美国证券交易委员会(SEC)表示,加密代币回购、网络升级以及关于项目功能的陈述,本身并不决定一项数字资产是否属于证券。

在最新更新的指引中,SEC公司财务部对运行中的区块链网络上的常规活动,与可能使购买者基于项目团队管理性努力而预期利润的行为进行了区分。这一区分对于正在权衡代币回购、上线后持续开发或讨论未来网络功能的项目尤为重要。该文件以工作人员对常见问题的解答形式发布,代表该部门的观点,而非委员会通过的规则。

SEC的立场并不意味着对代币项目给予全面豁免。每项活动的具体情况以及购买者之间形成的预期仍然是证券法分析的核心。这一分类具有实际意义,因为证券发行通常必须在SEC注册或符合注册豁免条件。

回购与持续开发

根据该部门的说法,在已经运行的网络宣布代币回购,本身并不构成投资合同。当网络尚未完成,而推广者将计划中的回购描述为为代币购买者产生回报的潜在机制时,分析可能有所不同。在这种情况下,回购的目的及其相关陈述将成为评估的相关因素。

该指引同样涉及上线后继续开发其网络的项目。开发人员可以开展安全工作、维护服务并推出改进,这些活动不会自动产生Howey测试所审查的管理性依赖。该测试源自美国最高法院1946年SEC v. W.J. Howey Co.案的判决,其判断一项交易是否涉及对共同企业的资金投入,并伴有从他人努力中获利的合理预期——这是判断交易是否构成投资合同(联邦证券法下证券的一种)的标准。促进运行中网络持续使用的努力,也不一定会建立这种依赖。

SEC的解释承认,运行中的区块链网络可能需要持续的维护和技术开发,这些活动不会自动决定代币的法律地位。

营销仍取决于购买者的预期

该部门还将对现有网络功能的描述,与鼓励购买者将未来发展视为利润机会的宣传性陈述区分开来。项目一般可以描述运行中的网络是如何被使用的,而不必导致购买者对开发人员的管理性努力产生回报预期。

项目也可以讨论其计划推出的功能,前提是这些陈述没有将计划中的功能定性为获利机会。然而,将某项活动称为网络升级"或将某笔交易称为"回购",并不能解决法律问题。SEC表示,分析仍取决于包括网络状况、项目的陈述以及购买者的合理预期在内的多项因素。

更新的FAQ建立在SEC三月份关于联邦证券法适用于某些加密资产和交易的解释之上,该解释为该部门关于代币回购、持续网络开发和宣传性陈述的答复提供了更广泛的框架。

CFTC更新代币化资产指引

SEC此次更新的同时,美国监管机构仍在通过指引和现有监管权限持续处理数字资产相关问题。另外,负责监管美国衍生品市场的商品期货交易委员会(CFTC)的工作人员更新了针对受监管公司关于客户资金和记录保存的指引。

CFTC的指引涵盖了使用许可资产的代币化版本,以及使用区块链技术进行记录保存。使用代币化资产的公司必须继续满足适用的投资和托管要求。该指引还涉及使用区块链网络时的记录保存,包括网络或区块浏览器不可用的情况。

对于加密项目而言,SEC的最新指引使法律评估仍与每项活动的具体情况相关联。仅凭代币回购或网络升级,并不能决定购买者是否对项目的管理性努力抱有利润预期。

报道:Marcus Renfield | 来源:Hokanews