9月丹格特炼油厂开始发售股票时，尼日利亚投资者可以通过数十家银行和数字投资应用认购，每十单位最低仅需5,250奈拉（3.96美元）。非洲其他地区的投资者选择则少得多。这笔16亿美元的发行仅在尼日利亚注册，肯尼亚和博茨瓦纳等市场的潜在买家因此受到当地证券规则的限制，分销渠道也十分有限。

这一缺口有助于解释Roqqu的下一步计划。这家由尼日利亚人创立的加密货币交易所希望将本地股票搬上区块链网络，提供给海外合格投资者。其瞄准的缺口正是跨境准入：让尼日利亚上市的股票触达境外买家。

Roqqu目前已通过Ondo Finance向用户提供美股代币化产品。Ondo Finance是一家美国公司，发行与公开交易股票挂钩的区块链代币。该公司现在希望逆转这一流向，为尼日利亚证券开辟一条触达境外投资者的通道。

Roqqu交易与市场主管Emmanuel Peter表示，公司将自身定位为分发层，而非替代尼日利亚交易所（NGX）——该国的证券交易所。根据拟议模式，现有经纪商负责买入股票，持牌托管机构负责持有，Roqqu则提供发行对应区块链代币的基础设施。

其他加密货币交易所最终也可能分销同样的代币，从而将准入范围扩大到Roqqu用户之外。公司首席合规官Roimot Ibitoye表示，代币将由托管持有的股票一一对应，并通过定期核查防止超额发行。Roqqu向TechCabal表示，公司还计划分发股息、执行股票拆分，并提供其他股东权益。

公司高管表示，Roqqu在开发拟议产品的同时，正与监管机构、经纪商、托管机构和基金经理进行沟通。Roqqu尚未公布其机构合作伙伴，也未说明将首先代币化哪些尼日利亚股票。其高管预计尼日利亚代币化证券将在2027年前上线，但该产品的监管状态和推出时间仍不明朗。

一只尼日利亚股票如何变成代币

假设一位肯尼亚投资者希望获得一家尼日利亚银行1,000股股票的敞口。一种可能的结构是：由持牌尼日利亚经纪商在NGX买入股票，再由受监管的托管机构通过中央证券清算系统（CSCS）——记录尼日利亚上市股票的登记机构——进行托管。随后发行方可以创建1,000个对应代币，前提是每个代币代表一股。

投资者可以通过获批平台购买这些代币，但须遵守肯尼亚关于其销售的规则。然而，Roqqu尚未披露代币持仓与标的股票可执行权益之间的完整衔接安排、股东权益向代币持有人的传递机制，或赎回的处理方式。

1,000股尼日利亚股票如何变成1,000个代币

一位肯尼亚投资者希望获得一家尼日利亚银行的敞口。可能的路径从在尼日利亚交易所买入的股票开始，到在境外提供的区块链代币结束。

尼日利亚交易所（NGX）

该尼日利亚银行的标的股票在NGX交易。假设中的代币化流程始于普通上市股票，而非凭空创造的代币。

这是一个假设性的六阶段示意图，并非Roqqu的实盘产品，也不是已确认的交易结构。拟议中的经纪商、托管机构、发行方分销伙伴的身份均未披露。一代币一股是示意性假设，并非经验证的产品条款。CSCS是底层证券基础设施的一部分，并非文中所述的代币发行方。

"如果我们今天说正在买入1亿股[Dangote]股票，就需要某种验证来确认我们确实持有这1亿股，"Ibitoye说。"而如果我们已经铸造了[1亿个代币]，就应该有某种每周证明，以确保我们所称的当前持仓与当前铸造和可用的数量仍然一致。"

准入不等于所有权

代币化的商业论点有一定规模支撑。根据追踪机构RWA.xyz的数据，美国代币化股票的已分发价值达33.2亿美元，主要由股票驱动。代币化还让Daya、Luno、Roqqu和Blockchain.com等聚焦非洲的公司得以通过区块链代币为用户提供美股敞口，扩大了全球市场准入。

