Sberbank 预计，在俄罗斯新加密法实施后的第一年，受监管加密交易规模最高可达 464 亿美元，约占该国现有加密活动的五分之一将迁移至持牌交易所。

这一预测来自 Sberbank 的分析部门 SberCIB Investment Research。Sberbank 是俄罗斯最大的银行，仍由国家控股多数。该机构给出的估算区间为 3.5 万亿至 4 万亿 RUB。

法律框架

2026 年 8 月初，普京总统签署了这部框架法 Federal Law 282-FZ，此前国家杜马和联邦委员会已于 7 月批准。它是俄罗斯首部涵盖加密交易所、托管机构、经纪商、清算所和挖矿运营商的综合性规则。该法律于 2026 年 9 月 1 日生效，但部分条款要到一年后才适用。在改革之前，俄罗斯财政部估计该国每日加密交易量约为 6.5 亿美元。

这部法律建立在更早、更有限的措施之上：俄罗斯 2020 年关于数字金融资产的法律已禁止加密货币作为支付手段，但允许持有；工业化加密挖矿则在 2024 年被纳入国家监管。新框架将监管范围从发行和挖矿扩展到二级交易场所及其参与者。

Sberbank 董事会副主席 Anatoly Popov 还展望了更长周期，给出 2029 年 7.5 万亿 RUB（871 亿美元）的目标。两个数字都指向俄罗斯交易所上的交易量，而 2029 年的预期接近首年估算的两倍。

俄罗斯未来谁可合法交易加密资产

该法律将市场准入与正式要求绑定。加密交易所必须具备至少 1,500 万 RUB（约 185,200 美元）的最低股本，进入特别登记册，并加入金融市场自律组织。只有完成登记的平台才可合法交易。就绝对数额而言，资本门槛相对较低，因此登记义务才是决定性因素，因为它划出了持牌平台与此前无监管交易之间的分界线。

零售投资者面临硬性上限：他们每年、每中介在加密货币上的投资不得超过 300,000 RUB（约 3,700 美元）。由于限制按服务提供方计算，持有多个账户在实践中会扩大可用空间。合格投资者则不受限制。此外，两类投资者都必须通过适当性测试。非合格投资者起初只能交易流动性最高的资产，即 Bitcoin、Ether 和稳定币 USDT。

规则与市场规模之间的差距十分明显。按比例外推，6.5 亿美元的日交易量约合每年 18 万亿 RUB。SberCIB 分析师因此预计，当前约五分之一的活动会迁移至持牌平台，而交易的大部分仍将留在持牌体系之外。

关于时间表仍有一些不确定之处。现有加密交易所获得过渡期至 2027 年 3 月 1 日，并可在此之前继续运营。经纪商等专业市场参与者则需要在 2027 年 7 月 1 日前取得牌照，但现有信息并未明确哪一日期分别适用于哪些类别。关于加密资产发行和流通的规则要到 2027 年 9 月 1 日才生效，因此目前该框架主要覆盖二级交易。持牌与无监管产品将继续并存。

Sberbank 自身的加密产品开始成形

该银行并未止步于预测。到 2026 年 12 月 1 日，它计划在 Sber 和 SberInvestments 应用中推出加密钱包，同时提供加密资产数字托管账户。董事会第一副主席 Kirill Tsarev 已确认，该功能将整合进 Sberbank Online 和 SberInvestments。Android 用户可能会早于 iOS 用户获得访问权限。此次上线将发生在法律生效后三个月，也就是把加密资产托管带入该国最大银行的应用中，让客户无需借助外国平台即可持有仓位。

其野心还延伸至以加密抵押发放贷款。一旦俄罗斯央行同意，该机构希望以 Bitcoin、Ether 和 USDT 作为抵押发放贷款。集团已完成一笔此类试点贷款：矿企 Intelion Data 以自挖加密货币作为抵押。由于挖矿收益本就以加密货币形式产生，矿工因此可在不出售持仓的情况下获得流动性。此外，自 2025 年以来，该银行一直向合格投资者出售以 Bitcoin 和 Ether 为标的的结构性债券和数字金融资产。整体来看，一条从托管、交易到借贷的产品链正在形成。

“我们已提前为此做好准备，并且在处理加密货币方面已有实际经验。一旦法律完全生效，我们将把 Sberbank 现有产品调整至新要求，并持续扩展我们的产品供给。[...]”——Sberbank 董事会副主席 Anatoly Popov

不过，在未获央行批准之前，借贷业务仍只是意向声明。

VTB 和 T-Bank 跟随 Sberbank 进入加密交易

Sberbank 并非单独行动。VTB 和 T-Bank 的加密服务也在筹备中，面向与市场龙头相同的客户。同时，作为俄罗斯证券核心交易场所的莫斯科交易所已在交易 Bitcoin 指数期货。因此，在受监管交易启动之前，新账户争夺战就已开始。

目前 Sberbank 仍领先一步。自 2025 年以来，该机构一直在为合格投资者积累加密投资产品的运营经验。对竞争对手而言，12 月的钱包上线时间将成为基准。不过，所有提供方都处于相同的登记义务和投资者限制框架之下。最终，牌照审批时间将决定竞争者追赶的速度。

尽管面临美国制裁，仍可用于对外贸易中的加密支付

立法者明确区分国内贸易与对外贸易。在俄罗斯境内，该法仍禁止使用加密货币为商品和服务付款，因此卢布仍是国内唯一被允许的支付手段。与此相对，法律允许居民与非居民之间就对外贸易合同进行跨境结算。该渠道面向出口商和进口商，而非国内商业活动。事实上，莫斯科早在 2024 年就已允许在国际贸易中使用加密货币，以规避西方制裁。在新法律下，这一做法首次获得了明确的法律框架。

新的法律环境并不会改变美国制裁制度。与受制裁俄罗斯方的交易仍受华盛顿规则约束。欧盟在 2026 年 4 月推出的制裁方案还禁止欧盟境内人士与俄罗斯加密服务提供商往来。因此，对外国交易对手而言，进入俄罗斯市场仍存在法律风险。国内形成了法律框架，但并未获得对外国规则的豁免。归根结底，银行真正押注的是国内需求。