SEBI称收盘集合竞价优于基于VWAP的系统

印度证券交易委员会（SEBI）公开为新推出的收盘集合竞价（CAS）框架进行辩护，断言与此前基于成交量加权平均价（VWAP）的收盘机制相比，该框架在价格发现和执行确定性方面表现更优。

在其说明中，监管机构表示，CAS使印度股票市场与成熟的全球实践接轨。包括美国、欧洲及亚洲部分地区在内的许多主要国际交易所，已在使用收盘集合竞价来确定日终价格。SEBI强调，基于集合竞价的方式旨在通过将买卖订单集中于一次透明的集合竞价中，而非将执行分散在整个计算期间，从而减少收盘时的价格扰动。

在先前基于VWAP的系统下，部分股票的收盘价格是通过计算收盘前一段规定时期内交易的加权平均价格来确定的。SEBI的新框架以专门的收盘集合竞价取代了这一做法，在该模式下，订单被收集并以单一均衡价格进行撮合。

收盘价格本身在市场基础设施中具有举足轻重的地位。它是共同基金资产净值（NAV）计算、衍生品头寸按市值结算、指数提供商进行指数再平衡以及要约发售定价等公司行为的基准。因此，对该价格确定方式的任何改变都会对机构和零售投资产生广泛的下游影响，而不仅仅影响在交易时段最后几分钟活跃的交易员。

交易员的担忧依然存在

尽管SEBI予以认可，但市场参与者仍表达了担忧。交易员指出新机制下的收盘价格不可预测，并就如何在收盘集合竞价窗口期间有效管理风险提出了疑问。部分参与者反映，在将日终策略调整适应集合竞价格式方面遇到了困难。

然而，SEBI在该政策变更上立场坚定，坚持认为价格完整性改善及与国际标准接轨所带来的长期收益超过了过渡期的挑战。监管机构的这一辩护是在交易界围绕CAS对执行结果影响的持续争论中做出的。参与者适应新机制的效果如何，以及SEBI是否会根据运营反馈对该框架进行调整，将在接下来的交易日中受到密切关注。

来源：Economic Times Markets（经济时报市场版）