欧洲央行在4月发布的一份报告中表示，代币化有助于缓解资本市场的流动性不足，但前提是更广泛的准入能为市场带来更多买家和卖家。

对尼日利亚而言，机会在于扩大其股票市场的外资参与度。根据NGX国内与外资证券投资报告，8月外资交易占NGX股票交易的4.89%，即当月1.27万亿奈拉（9.55亿美元）交易额中的620.3亿奈拉（4,663万美元）。自2026年初以来，尼日利亚交易所的外资参与度一直停留在总交易股份的10.43%。这些数字量化了代币化分发模式试图弥合的准入缺口。

代币化可以将本地证券呈现在很少使用尼日利亚券商的投资者面前。然而，丹格特的发行也显示了这一主张的局限。尼日利亚投资者已经可以通过手机应用和其他低成本渠道购买股票。代币本身并不能让未注册的尼日利亚证券在肯尼亚或欧洲合法销售。

因此，任何优势都必须来自更低的分销成本、更快的结算，或以合规方式触达现有券商无法服务的投资者。代币化也不会自动赋予股东权利。这些权利取决于代币的法律结构及其与标的股票的关联。

9月，美国证券交易委员会发布了一项为期五年的创新豁免，允许在符合其条件的交易场所有限交易代币化上市股票。持有人必须保留与传统股东相同的投票权、股息权及其他权利。仅跟踪价格的合成产品不符合条件，上市公司也可以反对第三方代币化。

代币化在全球仍处于早期阶段。在美国等监管机构已明确立场的市场，多家公司已展开业务，包括代币化基础设施公司Securitize和Ondo Finance。Ondo还另行构建了一套支持股东投票的美国托管模式。相比之下，尼日利亚仍在制定管理类似产品的规则。

如果尼日利亚股票市场要实现代币化，传统市场参与者——乃至上市公司本身——仍需参与其中。这些公司可能愿意将部分股票提供给代币化分发平台，以进入全球资本市场。

更难的部分是代币之下的市场

尼日利亚《2025年投资与证券法》明确将数字资产纳入证券监管，尤其是股票的区块链版本——它们虽以数字代币形式存在，但构成对特定公司的所有权单位。

今年1月，尼日利亚证监会规定现实世界资产代币化平台的最低资本为10亿奈拉（70.3万美元），数字资产交易所为20亿奈拉（150万美元）。监管机构8月提出的规则将代币化平台的要求降至5亿奈拉（37.6万美元），但尚未确认该调整是否已生效。

尼日利亚非上市证券交易所NASD也在开发基于区块链的平台，用于发行和转让数字证券。这些举措都不等于允许加密货币交易所随意创建上市股票的可交易版本。

Roqqu仍需要一个能够将区块链账本与CSCS对接、并厘清股票法律所有权的结构。零散代币持有人还需要可执行的托管和代名人安排，以便行使投票权，并在中介机构时收回资产。这正是该公司与Traditional资产管理、经纪和托管机构合作的原因。

流动性是另一个复杂问题。如果代币在NGX交易时间之外交易，投资者可能在本金股票市场闭市时买卖代币。

例如，假设某股票最后成交价为100奈拉（0.075美元）。如果投资者想在夜间卖出对应的代币，而唯一的买家只出价90奈拉（0.068美元），投资者要么接受更低价格，要么继续等待。代币背后的股票并不能保证代币化股票投资者能立即以100奈拉（0.075美元）套现。Roqqu尚未披露将由谁提供这种流动性，或赎回机制将如何运作。

该公司表示，其追求的机会是让尼日利亚证券更易于持有和交易，同时不削弱附带的权利。挑战在于证明区块链能够带来投资者、流动性和可执行的所有权，并吸引有能力支持该结构的机构。值得关注的细节是Roqqu尚未提供的：点名的机构合作伙伴、其将首先代币化的股票、修订后资本要求的确认，以及赎回和盘后流动性的可行安排。

来源：TechCabal