近期，菲律宾中央银行（BSP）行长埃利·雷莫洛纳（Eli Remolona Jr.）在解释比索疲软时提出了一个不应被忽视的重要经济观点。

参议员埃尔温·图尔福（Erwin Tulfo）询问比索问题时，行长表示：“Hangga’t maaari, sana tumaas ’yung savings natin. ’Yun ang long-term na solution… Medyo mahirap sabihin ’to, Senator, pero mayabang tayo eh. May consumption culture ang tawag.”（“只要有可能，我希望我们的储蓄能够增加。这才是长期解决方案……参议员，这话有点难说，但我们往往喜欢铺张炫耀或自负。我们有所谓的‘消费文化’。”）

这一观察应放在更广泛的经济背景下加以理解。如果一个经济体的投资超过储蓄，就必须从海外为差额融资。这可能导致经常账户赤字，并且在其他条件不变的情况下，持续产生外汇需求。

菲律宾确实长期存在储蓄—投资缺口。BSP最新的资金流量表显示，国内储蓄从2022年的4.46万亿比索升至2023年的5万亿比索，而国内资本积累则从5.44万亿比索增加至5.69万亿比索。缺口有所收窄，但仍为负值，这意味着菲律宾国内经济仍是世界其他地区的净借款方。

但从“国家需要增加储蓄”到“菲律宾人因为拥有消费文化而mayabang（自负或爱炫耀）”，中间存在相当大的跳跃。前者是一个会计学命题，后者则是文化判断。数据对前者的支持远远强于对后者的支持。

家庭是净储蓄方

先看家庭数据。2023年，家庭储蓄从2022年的9560亿比索增至约1.03万亿比索。更重要的是，家庭净放贷1815亿比索，高于前一年的1131亿比索。金融企业同样是净放贷方，而非金融企业仅为边际净借款方。

最大的净借款方是一般政府部门，规模约为1.19万亿比索。

这并不意味着家庭不应增加储蓄。他们确实应该这样做。更高的家庭储蓄率将深化国内资本市场，并增强菲律宾在国内为投资融资的能力。

然而，资金流量表并没有显示出一个由不储蓄家庭组成的国家。它显示的是，家庭拥有总体金融盈余，同时政府部门是最大的净借款方。这一区别很重要。

菲律宾完全可以是一个由消费驱动的经济体，而不意味着菲律宾人在文化上是不负责任的消费者。对许多家庭而言，将较大比例的收入用于消费根本不是炫耀性消费，而是用于食品、交通、住房、公用事业、教育和医疗。对于收入仅够勉强覆盖基本生活需求的人来说，很难有多少可供储蓄的资金。

投资本身也不应被视为问题。像菲律宾这样的发展中经济体，需要投资于基础设施、住房、工厂、技术和生产能力。更重要的问题是，这些投资能否提高生产率、创造就业、增加收入，并扩大国家赚取外汇的能力。

经常账户显示对外国储蓄的依赖

这就涉及经常账户。菲律宾曾出现大额经常账户赤字：2021年为59亿美元，2022年为183亿美元，2023年为124亿美元。赤字延续至2026年，第一季度达到56.6亿美元。

但经常账户赤字并不等同于消费主义。它是更广泛失衡在对外部门的表现，涉及储蓄与投资、出口与进口、资本流动、生产率和竞争力。

菲律宾进口能源、机械、中间产品和资本设备，以维持不断扩张的经济运行。菲律宾的制造业基础也相对狭窄，出口部门虽然在电子产品、IT-BPM及其他领域取得了重要成果，但产生的外汇仍不足以从容覆盖结构性进口需求。

因此，问题不应只是：菲律宾人为什么不减少消费？

问题应该是：为什么菲律宾经济无法创造足够的储蓄、生产率和外汇，来为自身的发展目标提供融资？

政府大幅减少储蓄

这就把我们带到了等式中的政府一侧。我们不应假定2023年的确切部门结构今天仍未发生变化，因为最新的完整资金流量表尚未发布。但政府借款仍然十分庞大。截至2026年6月底，菲律宾国债达到约19.07万亿比索。

借款本身当然并非天然有害。一个国家可以通过借款建设基础设施和生产能力，从而提高未来增长和偿债能力。

更基本的问题是：我们借来的钱换来了什么？

如果借入资源用于建设生产性基础设施，并使产业更具全球竞争力，就能增强经济实力。如果资源因腐败和掠夺、虚报价格和佣金，或有缺陷及不存在的项目而流失，那么国家留下的只有债务，而没有资产。

