曼哈顿联邦检察官指控两名前Robinhood工程师犯有商品欺诈及电信欺诈罪，指控二人利用即将上币的重大非公开信息，在去中心化交易场所Hyperliquid上交易永续合约，各非法获利超过5万美元。

控告书指控内容

根据针对柴鹤甫（Hefu Chai）的联邦法庭文件，FBI指控其获取Robinhood机密上币信息，并在2025年至2026年1月期间至少10次公开上币公告之前进行Hyperliquid永续合约交易。控告书称这些交易带来超过5万美元的非法获利。

针对向怀松（Huaisong Xiang，又名Jerry Xiang）的另一份控告书与上述指控结构相同。控告书描述了一笔初始交易序列，以及2025年5月至2026年2月期间至少10笔公告前的永续合约交易，指控的非法获利同样超过5万美元，CoinDesk在一份核实报道中予以证实。

控告书提及Robinhood内部的"Coin Aware Individuals"（知悉上币人员）分类制度，该制度限制知悉待公布上币信息的员工在公告公布后至少24小时内交易相关资产。在受监管的金融机构，围绕重大公告的员工交易限制是标准做法，通常通过限制名单和事前审批来执行。据指控，柴鹤甫和向怀松均通过在外部去中心化衍生品场所交易永续合约，而非在Robinhood自有平台内交易现货，从而绕过了该限制。政府将此行为定性为违反《美国法典》第7编第9(1)条和第13(a)(5)条的商品欺诈，以及违反《美国法典》第18编第1343条的电信欺诈。对电信欺诈罪名的援引与曼哈顿此前的做法相呼应：2022年，同一检察官办公室曾指控一名前Coinbase产品经理利用机密信息在上币公告前交易、犯电信欺诈共谋罪，该人次年认罪。以上均为指控，并非定罪。

控告书中详述的一笔交易

柴鹤甫控告书列出了一个具体例子：据指控，Chai于2025年10月23日在Robinhood公开宣布上线HYPE之前，在Hyperliquid上开设并平仓了一个HYPE永续仓位。这一实例揭示了该指控方案的结构——在可能推动现货价格波动的公告发布前，在永续合约市场建立方向性仓位，待上币信息公开后再平仓。在整个行业中，主要交易所和经纪商的上币被视为影响市场的事件，因为其扩大了代币的直接购买渠道。

为什么Hyperliquid永续合约是本案核心

永续合约是提供标的资产杠杆价格敞口且无到期日的衍生品合约。与现货购买不同，交易者无需托管标的代币，而且在Hyperliquid这类去中心化场所，其留下的合规痕迹与关联已知身份的券商账户不同。这一结构性特征似乎与指控方案为何使用该工具和场所而非直接现货交易相关。

按交易量计，Hyperliquid已成长为最大的链上衍生品协议之一。据CoinGecko数据，在数据采集时，其原生代币HYPE交易价格为77.81美元，过去24小时下跌1.82%，市值约173亿美元，24小时交易量接近8.95亿美元。

本案发生之际，Robinhood的链上布局正迅速扩张。该公司的区块链基础设施曾经历成长阵痛，包括在流量高峰期间因拥堵事件将Robinhood Chain挤出以太坊blob空间，而Arbitrum DAO也一直在报告与Robinhood Chain活动相关的收入来源。内幕交易指控为这一更大规模的基础设施建设增添了合规层面的影响。

后续关注要点

两份控告书均为FBI提交的刑事控告文件，而非大陪审团 returned 的起诉书。接下来的程序步骤是联邦法院的首次出庭、可能的保释听证，以及纽约南区联邦检察官办公室是否寻求正式起诉的决定。如果Robinhood或Hyperliquid发表声明，将有助于澄清两家公司是否在配合调查人员或已采取内部纪律处分。

指控与认定

控告书中的任何内容均不构成有罪认定。根据美国法律，被告在法庭上被证明有罪之前被推定无罪。具体指控——包括获利金额、交易次数以及"Coin Aware Individuals"政策的运作机制——代表政府的案件理论，将接受庭审或任何认罪程序中所提交证据的检验。

这些文件还引出一个更广泛的监管问题：去中心化永续合约交易场所是否造成了传统员工交易政策未能覆盖的合规缺口。随着案件推进，该问题很可能在法庭文件中明确出现，并对其他DeFi衍生品协议今后如何处理内幕信息风险框架具有潜在影响。