美国证券交易委员会（SEC）于8月18日提出《Crypto Assets法规》，为部分加密投资合约创建新的融资豁免。该提案将允许某些发行方在无需注册的情况下，在四年内最多融资500万美元，或每年最多融资7500万美元。除这些豁免外，SEC还提出了有条件安全港以及对州级注册要求的优先排除。

SEC设定两项融资豁免

根据SEC的说法，第一项豁免将允许在四年期间内进行一次最高500万美元的发行。第二项将允许在每个12个月期间内发行最高7500万美元。

依赖任一豁免的发行方都需要提供基于原则的叙述性披露。使用7500万美元豁免的发行方还必须提供财务报表和持续报告。该双层结构遵循SEC现有豁免制度的模式，即义务随发行规模而增加：7500万美元上限与Regulation A+可用的年度上限一致，后者同样将更大规模融资与财务报表和持续报告要求相结合。

该提案建立在SEC于2026年3月发布的、涵盖联邦证券法和某些加密资产的解释之上。主席Paul S. Atkins表示，该框架旨在为依据联邦证券法筹集资金的加密创业者提供更清晰的路径。自Atkins于2025年出任主席以来，规则制定一直是该机构加密议程的核心，之前SEC主要依靠执法行动来监管代币发行。

安全港针对加密投资合约

SEC还针对某些加密资产提出了有条件安全港。若发行方满足其条件，这些资产将不符合《证券法》和《证券交易法》定义下的投资合约。投资合约是围绕数字资产是否属于证券这一长期争议的法定分类，法院一直依据美国最高法院1946年SEC诉W.J. Howey Co.案确立的测试进行判断。

该提案还涉及州级要求，对依据《Crypto Assets法规》豁免进行的发行，优先排除州证券注册和资格审查规则。此类优先排除具有联邦先例：1996年的《National Securities Markets Improvement Act》已禁止各州对受某些联邦豁免覆盖的发行施加注册要求。

根据该方案，发行方将提供基于原则的信息披露，涵盖投资者了解合格项目所需的信息。所提供材料还列出了源代码、结构、tokenomics、路线图以及核心团队等主题。

SEC开启60天征求意见期

公众可在该提案刊登于《联邦公报》后60天内提交意见。SEC表示，这些规则旨在明确加密资产何时适用联邦证券法。与任何SEC提案一样，《Crypto Assets法规》只有在委员会审议所收到的意见后投票通过最终规则时才会生效。

该提案还包含反欺诈和反操纵条款。寻求该安全港的项目将面临去中心化基准，包括独立治理和分布式节点。此外，该框架将代币市场独立性列为一项基准。根据所提供材料，这意味着代币价值将取决于实用性，而不是集中式营销。

SEC委员Hester Peirce表示，规则应允许善意人士在不放弃合法追求的情况下遵守规定。Peirce自2020年首次提出代币安全港以来一直支持这一构想，并此后发布了更新版本，她也通过其在该机构领导的加密工作组继续推进相关工作。