这正是治理成为宏观经济问题的地方。

正在进行的防洪项目调查是一个令人警醒的提醒。审计委员会已完成50份欺诈审计报告，并将调查结果移交监察专员办公室，其中包括一些据报告被发现不存在、地点不当或文件不完整的项目。这些调查结果仍须遵循正当程序，但它们提出了一个更大的经济问题：当公共资源被不当使用时，我们究竟放弃了多少增长和生产能力？

最新的国民账户也提醒我们，不应采用过度简化的解释。

根据菲律宾统计局的数据，2025年，国民总储蓄增至8.40万亿比索，而资本形成总额为6.20万亿比索。该经济体录得2.20万亿比索的净放贷头寸。

然而，对外经常账户仍然处于赤字状态。

这并不矛盾。国民账户中的净放贷与经常账户相关，但并不是相同的指标。前者纳入了更广泛的积累和资本转移框架。重要的是，复杂的对外经济状况不能被归结为单一的行为解释。

最新数据并没有呈现一个“菲律宾人无法停止消费”的简单故事。它们显示的是总体储蓄上升、投资规模可观、外部融资压力持续，以及政府融资需求显著。

下一步重要的是观察这些指标如何共同发展。更新后的资金流量数据可以说明储蓄和借款来自哪些部门，而经常账户数据则可以显示出口收入及其他外汇流入是否跟得上进口需求。债务水平和公共项目的执行方式，也将继续关系到借款是否正在增加生产能力。

结构性问题需要结构性解决方案

这是一个结构性故事，而结构性问题需要结构性答案。

是的，菲律宾人应该增加储蓄。但他们也需要更好的机会，以获得更高收入，从而能够增加储蓄。企业需要适宜的环境，以更具生产性地投资。政府需要更加负责任地支出和借款。国家需要增加生产、扩大出口并提高竞争力。公共资源也需要以更高的纪律性、透明度和诚信加以管理。

因此，问题不是菲律宾人是否mayabang。更好的问题是：我们的储蓄是否足够？生产是否足够？赚取的外汇是否足够？投资是否足够明智？或许最重要的是：我们的治理是否足够良好，能够确保我们借来的每一比索都为明天创造经济能力？

比索并不是对菲律宾人民的道德判决。

它是一种经济价格。

它反映了外汇的供求、贸易和经常账户状况、资本流动、利率差异、财政状况、生产率、竞争力、市场预期和外部冲击。

储蓄很重要。消费很重要。投资很重要。政府借款很重要。出口很重要。治理很重要。

但其中任何一项都无法单独说明全部情况。

菲律宾面临储蓄—投资挑战、生产率和竞争力挑战、出口和赚取外汇的挑战，以及治理挑战。

解决办法不是让菲律宾人出于内疚而减少消费。

而是建设一个经济体，让菲律宾人因为收入提高而能够增加储蓄，因为机会改善而能够增加投资，因为生产率提高而能够增加产出，并因为国家更具竞争力而能够扩大出口。

同时，也要建设一个政府，使其能够把每一比索公共资源——无论是否借入——转化为具有持久价值的成果。

当宏观经济学变成一场道德审判

当宏观经济学变成一场道德审判时，确实存在危险。货币汇率发生变化，人们便寻找应该责怪的人。储蓄缺口出现，便变成对我们品格的评判。消费上升，便被视为我们所谓价值观的证据。

但经济体不是道德剧。它们是由激励、生产、储蓄、投资、贸易、金融和预期构成的系统。

我们当然应该要求菲律宾人增加储蓄。我们应该要求政府更加明智地借款和支出。我们应该要求企业进行更具生产性的投资。我们还应该要求经济提高竞争力并赚取更多外汇。

但提出这些问题时，应当将其视为经济上的必要要求，而不是道德上的指责。

最终，比索回应的不会是对菲律宾人品格的评判，而是我们所建立的经济基本面。比索是一种经济价格，而不是衡量菲律宾人品格的尺度。

迪瓦·C·吉尼贡多（Diwa C. Guinigundo）曾任菲律宾中央银行（BSP）货币与经济部门副行长。他在BSP任职41年。2001年至2003年期间，他曾担任国际货币基金组织驻华盛顿特区的候补执行董事。他是位于曼达卢永的基督丰盛国际事工的资深牧师。

原文：https://bworldonline.com/opinion/2026/09/11/776029/mayabang-nga-ba-tayo/