美国证券交易委员会(SEC)发布了一项为期五年的创新豁免，允许符合条件的交易平台和流动性提供商在临时注册减免下运营——Grayscale Research表示，此举可能将境外代币化股票活动引入受监管的美国市场，同时保留股东权利。

代币化股票是传统股票的区块链表示形式。该命令于9月17日发布，允许在临时条件下有限度地进行代币化股票的链上交易。命令涵盖符合条件的交易平台和流动性提供商，要求参与方获得许可，并强制使用公共区块链。Grayscale Research表示，此举可能将代币化股票市场与美国受监管的金融体系连接起来。

SEC为代币化股票交易设定条件

SEC命令临时放宽了对符合条件市场参与者的两项注册要求。部分交易平台可免于交易所注册，而符合条件的流动性提供商可免于交易商注册。不过，这些豁免仅在特定条件下适用。

交易必须使用公共区块链，参与方须在访问交易系统前获得许可。交易平台还须在开始运营前发布披露信息。反欺诈和反市场操纵规则、AML/CFT要求以及OFAC筛查仍然完全适用。

总体而言，这些条件旨在将链上交易纳入美国证券市场人们熟悉的保障机制之下——上线前披露、反欺诈和反操纵规则、AML/CFT和制裁筛查——同时将结算保留在公共区块链基础设施上。

该豁免期限上限为五年，并包括对上市和交易量的限制，使减免保持在明确的边界之内。

Grayscale追踪代币化股票的增长

Grayscale表示，代币化股票交易已在包括Robinhood、BNB Chain和Solana在内的平台上增长——涵盖零售经纪商和公共区块链网络。其研究指出，目前大部分活动发生在境外，通过类似衍生品的包装资产进行。

据Grayscale研究主管Zach Pandl称，SEC命令可能将更多代币化股票活动引入受监管的美国市场。该结构还允许代币化证券在符合条件的代币化股票满足命令要求的情况下，保留传统股东权利，包括投票权和分红。这与Grayscale所描述的类似衍生品的包装资产形成了实际区别，后者通常不附带标的股票的投票权和分红权。

例如，Grayscale描述了一个需要许可的Uniswap资金池，经批准的用户可以在其中将代币化股票兑换为稳定币——这说明了在公共区块链基础设施上许可访问机制的运作方式。

Paul Atkins称豁免为临时措施

SEC主席Paul Atkins称该豁免为临时措施，并表示应随后进行持久的规则制定。SEC还在就命令及其实施征求公众意见，为市场参与者提供了在确立任何永久框架之前表达意见的正式渠道。

Grayscale表示，该豁免是代币化证券市场的初步步骤。Pandl表示，该框架可以使基于区块链的交易基础设施在合规要求和投资者保护机制下并行运作。

因此，该命令为需要许可的链上交易建立了明确的框架，同时SEC正在考虑进一步的监管行动。接下来值得关注的标志点是程序性的：开放的征求意见期、Atkins表示应随后进行的持久规则制定，以及当前豁免的五年期限。