第二季度GDP增长放缓至1.5%，通胀、进口和联邦支出拖累产出
要点速览
- •第二季度实际GDP年化增长1.5%，低于疫情前约2.5%的历史平均水平，通胀、进口增加和联邦支出减少共同拖累了产出。
- •GDP平减指数年化上升6.3%，远高于美联储2%的目标，也强化了央行将基准利率维持在20多年高位的决定。
- •私人部门需求依然稳健，“私人国内购买者实际最终销售”增长3.9%，为2023年第一季度以来最快，主要由消费者支出和企业投资推动。
- •进口年化增长11.5%，主要由AI相关电子产品和半导体推动，从GDP增长中扣减1.51个百分点，且超过了本季度经济的总增速。
- •随着名义GDP增长7.9%快于政府债务1.0%的季度增幅，财政部债务与GDP比率小幅降至121.5%。
进口激增（数据中心组件）、联邦政府支出下降以及私人库存变化拖累了第二季度的GDP增长。
第二季度GDP数据中有两项主要发展格外突出。
首先，通胀异常强劲。衡量整个经济——包括消费者、企业和政府——通胀水平的GDP平减指数，在第二季度以年化6.3%的速度上升。这个数字仍远高于美联储2%的通胀目标，也进一步说明了为什么央行将基准政策利率维持在20多年来的最高水平。若不对这部分通胀进行调整，按现价计算的GDP增长了7.9%。根据美国经济分析局今天发布的数据，剔除价格变动后，实际GDP仅增长1.5%。
其次，国内私人部门需求保持强劲。按通胀调整后的“私人国内购买者实际最终销售”年化增长3.9%，为2023年第一季度以来最快增速。这一增长由消费者支出增长3.2%和私人固定投资增长7.0%推动，均已按通胀调整。即使通胀侵蚀购买力，私人需求仍保持韧性，这一直是当前扩张阶段的一个显著特征。
“私人国内购买者实际最终销售”= 剔除政府、进出口以及库存变动后的实际GDP。它反映私人部门国内需求，占整体GDP约88%。
整体实际GDP本季度仅增长1.5%，受到6.3%的高通胀率、大幅增加的进口——部分与高价值AI数据中心设备有关——联邦政府消费支出和总投资下降，以及私人库存变化的拖累。
作为背景，Great Recession与疫情之间的时期（不包括衰退）季度环比GDP平均增速为年化2.5%。包含衰退在内的20年季度环比GDP平均增速为年化2.2%。
按现价计算、未做通胀调整的GDP年化增长7.9%，达到32.5万亿美元。
这一“名义GDP”32.5万亿美元代表了以当今美元计价的美国经济实际规模，也是债务与GDP比率（见底部图表）及类似GDP比率的基础。
现价GDP 7.9%的增速与实际GDP 1.5%的增速之间的差额，就是上文提到的第二季度GDP 6.3%的高通胀。
消费者支出在第二季度按年化3.2%的速度增长，已作通胀调整。消费者支出占美国经济的69%。这一增长率为1.5%的GDP增速贡献了2.1个百分点。
支出增长遍及商品和服务。不过，消费者在耐用品上的支出尤其强劲（机动车、电脑、智能手机、家电、自行车等）。以下数字均已按价格变动（通胀）调整：
服务：+2.2%
耐用品：+6.8%
非耐用品：+4.4%
蓝色柱状显示增长率（左轴），红线显示美元金额（右轴），均为季节调整后的年化率（SAAR）：
剔除库存变化后的私人固定投资在实际口径下年化跃升7.0%。其中：
非住宅固定投资：+8.4%
结构：-5.0%
设备：+15.2%
知识产权产品（软件、电影等）：+8.8%
住宅固定投资：+1.5%（连续5个季度下滑后的首次增长）
非住宅固定投资：+8.4%
结构：-5.0%
设备：+15.2%
知识产权产品（软件、电影等）：+8.8%
住宅固定投资：+1.5%（连续5个季度下滑后的首次增长）
私人固定投资占美国经济的18%，对1.5%的GDP增长贡献了1.2个百分点。
政府消费支出和总投资按实际口径年化下降0.8%，全部降幅都来自联邦非国防支出的减少。
注：这一衡量政府支出的指标“政府消费支出和总投资”不包括利息支付（通常，利息支付和利息收入都不计入GDP）。也不包括直接支付给消费者的转移支付（其中最大部分是社会保障金），这些资金只有在消费者和企业将其用于消费或固定投资时才计入GDP。
第二季度联邦政府支出年化下降4.1%，此前第一季度曾激增4.4%，当时政府支出填补了去年秋季停摆留下的缺口：
国防：+2.4%
非国防：-12.9%，此前第一季度激增20.7%
联邦政府支出的下降从1.5%的GDP增长中扣减了0.26个百分点。
州和地方政府支出增长1.1%，为GDP增长贡献了0.12个百分点。
合计来看，联邦、州和地方政府消费与投资占美国经济的17%。这一政府支出指标中约60%来自州和地方政府，联邦政府支出约占40%。
进口激增使贸易逆差恶化
受电子产品进口激增推动，包括作为AI数据中心繁荣一部分的半导体，进口按价格调整后的年化增幅达到11.5%。进口会从GDP中扣除，因此这一激增从1.5%的GDP增长中扣减了1.51个百分点。
商品进口：+14.7%
服务进口：+0.1%（包括美国游客在海外的支出）
出口增长4.5%。出口对GDP为正，并为1.5%的GDP增长贡献了0.50个百分点。
商品出口：+8.9%
服务出口：-3.3%（包括外国游客在美国的支出）
“净出口”（出口减进口）恶化为经通胀调整后的1.08万亿美元贸易逆差。
由于按现价计算的GDP季度环比增长1.9%（未年化）至32.5万亿美元，而财政部债务季度环比增长1.0%至39.5万亿美元，政府的财政部债务与GDP比率小幅降至121.5%。换句话说，第二季度经济增速快于债务增速，Debt-to-GDP Ratio略有下降——这就是通过“让经济过热”来控制债务乱局的概念，意味着更高的通胀和更高的名义经济增长有助于降低债务负担。
但超出季度间波动来看，趋势仍然向上。
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