由记者 Alexandria Grace C. Magno 报道

市场分析师表示，在费迪南德·R·马科斯总统发表国情咨文（SONA）之后，投资者将重点关注政府在能源、基础设施和资本市场领域拟议改革方案及实施计划的明确性。

Globalinks Securities and Stocks, Inc. 销售交易主管 Toby Allan C. Arce 表示，国情咨文再次确认了基础设施、能源安全和数字化转型仍是政府经济议程的核心。他指出，电力行业预计将密切关注后续举措。

Arce 先生表示，国情咨文中最重要的政策提案之一是对第9136号共和国法案——即2001年《电力行业改革法》（EPIRA）——的修订，特别是取消系统损耗费用的提议，因为其对受监管的公用事业公司和电价定价具有潜在重大影响。菲律宾是东南亚零售电价最高的国家之一，这一长期存在的竞争力问题正是EPIRA最初通过行业重组和私有化来解决的。

"立法细节将远比公告本身更为重要，"Arce 先生在Viber消息中表示。

他解释说，配电公用事业公司、发电企业和投资者都将寻求明确系统损耗费用的处理方式，改革是否会区分技术性损耗和非技术性损耗，以及公用事业公司将如何继续回收合法的运营成本。

上周，能源行业利益相关方支持总统修订已实施25年的EPIRA的呼吁，但警告称，在确定成本回收方式之前，不应将系统损耗费用从消费者的电费账单中取消。

上市的马尼拉电力公司（Meralco）是该国最大的私营配电公用事业公司，表示愿意参与关于法律修订提案的讨论。但该公司敦促立法者考虑取消系统损耗费用的影响，指出此类损耗是运营配电系统所"固有"的。

代表全国121家电力合作社的菲律宾农村电力合作社协会（PHILRECA）表示，只有在国家政府通过专项补贴机制直接承担相关成本的情况下，才能支持取消系统损耗费用。

系统损耗费用是支付给发电企业和电网运营商的发电和输电成本的一部分。其涵盖因技术和非技术因素（包括非法接电）导致的电力损耗。

根据EPIRA及2017年发布的实施指南，私营配电公用事业公司可回收不超过5.5%的系统损耗费用，电力合作社可回收不超过8.25%。超过上述限额的损耗由公用事业公司自行承担。

除电力行业外，Arce 先生表示，政府持续关注交通和互联互通项目，表明的是政策连续性而非方向转变。他指出，如果基础设施投资继续保持国家优先地位，上市房地产开发商、建筑公司和综合性企业集团将从中受益，对物流、交通和能源的持续投入将支持长期工业扩张。政府的"建得更好更多"（Build Better More）议程涵盖180多个标志性基础设施项目，涉及交通、水资源和能源领域。

Arce 先生还表示，他原本期待国情咨文能对资本市场发展和投资竞争力进行更全面的讨论。虽然菲律宾在改善市场监管和吸引投资方面取得了进展（如国情咨文所述），但他指出，本地股票市场仍面临流动性相对较低和外资参与有限的问题。菲律宾证券交易所指数近年来表现落后于许多区域同行，新上市企业数量也在减少，这些趋势凸显了市场面临的结构性挑战。

他表示："关于深化资本市场、鼓励更多企业上市、加强机构投资或扩大投资者参与度的更清晰路线图，将受到上市公司和市场参与者的欢迎。"

他还表示，投资者也期待政府在制造业和出口竞争力方面提供更多政策指引，特别是在半导体、电子产品、人工智能和其他先进产业领域。半导体和电子产品行业仍然是该国最大的出口创汇产业，占菲律宾商品出口总额的重要份额。

Arce 先生说："可再生能源行业同样期望的是政策的持续执行，而非新的政策方向。投资者将关注审批速度加快、输电网络扩展、电网整合改善，以及促进电池储能和其他支持更高可再生能源渗透率所需技术的措施。"

他还表示，随着政府努力吸引技术密集型产业，工业园区开发商、公用事业公司、电信企业和基础设施运营商正寻求在实施时间表、电力基础设施、投资激励和监管协调方面获得更大的透明度。

"在现阶段，市场更关注的不是新的公告，而是政府能否高效、一致地执行现有优先事项的能力。"

与此同时，Investment & Capital Corp. of the Philippines 总裁兼首席运营官 Jesus Mariano P. Ocampo 表示，他原本希望国情咨文中能有更强有力的反腐信息。

"确实希望他在应对腐败问题上能表现得更加'强硬'，"他在Viber消息中表示。

Ocampo 先生还将能源自给列为国情咨文的显著主题之一，表示政府对这一问题的重视似乎指向将核能作为减少对进口石油依赖的选项之一。菲律宾从未运营过商业核电站；巴丹核电站于1980年代建成，但从未加注燃料或投入运营。他还表示，与政府吸引电动汽车制造商来菲律宾相关的发展动态值得关注。

"各界似乎有一个共同的印象——还是老一套，老一套……直到我们看到有人被定罪和真正入狱，"Ocampo 先生说。

Meralco 的控股股东 Beacon Electric Asset Holdings, Inc. 由 PLDT Inc. 部分持有。Hastings Holdings, Inc. 是 PLDT 受益信托基金子公司 MediaQuest Holdings, Inc. 的下属机构，通过其控制的 Philippine Star Group 对 BusinessWorld 拥有权益。