Ryder System (NYSE: R) 第二季度表现稳健但并不突出。由于公司对 2026 年下半年保持一定乐观，其小幅上调了几项关键财务指标的预测。

盈利略高于市场共识

非 GAAP 每股收益为 3.73 美元，较上年同期增长 12%。Citi 分析师 Ariel Rosa 指出，该公司的预测为 3.71 美元，略高于华尔街 3.69 美元的市场共识。

“鉴于公布数据和指引大体符合预期，这是一个表现温和的季度，”Rosa 在财报发布后不久、公司与分析师召开电话会议之前发布的一份简评中表示。

在美国股市普遍大幅抛售的当天，截至约下午 2:40，Ryder 股价下跌约 3.55%，下跌 9.81 美元至 266.56 美元。

Ryder 在财报中表示，每股收益改善中有一部分未具体说明但较为显著的贡献来自股票回购。公司还提到，其 Fleet Management Solutions (FMS) 部门盈利上升，该部门包括其基准性的卡车租赁和租用业务。

Fleet Management Solutions 表现

FMS 营业收入环比增长 1%，至 13.03 亿美元，略高于 Citi 约 12.9 亿美元的市场共识预期。该结果与预期足够接近，Citi 将其描述为“符合我们的观点，即卡车运力减少正在提供一定支撑”。

不过，Citi 警告称，平均车队规模减少 15% 将限制 Ryder 充分利用市场走强的能力。这使得利用率、定价和车队更新决策对该业务尤为重要，因为其盈利既会受到租赁需求影响，也会受到车辆退出车队时实现价值的影响。

上调 2026 年展望

Ryder 在多项指标上改善了 2026 年全年预测：

• 非 GAAP 每股收益指引收窄并上调至 14.40–14.80 美元区间，高于第一季度发布的此前 14.05–14.80 美元区间。
• 股本回报率目前预计为 18%，高于此前 17% 至 18% 的区间。
• 营业收入增长仍预计为 3%，由 Supply Chain Services (SCS) 合同物流部门的表现“主要驱动”。
• 净现金和自由现金流预测分别维持在 27 亿美元和 7 亿–8 亿美元不变。

现金流展望不变，使关注重点落在 Ryder 盈利组合的质量上，而不仅仅是每股收益指引，尤其是管理层提到股票回购和二手车销售收益是本季度表现的贡献因素。

二手车销售仍是关键利润驱动因素

Ryder 多年来一直努力实现业务多元化，部分原因是为了降低盈利对二手车销售的依赖。尽管如此，这些销售仍是影响盈利能力的重要变量，并且在第二季度形成了明显顺风，正如其在第一季度也被强调为关键驱动因素一样。

二手牵引车平均销售价格同比上涨 3%，卡车价格同比上涨 6%。按环比计算，二手牵引车销售价格上涨 6%，与第四季度录得的水平一致，使第一季度的下滑看起来更像是一个异常值。

$R 季度财报中二手牵引车销售数据最重要的要点是，二手牵引车销售价格环比上涨 6%。第一季度的下滑现在看起来像是一个异常值。6% 的环比涨幅也是第四季度录得的水平。 — John Kingston (@JohnHKingston), July 23, 2026

公司第二季度售出 5,100 辆二手车，低于上年同期的 6,200 辆，但较 2026 年第一季度的 4,600 辆环比增加。

“在二手车销售方面，随着市场状况持续走强，业绩超出了我们的预期，”CEO John Diez 在财报中表示。

高于账面残值出售

二手车销售对 Ryder 财务业绩的影响在其财务报表中作为成本中心列报。第二季度，二手车销售净额为负 700 万美元，对公司的成本结构而言是积极结果。相比之下，上年同期为正 200 万美元，2026 年第一季度为负 1,200 万美元。

当车辆售价高于公司为折旧计入账面的残值时，二手车定价会提振 Ryder 的利润。CFO Cristina Gallo-Aquino 在电话会议上告诉分析师，这一动态——即价格高于残值估计——仍在持续。

二手车销售收益目前预计全年合计约 4,000 万美元，较此前预测增加约 1,000 万美元。Gallo-Aquino 表示，Ryder 预计今年二手车销售收入约为 5 亿美元，她称这与公司 2025 年收到的金额“相符”。

展望未来，Diez 表示 Ryder 预计下半年将有所改善，“而且当然到 2027 年，我们预计同比来看，定价将继续加速进入两位数区间。”

运营指标呈现分化趋势

多项运营指标显示，尽管车队数量下降，Ryder 在同比或环比基础上的运营效率有所提高。

在商业租赁方面，平均车队规模为 29,200 辆，低于一年前的 34,300 辆，也低于第一季度的 30,500 辆。不过，利用率同比提高 5 个百分点，达到 75%。

在 SCS 部门，Select Care 合同下的客户车辆平均数量增至 44,300 辆，高于一年前的 43,000 辆和上一季度的 43,900 辆。租赁车队规模缩小与 Select Care 活动增加之间的对比，凸显出复杂的运营背景：Ryder 在一些领域看到更强的利用率和服务需求，但其租赁运力仍低于一年前。

EPA 氮氧化物规则与 OEM 定价

分析师向管理层询问了即将于 2027 年实施的 Environmental Protection Agency 排放标准，该标准对氮氧化物 (NoX) 施加更严格限制。该规则近期进行了修订，尽管变化并没有一些人此前预期的那么全面。

这些监管变化如何影响资本支出规划的问题已在整个卡车运输行业浮现，并非仅限于 Ryder。对 Ryder 而言，OEM 定价很重要，因为更高的设备成本可能影响租赁定价、客户沟通以及车队投资决策的时间安排。

Diez 表示，Ryder 正在等待卡车制造商的指导，然后再调整计划。“我认为我们仍处于等待 OEM 公布下半年涨价幅度的阶段，”他说。“在我们从 OEM 获得这些信息之前，我们无法将其传递给客户。”

Diez 表示，他预计不会出现重大变化。“我认为这不会与我们一直以来的规划有显著不同，也就是说，我们仍预计会出现显著上涨，不仅是为了应对 EPA 监管变化，也包括 OEM 希望转嫁给客户的一些通胀和关税相关活动，”他说。“我们可能会在第三季度获得更多清晰度。”

司机运力趋紧

当被问及 Ryder 的 Dedicated Transportation Solutions 部门获取司机的问题时，Diez 指出了趋紧迹象。

“我们看到司机运力趋紧的证据，”他说。“我们看到找到司机所需的天数略有上升。”

这种趋紧也反映在公司的订单管道中。“我们的管道显示了这一点，”Diez 表示。“我们的销售活动也显示了这一点。因此，我认为今年余下时间我们将继续看到良好的强劲销售。”