Piper Sandler 分析师 Patrick Moley 周一首次覆盖 SoFi Technologies (SOFI)，给予“增持”评级和 22 美元目标价，这一判断使他在华尔街坚定地处于少数派阵营。

该股目前交投于 18.33 美元附近，这一目标价较当前水平隐含约 19% 的上涨空间。周一股价上涨约 0.4%，报 18.36 美元附近。华尔街大多数分析师仍持观望态度：在 FactSet 追踪的 27 位分析师中，13 位给予 SoFi“持有”评级，5 位给予“卖出”评级，仅 9 位评级为“买入”。

Moley 的目标价基于其 2027 财年盈利预期的约 25 倍。Piper Sandler 预计 SoFi 2026 年将实现 48.9 亿美元营收，每股收益 63 美分；2027 年营收将增至 61.4 亿美元，每股收益 88 美分。

生态系统论点

该机构的看涨观点建立在两大支柱之上：一是规模庞大且渗透率较低的借贷与债务整合市场，二是能够随时间推移将客户更深地吸引到平台上的产品生态系统。

曾在 Twitter 担任首席运营官、自 2018 年起执掌 SoFi 的首席执行官 Anthony Noto 向《巴伦周刊》(Barron's) 表示，第二季度新开通的所有产品中，超过一半来自现有会员。当季产品同比增长 43%，超过 35% 的会员增速。Moley 指出，这一差距表明客户正在使用多款 SoFi 产品，从而提升了每位会员的终身价值。

SoFi 的业务范围已远超其贷款起家的本源。该公司 2011 年以学生贷款再融资起家，2021 年通过与一家特殊目的收购公司合并上市，如今提供支票账户和储蓄账户、投资产品、信用卡以及保险。2022 年初通过收购 Golden Pacific Bancorp 获得全国性银行牌照后，SoFi 得以直接吸收存款，而不必仅依赖合作银行；其他在线贷款机构也走过类似路径，包括 LendingClub 于 2021 年收购 Radius Bank。Moley 将此描述为一种金融“一站式服务”战略，旨在随时间深化客户参与度。

再融资机会

Moley 看好 SoFi 的理由在很大程度上依赖于再融资机会。SoFi 的目标客户是二十多岁后期至四十岁出头、信用状况良好且信用卡或学生贷款余额可观的消费者。该公司提供的年化利率较典型信用卡最多低 50%，Moley 认为这使公司在利率重定价之际处于捕捉再融资需求的有利位置。他将信用卡和学生贷款再融资称为“与 SoFi 目标客户负债状况高度契合的两款产品”。

资本状况与风险

截至第二季度末，SoFi 的总资本充足率为 18.8%，SoFi Bank 的资本充足率为 15.3%。两者均远高于 10.5% 的监管最低要求，为公司扩大信贷账簿留出了空间。

展望未来，Piper Sandler 预计 2026 年至 2028 年营收年复合增长率为 22%，同期经调整 EBITDA 增长率为 27%。

该机构还提示了多项风险，包括信贷损失上升、利率波动、摊薄性收购，以及短期内营收收益有限的高额支出。

股价表现背景

SoFi 股价年内仍下跌近 30%，今年早些时候曾因一份做空报告承压，该报告指责 SoFi 在运行一台“财务工程跑步机”。过去三个月，该股已回升 18%。

分析师阵营的分歧凸显了 Piper Sandler 提示为风险的同样变量，尤其是随着公司扩大信贷账簿，信贷损失上升和利率波动将如何演变。

Piper Sandler 表示，SoFi 当前股价为长期投资者提供了“具有吸引力的入场点”，并认为基于该公司的银行业务渗透率和较高收入客户群体，其“理应获得相对同行的估值溢价”。