Polymarket CEO Shayne Coplan 表示，追逐下一个百倍代币的交易员正在玩一场“非理性繁荣与击鼓传花”的游戏。他于10月7日星期三在正在举行的 TOKEN2049 新加坡大会——加密行业规模最大的年度会议之一——上发表上述言论，警示的对象正是其预测市场平台试图以更稳健赔率争取的散户投机者。

一场抛售无价值资产的赌局

Coplan 将追逐早期爆发性代币收益的行为描述为一场赌注：在毫无价值的东西崩盘之前将其脱手。他说：“人们以为自己买到了东西，但它毫无价值，可他们还是在买。如果它能涨到100倍，他们就想在它归零之前卖掉。”

尽管他承认确实有少数交易员借此致富，但他将这种策略定性为：上涨的价格终将下跌。

这位 CEO 借用了一个久远的参照。他所说的“非理性繁荣”呼应了诺贝尔经济学奖得主、经济学家 Robert J. Shiller 2000年的同名著作，该书研究了市场乐观情绪如何依赖心理与社会动态而自我膨胀——书名取自时任美联储主席 Alan Greenspan 在1996年关于资产估值过高的言论。Coplan 的论点是，加密货币快速致富的诱惑与选出获胜山寨币的稀有性相冲突。

去年12月，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 曾表达过类似观点，称山寨币季节实际上从未结束，但大多数交易员错过了本轮周期中涨幅最大的币种。

以预测市场取代追逐暴利

Coplan 的言论同时也是为自家平台做的推销，将预测市场定位为追逐小市值代币的投机资金的另一个去处。在他看来，预测市场的吸引力在于不存在彩票。他说：“在 Polymarket 上交易这些市场，没有指数级的上行空间。”他补充道，消息灵通的交易员之所以持续下注，是因为未来事件结果的赔率比迷因币的走势图更容易预测。此类平台上的仓位根据真实世界事件的结果——包括体育比赛结果——来结算，因此收益取决于事件的最终结果，而非代币的下一步走势。

Polymarket 是仅次于 Kalshi 的第二大预测市场平台。据 DefiLlama 数据，该平台过去七天的 DEX 交易量超过12.2亿美元，同期 Kalshi 的交易量为23亿美元。

10x Research 年12月的一份报告指出，预测市场正在成为加密货币的新战场。该研究显示，这些市场使数据驱动的“精英”交易员得以利用随意下注者追逐快钱所留下的信息不对称。

操纵发现与监管压力

斯坦福大学与新加坡管理大学的研究人员发现，Polymarket 的五分钟比特币合约在结算前制造了操纵现货价格的动机。

进一步监管该领域的压力也在加大。尽管商品期货交易委员会（CFTC）在联邦层面拥有监管权，预测市场平台在州层面却屡遇麻烦。今年9月，纽约州总检察长 Letitia James 起诉 Polymarket US，指控其经营无照赌博业务，并请求州法院将其关停。

这起诉讼加入了 CFTC 对纽约州以及亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州等多个州发起的联邦与州管辖权之争。今年7月，44个州的总检察长致信 CFTC，质疑其监管体育相关事件合约的权力。其中一些州已就体育合约对 Polymarket、Kalshi 或两者采取了行动。这场对峙的关键在于，美国由哪一级政府来制定事件合约的规则。