菲律宾政府周一全额售出所发行的短期证券，在市场预期美联储因通胀风险持续而将进一步收紧政策之际，各品种中标收益率全线上行。以更高利率全额中标意味着政府每借入一比索的成本都更高，这是其为今年预算赤字融资过程中持续面临的考量。

国库局通过现金管理票据（CMB）和国库券（T-bills）发行合计募资520亿比索，投标总额达912.51亿比索，超过上周仅发行420亿比索国库券时记录的714.78亿比索投标额。

具体来看，国库局按计划通过35天期现金管理票据借入100亿比索，需求达121.77亿比索。该约一个月期票据平均利率为5.124%，较9月1日上次发行时的5.036%上升8.8个基点（bps）。投标收益率区间为5%至5.228%。

政府同时通过国库券发行募得目标金额420亿比索，投标总额达797.04亿比索——接近发行规模的两倍。国库局表示，此次拍卖吸引了强劲需求，因此实现全额发行。此类拍卖设定的收益率是境内市场短期融资成本的参考利率。

91天期品种方面，国库局借入200亿比索，投标额达297.95亿比索。三个月期票据平均利率为5.431%，较上周的5.348%上升8.3个基点。中标投标收益率介于5.349%至5.499%之间。

政府通过182天期品种募资150亿比索，投标额达338.54亿比索。六个月期国库券平均收益率为5.821%，较此前的5.781%上升4个基点，中标投标利率区间为5.78%至5.848%。

最后，国库局售出70亿比索364天期证券，该期限需求总计154.25亿比索，超过发行规模的两倍。一年期票据平均利率为6.043%，较上周的5.922%上升12.1个基点。中标收益率介于5.95%至6.1%之间。

周一拍卖前，二级市场上35天、91天、182天和364天期票据的报价分别为5.0765%、5.3699%、5.7581%和5.9034%，数据来自国库局提供的PHP彭博估值服务参考利率。

黎刹商业银行（Rizal Commercial Banking Corp.）首席经济学家Michael L. Ricafort在Viber消息中表示，美联储上周三年来首次加息并暗示将进一步收紧政策后，周一所发短期债务的各期限收益率全线上扬。美国政策变化会传导至菲律宾的借贷成本，因为美联储利率路径影响着流入菲律宾等新兴市场的全球资本。

据路透社报道，美联储的鹰派指引使利率期货押注其10月再次加息的概率为56%，年内加息则被视为板上钉钉。

一位交易员在短信中表示："由于市场预期明日举行的本地债券拍卖，需求和收益率均有所上升，市场似乎在猜测中标收益率将处于高位。"

周二，政府拟发行300亿比索重开的20年期国债（T-bonds），剩余期限为四年零九个月。此举取代了国库局此前取消的为新增五年期固定利率国库券（FXTN）举行定价拍卖的初步计划。在周一短期品种以更高利率获得巨额投标之后，市场将关注此次发行能否将需求延续至长端。

国库局上次发行FXTN是在2月份，通过新增10年期票据合计募资2979.4亿比索，其中2350亿比索来自发行的新资金部分，629.4亿比索来自置换计划。国库局于去年开始发行FXTN，旨在建立新的基准利率并提升市场流动性。此类发行采用面向企业、合作社、信托基金、退休基金和公积金等机构投资者的发行模式。

国库局本月目标从境内市场筹集至多3800亿比索，其中通过国库券筹集2500亿比索，通过国债筹集1300亿比索。

政府从本地和海外渠道借款，以帮助弥补今年上限为1.659万亿比索、占国内生产总值5.4%的预算赤字。因此，每一次以更高利率中标都直接推升了弥补这一缺口的融资成本。— A.M.C. Sy