Robinhood Markets (HOOD) 股价交投于118美元附近,当日下跌约2%,但过去一周涨幅保持在11%左右。这一价格走势反映出投资者对该券商最新收入来源爆发的关注,与此同时,该公司正面临不断扩大的监管和法律挑战。

这一扩张的核心是事件合约,即Robinhood对预测市场的布局。用户购买合约,若对从政治选举到体育赛事等各类结果的预测准确,合约支付1美元,预测错误则一无所获。第二季度,该业务收入达1.56亿美元——是十二个月前所录得金额的十倍以上。相比之下,期权收入同比增长29%,股票交易收入激增95%,而加密货币交易收入实际上收缩了38%。Robinhood没有其他业务板块能接近这一增长轨迹,凸显出预测市场从新奇事物演变为核心收入支柱的速度之快。这一崛起也正是该产品的法律纠纷具有实质分量的原因:增长最快的业务线,恰恰是监管地位仍未确定的业务线。

事件合约跃升为第二大收入来源

十二个月前,事件合约还是Robinhood最小的交易类别;如今,只有期权交易产生的收入更高。该平台第二季度处理了136亿份合约,成交量较去年增长十倍。仅8月,每日合约下单量平均达1.52亿份,约为去年同期的14倍。

市场评论人士已注意到这一激增。Jim Cramer将这项业务与Robinhood提供3%消费返现的Gold Card并列提及,并称该公司"势头正盛。"

Robinhood整体第二季度业绩支持这一评价。净存款创下220亿美元的历史纪录,平台资产增长32%至3690亿美元,Gold订阅用户增长39%至480万。十三个不同的业务板块季度收入均突破1亿美元——对于最初以零佣金股票交易而闻名的平台而言,这是一个显著的演变。

监管与法律障碍不断增多

如此规模的快速扩张必然会引来监管关注,Robinhood的预测市场正面临日益增多的挑战。六个州的原告已根据州博彩法规提起诉讼,追回损失。美洲原住民部落当局也就其管辖区内提供的体育合约提起了法律诉讼。8月下旬,一家联邦上诉法院对两个部落作出有利裁决,表明其主张具有充分依据,同一法院还授权内华达州对Robinhood的体育合约执行其博彩法规。这些纠纷大多围绕一个核心问题——体育事件合约是否受州和部落博彩当局管辖——而近期的裁决和命令在多个方面都对Robinhood不利。

密苏里州总检察长进一步升级行动,发布命令要求Robinhood和五个竞争平台在全州范围内停止提供体育合约——这表明执法行动覆盖整个体育合约行业,而不仅限于Robinhood。根据Robinhood最近的监管文件,马萨诸塞州证券监管机构也在对这些产品进行自己的审查,该公司承认,新出台的立法可能迫使其完全退出事件合约业务。

已有迹象表明需求正在降温。8月成交量较7月水平下降23%。不过,按照第二季度每份合约收入指标计算,该业务年化收入仍约为6.5亿美元。对于关注该业务的读者而言,具体的观察指标包括:马萨诸塞州的审查、该公司所提示的新立法、各州进一步的执法行动,以及8月下滑之后成交量的逐月走势。

Robinhood加码押注预测市场

即便法律环境趋紧,Robinhood仍在继续深入这一领域。今年1月,与Susquehanna International Group的合资企业收购了MIAX Derivatives Exchange 90%的股份,后者是一家受监管的衍生品交易平台和清算机构,此举扩展了公司在受监管衍生品基础设施方面的布局——在预测产品合法性因司法管辖区而异的市场中,这是一项重要资产。

从估值角度来看,HOOD的预期市盈率约为42至45倍——远高于Interactive Brokers的28倍和Charles Schwab的128倍——同时空头仓位占流通股的4.62%,较两家竞争对手均处于较高水平。

就整个公司而言,Robinhood第二季度实现了13.1亿美元的历史最高季度收入,同比增长32%,净利润激增48%至5.73亿美元。约36%的总收入仍集中在股票和期权交易。

来源:Blockonomi