年底前的加息预期

• RBNZ： 52 个基点，下次会议加息的概率为 91%
• ECB： 40 个基点，下次会议加息的概率为 94%
• BoJ： 35 个基点，下次会议加息的概率为 67%
• BoE： 27 个基点，下次会议维持利率不变的概率为 81%
• Fed： 23 个基点，下次会议维持利率不变的概率为 65%
• BoC： 20 个基点，下次会议维持利率不变的概率为 97%
• RBA： 15 个基点，下次会议维持利率不变的概率为 85%
• SNB： 5 个基点，下次会议维持利率不变的概率为 91%

最鹰派与最鸽派政策路径之间的差距——新西兰储备银行（RBNZ）预期加息 52 个基点，而瑞士央行（SNB）仅为 5 个基点——凸显出全球利率周期已变得何等不均衡，这种分化将对各经济体的借贷成本和货币产生连锁影响。

本周两大事件左右了市场：美国财政部回购计划的公布，以及唐纳德·特朗普誓言从经济上扼制伊朗。

从经济数据来看，没有任何数据实质性改变对各央行的前景预期。在英国，最新的就业和通胀报告巩固了英国央行（BoE）当前的“观望”立场，就业数据疲软，消费者价格通胀与预期大体一致。

对澳大利亚储备银行（RBA）和加拿大央行（BoC）的总体评估也大体相同：澳大利亚就业数据弱于预期，而加拿大的核心通胀指标继续围绕目标水平波动。

在日本，日本央行（BoJ）所关注的核心 CPI 同比上升 1.8%，与预期相符，高于上月的 1.6%，但仍低于 2% 的目标。市场已经预期日本央行将在 9 月加息，因此这一举措已在很大程度上被市场消化。交易者将转而关注此后是否有加快紧缩步伐的信号，9 月被视为日本自 2024 年退出负利率政策以来正常化周期的下一步。

美国财政部回购计划的公布缓解了金融环境，长期国债收益率随之下降，但围绕货币贬值的担忧推升了通胀预期——即担心政府大规模举债会侵蚀货币的长期价值。回购的运作方式是由财政部回购已发行债券（通常是较旧、流动性较低的品种），从而支撑债券价格并压低长期收益率。这很可能仍是未来数周市场的核心主题，交易者将关注美联储（Fed）的应对，因为财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的干预与央行的目标背道而驰。

在伊朗问题上，特朗普誓言对德黑兰发动毁灭性的经济战争，这加大了僵局持续时间可能超出市场预期的可能性。这可能使油价继续获得支撑，甚至进一步上涨，从而加大通胀压力。作为 OPEC 较大的原油生产国之一，伊朗正是这一僵局传导至全球石油市场的渠道。

贝森特表示，周一将举行新闻发布会，讨论针对伊朗的行动，并称这将是史上最严厉的制裁。