三星与 SK 海力士股东呼吁在 AI 利润激增之际提高回报
要点速览
- •股东正推动三星和 SK 海力士提高股息并扩大回购计划，认为当前回报水平未能反映 AI 驱动的盈利增长。
- •按照现有资本回报框架，两家芯片制造商目前大约将自由现金流的一半返还给股东。
- •股东压力与韩国 2024 年企业价值提升计划相呼应，该计划鼓励上市公司加强股息政策并提高透明度。
- •尽管投资者要求更高的现金分配，SK 海力士和三星仍在大举投资 HBM 及先进存储产能。
- •全球 HBM 供应市场集中在 SK 海力士、三星和美光科技三家企业手中，这提升了产能投资决策的战略重要性。
三星与 SK 海力士的投资者正加大压力，要求韩国两大半导体制造商在人工智能技术需求激增、利润创纪录之际提高股东回报。
股东主张提高股息并扩大股票回购计划，认为当前的回报政策未能充分反映 AI 热潮带来的盈利动能。三星是全球最大的存储芯片制造商，SK 海力士则是高带宽存储器（HBM）芯片的领先全球供应商，而 HBM 对 AI 加速器至关重要。随着数据中心运营商和科技公司竞相建设 AI 基础设施，两家公司均公布了强劲的财务表现。
按照现有资本回报框架，三星和 SK 海力士都将约一半的自由现金流用于股东回报。投资者认为，随着 AI 驱动的盈利带来现金储备不断增加，更积极的回报政策是合理的。提高派息的诉求出现之际，两家公司也在投入大量资本扩展下一代存储器和先进制造技术的产能，这自然会在再投资以维持竞争地位与向股东返还现金之间形成张力。
提高回报的推动，与更广泛的“韩国折价”治理努力密切相关——这是一种长期存在的现象，即韩国公司股票的估值通常低于可比的全球同行。历史上，这一估值差距被归因于复杂的公司治理结构、较低的股息收益率，以及被称为财阀的创始家族企业集团占主导地位。尽管三星和 SK 海力士在全球科技供应链中占据强势地位，但也未能免受这一现象影响。
韩国政府于 2024 年推出企业价值提升计划，鼓励上市公司改善股东价值，敦促企业采取更强的股息政策、提高透明度，并优先回报投资者。针对三星和 SK 海力士的股东行动，与这一国家倡议一致。
对支持 AI 的存储产品的需求，尤其是用于 AI 训练和推理系统中、与 GPU 搭配使用的 HBM，一直是两家芯片制造商的关键利润驱动因素。SK 海力士已确立其作为主要 HBM 供应商的地位，向主要 AI 芯片设计公司供货；三星则一直在扩大自身 HBM 产能，以争取更大市场份额。全球 HBM 供应仍集中在三大主要玩家——SK 海力士、三星以及美国的美光科技——这使得产能投资决策的战略意义进一步上升，尽管投资者正呼吁更高的现金分配。
