Reddit 将于 7 月 30 日收盘后公布第二季度财报，华尔街预计公司将继续保持快速增长，但与此同时，公司正面临与 Google 围绕内容授权的重要争议。

Reddit, Inc.（RDDT）在财报发布前报 179.23 美元，年初至今下跌 20%，此前在 1 月经历了大幅抛售。尽管如此，自 2024 年首次公开募股以来，该股仍累计上涨超过 400%。

分析师预计 Reddit 第二季度营收为 7.31 亿美元，同比增长 46.3%。他们还预计 GAAP 每股收益为 0.97 美元，较去年同期的 0.45 美元翻倍有余。

公司第一季度表现强劲，营收增长 69% 至 6.634 亿美元。净利润达到 2.04 亿美元，自由现金流总计 3.112 亿美元。

广告仍是推动业绩的主要力量。第一季度广告收入增长 74% 至 6.25 亿美元，广告展示量增加约 32%，平均定价也以相近幅度上升。

管理层给出的第二季度指引为营收 7.15 亿美元至 7.25 亿美元，调整后 EBITDA 为 2.85 亿美元至 2.95 亿美元。若实际结果高于这一区间，可能会推动股价走高，这也是投资者在 Reddit 继续验证其变现模式时重点关注的方向。

用户增长在第一季度同样保持稳健。日活跃用户达到 1.268 亿，同比增长 17%。国际周活跃用户增长 33%，而美国本土仅增长 10%。

不过，变现能力在不同市场之间仍有明显差距。国际用户平均收入为 2.02 美元，而美国用户为 9.63 美元。随着 Reddit 扩大翻译工具和本地内容，这一差距仍有改善空间。

Google 授权争议

周四财报前最受关注的问题是 Reddit 与 Google 之间关于内容授权的持续争议。双方一直在重新谈判一项每年约 6000 万美元的协议。

据报道，Reddit 正在推动按使用量计费的收费结构。公司对 Google 的 AI Overviews 将用户引导至 Google 自己的摘要、而不是回到 Reddit 平台感到不满。

《华尔街日报》上周报道称，公司曾考虑完全切断 Google 对其内容的访问，此后 Reddit 股价在单个交易日内下跌 9%。

投资者很可能会在财报电话会上重点关注这一关系，因为随着搜索和 AI 产品越来越多地在原始来源旁展示摘要答案，Reddit 的数据变得更加重要。新的协议可能带来有意义的高毛利授权收入，而关系破裂则可能同时损害授权收入和自然搜索流量。

广告市场依然支撑

在广告方面，Alphabet 报告第二季度广告收入增长 14%，表明更广泛的数字广告市场仍然健康。这为 Reddit 自身的财报提供了积极背景。

广告约占 Reddit 第一季度收入的 94%。如果广告需求走弱，这种高度集中仍是一项风险，但目前行业数据仍指向积极方向。

Reddit 历来给出较为保守的业绩指引，因此更有可能超出市场预期。

华尔街目前将 RDDT 评级为“适度买入”。过去三个月里，分析师给出 13 个买入评级、8 个持有评级和 0 个卖出评级。平均目标价为 226.29 美元，意味着较当前水平有约 26% 的上涨空间。

Reddit 第二季度业绩将于 7 月 30 日收盘后公布。