司同时也为市场领导格局的潜在拓宽做好了布局。

对冲基金持仓

根据Insider Monkey的数据库，第二季度末有61个对冲基金投资组合持有Aon plc（NYSE:AON），低于上一季度的65个。该股未被列入Insider Monkey的“对冲基金最青睐的40只股票”名单。

在另一篇文章中，Insider Monkey报道称Aon plc（NYSE:AON）将以170亿美元现金从KKR及其他股东手中收购USI Insurance Services。若该交易完成，将为Aon的业务增加一家大型美国中型市场经纪公司，这一扩大规模的举措与SGA对全行业收入逆风的担忧形成对比，将是定价周期演变过程中值得关注的重点。

本文原发表于Insider Monkey。