据BMO Capital Markets称，俄乌战争中使用的无人机约占全球锗需求的4%，这给一个由中国主导的规模不大的关键矿产市场带来了额外压力。

预计今年这场冲突中将部署约1500万架无人机。BMO在周二发布的报告中估计，自2025年以来，各国政府和军事联盟已承诺为无人机和反无人机能力投入约1500亿美元（C$2080亿），其中大约一半看起来已落实，约三分之一用于反无人机技术。

BMO大宗商品分析师George Heppel和Helen Amos表示：“可以肯定地说，世界已经进入大规模无人机战争时代。”他们还说：“大规模无人机动员或许代表着数十年来现代战争中最大的技术转变。”

这一规模已不仅体现在BMO的估算中。根据乌克兰国防部的数据，乌克兰今年的无人机产量目标超过700万架，高于2025年的400万架。BMO援引该部表示，无人机如今占乌军摧毁敌方目标总数的80%以上。

北约在7月承诺在五年内为反无人机能力投入超过400亿美元，并计划到2027年底将无人机操作员培训人数提高到目前的5倍。

这笔支出为电动汽车、半导体、通信及其他先进技术已视为战略重要的商品带来了又一类需求来源。之所以风险尤为突出，是因为镓、锗和重稀土的市场规模都较小，而且其加工高度集中在中国，一旦需求快速上升，军用和民用供应链都更容易受到影响。

中国瓶颈

氮化镓用于通信和雷达系统所需的高频及功率半导体，而锗则用于红外光学、光纤光学和半导体。稀土永磁体为电动无人机电机提供升力和扭矩。

总部位于华盛顿特区的战略与国际研究中心在12月的一项研究中，将氮化镓芯片和稀土磁体列为无人机供应链中的主要瓶颈之一。

BMO估计，在乌克兰战场上作战的平均一架无人机含有46克钕铁硼磁体、0.1克镓和1克锗。对整体需求的影响方面，磁体和镓相对较小，但锗更为显著。

反无人机系统自身也会带来需求。BMO表示，一架只需几百美元的无人机若部署得当，就可能威胁价值数十亿美元的民用基础设施，促使各国政府投资分层防御体系。除包括钆、钇、镱和钐在内的稀土外，镓和锗也是重要投入材料。

根据美国地质调查局6月发布的一项研究，2023年中国生产了全球98%的原生精炼镓、77%的精炼锗和68%的采矿稀土。

这种主导地位日益成为安全隐患。北京在2023年对镓和锗实施出口许可要求，并于2024年12月禁止向美国出口这两种金属。中国于2025年11月暂停对美国的禁令，直至今年11月27日。

尽管如此，扰动依然显著。USGS称，去年美国锗金属进口量估计下降了67%。

BMO表示，战时无人机消费很可能推动了锗价从历史均价约2000美元/公斤上涨至11000美元/公斤以上。市场规模较小，也解释了为何即便有限的战场使用也会在价格和供应规划中表现得十分明显。

镓也面临类似问题。USGS数据显示，去年中国占全球原生低纯度镓产量的99%，而美国没有生产，且其报告消费完全依赖进口。

加拿大供应

西方为降低这些依赖所作的推动，可能惠及多家在加拿大上市的公司。

Teck Resources（TSX: TECK.A, TECK.B; NYSE: TECK）于7月与渥太华签署协议，支持其位于不列颠哥伦比亚省Trail的冶炼和精炼综合设施最多C$8.5亿的潜在投资，以扩大锗、镓和锑的产量。

Canada Growth Fund可直接向该设施投资最多C$4亿。该计划可能使Trail现有的锗和锑产能翻倍，并新增镓产量，同时赋予联邦政府对部分产出的潜在承购权。

Trail目前已是商业化锗生产商，锗作为锌精矿的副产品回收。

Rio Tinto（LSE, ASX, NYSE: RIO）正在推进另一个潜在的加拿大来源。这家矿企计划明年在其位于魁北克省Saguenay的Complexe Jonquière启动一个镓中试厂，使用其Vaudreuil氧化铝精炼厂加工的铝土矿中已存在的物料。

规划中的示范装置每年最多可生产4吨镓。Rio表示，随后建设的商业规模工厂年产量可达40吨，约占当前全球产量的5%。

Rio称，全球原生镓年产量仅略高于700吨，且目前全部来自北美以外地区。

重稀土

镝和铽等重稀土带来另一项挑战。它们用于高性能永磁体，尤其是在磁体需要在高温下保持性能的场景，这对国防和其他高要求工业应用都很重要。

Neo Performance Materials（TSX: NEO; US-OTC: NOPMF）于4月在爱沙尼亚Silmet工厂投产了一条小规模重稀土分离生产线。该公司已在欧洲境内，从混合稀土碳酸盐原料中生产出分离后的镝和铽工艺溶液。

Neo还供应精炼镓产品，使其暴露于另一种重要无人机材料，BMO表示。

这家总部位于多伦多的公司还于8月31日宣布与法国Carester达成协议，以回收磁体材料和分离原料为交换，确保其欧洲磁体制造业务所需的重稀土氧化物供应。

MP Materials（NYSE: MP）正通过Project Swarm瞄准无人机行业，该项目汇聚需求并标准化规格，以支持本土稀土磁体供应。该公司8月表示，已与多家美国及盟国客户签署协议。BMO将该项目与MP的磁体材料业务及其战略性稀土敞口一并列出。

开发商Aclara Resources（TSX: ARA）则在推进巴西Carina离子黏土稀土项目。可行性研究显示，该项目在18年矿山寿命内的平均年产量为156吨镝、27吨铽和1,191吨钕-镨，计划于2028年投产。

消耗

现代战争消耗无人机的方式也不同于大多数民用技术。战场上的低成本无人机往往在单次任务后即被摧毁，需要工厂不断补充生产。BMO指出，这使得无人机内部所用矿物的供应链成为一个反复出现的问题，而非一次性的硬件采购。

BMO还将Ivanhoe Mines（TSX: IVN; US-OTC: IVPAF）列为间接受益标的，原因是其在刚果民主共和国的Kipushi矿床含有锗和镓，并可能在未来美国关键矿产供应链中发挥作用。

Ivanhoe创始人Robert Friedland在4月于瑞士洛桑举行的FT Commodities Global Summit接受采访时，说明了从战争中回收金属的困难。

Friedland说：“战争真的很愚蠢，你知道，因为它会吞噬天文数字般的金属，而这些金属往往无法回收。当一枚炮弹在乌克兰爆炸时，砰，炮弹里的铜就散得到处都是，根本没法回收。”