美国证券交易委员会(SEC)于10月1日针对持有加密资产的投资顾问和受监管基金提出新的托管规则。该框架拟允许有限自我托管,并在联邦证券法下扩大合格加密资产托管机构范围,以解决该机构所述现行托管要求未能充分覆盖数字资产的问题。

如获通过,该提案可能改变注册投资顾问为客户构建加密策略的方式,并解决资产缺乏可用合规第三方托管机构这一反复出现的合规难题。不过,该框架目前仍仅为提案,须经过公众意见征询程序后才可能出台最终规则。

有限自我托管路径

SEC根据1940年《投资顾问法》和1940年《投资公司法》提出修正案,并将此次规则制定编号为File No. S7-2026-35,发布文件号为IA-7023和IC-36353。

根据提案,投资顾问可在有限情况下对某些客户或基金加密资产进行自我托管。委员Hester Peirce表示,顾问必须首先认定没有合规托管机构能够保管相关加密资产,且须每季度重复这一认定。

委员Mark Uyeda表示,凡顾问采用自我托管,该框架都将施加保障措施,涵盖网络安全防护、托管专业能力、年度审查、内部报告、客户对账单以及信息披露。

SEC还提议允许州特许信托公司在特定条件下担任合规加密资产托管机构。Uyeda表示,这些机构在加密托管领域已发挥重要作用。

弥补现有托管缺口

主席Paul Atkins表示,旧的托管要求主要针对传统金融资产,而且当新发行的加密资产进入市场时,一些合规托管机构缺乏相应能力。该提案试图在不动摇现有资产保护原则的前提下解决这一错配问题。

Uyeda表示,尽管数字资产与纸质资产存在差异,资产隔离和适当管控仍将是核心要求。

该框架还将更新现行托管规则中非加密资产的部分。SEC表示,拟议修正案涉及注册投资顾问的财务报表审计以及受监管基金的经纪自营商托管服务。据Uyeda所述,部分拟议变更将影响受监管基金何时可以使用经纪自营商作为托管机构,其他变更则涉及全权委托交易和某些长期授权书。

该提案也标志着SEC对2023年资产保护倡议的偏离。Peirce表示,此前的框架带来了实际问题,因为许多加密交易平台并不具备托管机构资格;她还表示,新方法将扩大获准的托管选项,而非仅依赖现有的合格托管机构。

Uyeda将自我托管描述为一种后备安排,而非默认安排。顾问在直接持有客户加密资产时仍须履行信义义务。

州信托公司获拟议托管角色

州信托条款是在SEC工作人员于2025年9月30日早些时候发布的豁免救济之后提出的。当时投资管理部表示,对州信托托管安排不建议采取执法行动。Peirce支持此前的做法,并表示顾问此前在合规加密托管机构问题上面临不确定性。委员Caroline Crenshaw反对该豁免,理由是对州特许实体和托管标准的投资者保护担忧。

新提案将这一问题从工作人员层面的豁免推向正式的委员会规则制定,其条件将决定哪些州信托公司可以持有客户及受监管基金的加密资产。

托管条款并非自动覆盖所有加密资产。Peirce表示,顾问规则修正案适用于加密资产构成基金或证券的情形,而受监管基金条款则适用于基金账户中持有的证券或类似投资。

意见征询期确立下一个里程碑

据Peirce支持此次规则制定的声明,委员会于10月1日批准了该提案,开启了在考虑任何最终监管规则之前的正式公众反馈程序。

Atkins表示,该提案旨在为顾问和基金提供合规的托管路径,并将此次规则制定与SEC更广泛的2026年加密监管计划相联系。该计划包括SEC于8月18日提出的《加密资产监管条例》(Regulation Crypto Assets),该独立提案涉及涉及加密资产的某些投资合约的发行规则。

托管提案在公众意见征询后仍可能修订。SEC表示,意见征询期将在《联邦公报》发布后保持开放60天,《联邦公报》的发布将启动下一个可核实的期限。在委员会决定是否采纳最终规则之前,市场参与者届时可评估详细条件。

来源:The Market Periodical