美国证券交易委员会（SEC）将于8月14日举行公开会议，审议是否提出一套针对特定数字资产发行的定制监管框架——这将标志着该机构首个正式且具有持续效力的加密规则制定，而不是另一份工作人员层面的声明。

这套框架非正式地被称为“Regulation Crypto”，它将允许加密项目在不进行完整证券注册的情况下筹集资金，前提是这些项目最终实现去中心化并退出SEC管辖范围。该结构将回应加密创始人长期以来的一项诉求：由于缺乏逐步合规路径，早期项目实际上被迫在离岸注册与承担SEC执法风险之间做出选择。

8月10日发布的《阳光法案》通知显示，委员会将审议一项建立该框架的发布文件。如果进入公众征求意见阶段，这将成为SEC针对数字资产行业的首个长期规则。一旦启动征求意见程序，通常会持续60至90天，之后工作人员会审阅提交意见，并可能在最终表决前修改提案——这意味着具约束力的要求要到明年稍晚才可能出现。

此举是在参议院于8月休会前未能推进《Digital Asset Market Clarity Act》之后作出的回应。该法案原本旨在为美国加密市场结构建立法律基础。此次规则制定正是该立法停滞后的机构回应。

“我们认为，这是SEC在参议院未能在8月休会前推进Clarity Act之后，为加密资产提供监管确定性而将开展的几项规则制定中的第一项，”TD Cowen分析师Jaret Seiberg在通知发布后的一份客户报告中写道。

建立在Atkins基于豁免的路径之上

该框架的设计已酝酿数月。SEC主席Paul Atkins一直推动一种基于豁免而非执法行动的“Regulation Crypto Assets”策略——这与其前任时期以诉讼为主的监管姿态形成鲜明对比；后者曾对主要交易所和代币发行方提起高调诉讼，但没有推出类似规则。在3月的讲话中，Atkins概述了一项初创公司豁免，称其“可能持续（例如最长四年），并为开发者提供一段监管跑道”以实现去中心化。委员会尚未在通知本身中公布该豁免的融资门槛。

正式规则比SEC今年发布的一系列工作人员声明更具持久性。那些声明澄清了该机构对加密质押、空投和挖矿的立场，但并未形成长期约束。完整的Regulation Crypto规则将跨越任何单一主席的任期而继续保留在法规体系中。若最终通过并签署成为法律，立法将更加持久——这也是加密行业领袖推动在9月推进Clarity Act的原因。

退出条款

拟议框架将允许开发者在不触发证券注册的情况下为项目筹集资金，只要他们在之后退出主动管理。预计该发布文件将为创始人在不再参与其所建项目的持续管理后，提供脱离SEC管辖的路径。SEC如何定义“足够去中心化”——以及它将采用明确标准还是基于具体事实和情况的标准——将是征求意见期内最受关注的争议点之一，因为这将决定某个代币何时从受SEC监管的证券转变为超出该机构管辖范围的资产。

本质上，这个“逃生出口”运作方式如下：监管救济会被提供，但只有在控制权离开建设者之手之后。

该机构也仍在推进加密议程的其他部分。与CFTC共同制定的联合分类体系正在梳理哪些资产归哪个监管机构管辖，而Clarity Act在下个月仍保有有限的行动可能性。在由Decrypt母公司Dastan打造的预测市场Myriad上，交易者目前仅给出22%的概率，认为Clarity Act会在今年通过。

在Atkins推动创新豁免策略以及长期承诺的初创公司安全港之际，这一提案正式落地，完善了工作人员自春季以来一直在准备的加密监管方案。

公开会议定于8月14日上午10点（美国东部时间）举行。最终规则仍需数月时间。