印度证券监管机构已提出一项可能显著扩大外国资金进入该国商品衍生品市场的改革方案。8月11日，印度证券交易委员会（SEBI）发布咨询文件，概述了一项框架，允许外国组合投资者（FPI）交易一系列非农业商品的实物交割衍生品合约，包括原油、天然气、黄金和白银。

根据现行规定，FPI仅可交易非农业商品中的现金结算合约。实物交割合约要求在到期时交付标的资产，长期以来一直不对外国投资者开放。

拟议变更的范围

该提案还将非农业指数衍生品纳入其中，不论其采用现金结算还是实物交割，这意味着外国参与者可参与的工具范围将进一步扩大。

截至提案发布当日，FPI在商品期货中的未平仓合约规模为Rs 1,255 crore，而期权未平仓合约规模则更高，达到Rs 8,708 crore。SEBI承认，即便是目前有限的准入，已经带来了显著的外国参与度，尤其体现在原油和天然气期权上。

市场专家Ajay Kumar指出，拟议变化将加深市场深度，并有助于更有效的价格发现。此举出台之际，印度作为全球最大的原油、黄金和白银进口国之一，仍在持续完善其商品衍生品基础设施。SEBI于2015年接管了已解散的Forward Markets Commission对商品衍生品市场的监管，而Multi Commodity Exchange（MCX）仍是该国此类工具的主导交易平台。

SEBI设置的风险控制措施

SEBI提出了若干保护性措施以配合准入扩大。外国投资者将被要求在交割期开始前至少三天平仓或展期。如果未能遵守，自动转移机制将生效，把该头寸重新分配给能够处理实物交割的指定成员。

此外，监管机构还在评估引入Proprietary Risk Absorption Charge，旨在覆盖临近实物交割时管理头寸所带来的额外风险。

SEBI于1988年成立，并于1992年获得法定授权，是印度证券和商品市场的主要监管机构。该机构会定期发布咨询文件，在最终确定规则前征求公众意见。

关于该提案的公众意见征集将持续至2026年9月1日。