ARK Invest 研究总监发现 Robinhood Wallet 用户与该网络交易之间的直接关联有限，Robinhood Chain 的活动因此受到审视。他的分析得出结论：整个区块链生态系统中的大部分活动由存量加密交易者产生。这一发现直指自该网络高调上线以来一直伴随的问题：企业构建的区块链上 headline 级的交易量，究竟反映的是真正的客户采用，还是原本已在别处活跃的加密交易者迁移过来的活动。

合约级分析

ARK Invest 研究总监 Lorenzo Valente 检视了该网络的智能合约数据。他的审查重点在于识别与 Robinhood 产品相关的交易来源，将直接钱包活动与更广泛的区块链参与区分开来。他分析了在该网络上产生交易的合约，以判断活动究竟来自 Robinhood 用户还是外部平台，并审查了交易路径与应用行为。

Was debating this with the boys from @therollupco yesterday: is Robinhood Chain activity net-new users onboarded to crypto, or just the same degens ? Dug into the contract-level data. My read: overwhelmingly the latter. Robinhood Wallet routes swaps through 0x's Settler… pic.twitter.com/61Cgy8VOhN — Lorenzo Valente (@LorenzoARK) September 4, 2026

外部平台如何塑造 Robinhood Chain 活动

与 Robinhood Wallet 最明确的关联是通过 0x Settler 合约建立的，该合约用于经由 Robinhood Wallet 执行的兑换交易。然而，通过这一渠道路由的交易在被分析流量中的占比不足百分之一。

据 Valente 判断，Robinhood Chain 上大部分可见交易由外部服务和活跃用户提供。GMGN 和 OKX 被认定为钱包渠道之外的显著贡献者，因为这两个平台都支持在不使用 Robinhood Wallet 的情况下使用区块链市场服务。GMGN 是一个数字资产交易终端，专注于新发行代币和投机市场；OKX 则提供 Web3 钱包和去中心化交易所服务。

Valente 估计，未识别合约可能会将与 Robinhood 相关的交易占比提升至约百分之五，但他称这一估算已属宽松。部分未识别交易可能属于无关服务。

该分析并未衡量网络上的确切用户数量。单个钱包地址可能代表不同类型的参与者——个人、应用程序、机器人或组合服务。

交易数据揭示 Robinhood Chain 的真实用户

区块链交易数据展示的是活动而非客户身份，这一区别在评估采用情况时至关重要。在该网络上发生一笔交易，并不自动意味着交易者是 Robinhood 的客户。这是公有链普遍存在的度量难题：交易量和费用收入可在链上观察，但客户身份无法观察，因此像 ARK 这样的第三方合约级研究，是将活动归属于特定平台或产品的少数方法之一。

Robinhood Chain 是一条基于 Arbitrum 技术构建的以太坊 Layer 2 网络。这一无许可系统允许开发者和应用不受限制地接入，用户也无需 Robinhood 券商账户即可与之交互。由于不同钱包和平台均可参与，网络使用情况与公司客户数量相互分离，这意味着交易量中可能包含独立的加密用户。

该网络自 7 月 1 日主网启动以来记录了强劲活动，早期使用情况显示加密原生应用需求显著。多个平台对交易活动和收入贡献巨大。在一个 24 小时期间内，三个应用产生了约 93% 的被衡量应用收入。GMGN 在该快照期间产生约 111 万美元收入，Pons 和 Uniswap 也有显著贡献。

Robinhood Chain 自上线以来还记录了大量去中心化交易所活动。引自 DeFiLlama 的数据显示，9 月 2 日费用生成强劲，该网络当日从总计 445 万美元的费用中产生约 401 万美元的链上收入。

Robinhood Chain 为何吸引投机性加密交易

累计去中心化交易所交易量在不到两个月内突破 470 亿美元，其中 GMGN 和 Pons 支撑了大部分迷因币交易活动——它们的存在凸显了投机市场在该网络上的角色。

Robinhood 在网络最初的 90 天内承担交易成本。这一燃气费补贴计划旨在降低用户开支，原定持续至 9 月底。补贴的到期时间值得持续关注，因为它将显示一旦参与者需要自行支付网络费用，活动水平能否维持。

BREAKING: Robinhood Chain processed 7.6 million transactions yesterday, nearing Base's 9.2 million, eleven days after mainnet, per Token Terminal. Base users pay for every transaction; Robinhood covers gas on its chain through a 90-day subsidy, with daily fees near $4,000. pic.twitter.com/sWLM0yRV0z — MSB Intel (@MSBIntel) July 10, 2026

得益于补贴，交易者和应用无需承担网络费用即可执行交易，这使得参与者更容易在该区块链上进行尝试。

Robinhood 构建这条链是为了提供代币化股票、现实世界资产和 DeFi，但交易已超出这一预期目的。新代币和迷因币是市场早期活动的一部分。代币化金融工具是 Robinhood 更广泛区块链战略的组成部分，Robinhood Chain 成为了各类加密活动的场所。分析师们仍在研究其中有多少活动与 Robinhood 的核心用户群体相关。

截至 8 月 21 日，代币化股票相关交易量在 Uniswap 上达到 10 亿美元，涵盖使用各种股票代币进行的兑换。此类产品目前仍不对美国投资者开放。Robinhood 在超过 120 个国家提供股票代币产品，符合条件的国际客户可通过区块链工具获得美股价格的敞口。

Robinhood 的全球扩张如何支撑其数字资产战略

Robinhood Chain 的增长与公司金融平台的整体增长同步。第二季度末，Robinhood 报告拥有 2840 万注资客户，同比增加 190 万用户。投资者账户同期增长 9%，达到 2990 万，平台总资产为 3690 亿美元。

该公司第二季度业绩显示收入强劲增长，宣布季度收入为 13 亿美元，同比增长 32%。Robinhood 当季还新增近 100 万注资客户，并报告在美国以外拥有超过 100 万个账户。国际地区的增长一直是其扩张战略的关键组成部分，数字资产也是其发展的重点方向。

网络增长与客户采用之辨

ARK 对 Robinhood Chain 交易的分析表明，存量加密采用者在当前网络使用中扮演着关键角色。研究发现几乎没有证据表明出现了钱包的大规模迁移，已识别活动中的绝大多数都流经此前已被使用的区块链网络。

这些发现阐明了网络增长与客户采用之间的区别：一条不断增长的区块链网络可以吸引来自其核心生态之外的大量用户。这一区别对如何解读该网络的表面指标至关重要，因为经验丰富的加密交易者带来的活动本身并不能表明 Robinhood 的券商客户正在迁移到链上。未来数据——包括燃气费补贴期结束后的参与模式——将显示该公司自身用户如何使用该网络。