新加坡星展银行(DBS Bank Ltd.)表示，菲律宾比索可能在2026年底前实现温和回升，随后再度贬值，并在2027年第四季度跌破64比索兑1美元的水平——这一走势将使其继续成为亚洲货币中表现最弱的一种。这一预测的意义不仅限于汇率本身：比索的走势直接关系到菲律宾的对外融资需求，以及菲律宾央行(Bangko Sentral ng Pilipinas)将通胀维持在3%目标附近的努力。

在其第四季度外汇季度报告中，DBS预计本币将在截至12月的三个月内回升至61.50比索兑1美元。不过，这家新加坡银行预计比索明年将再度走弱，第一季度达到62.10比索兑1美元，第二季度达到62.80比索。到第三季度，比索可能突破63比索兑1美元的水平，平均为63.40比索，然后在2027年第四季度滑向64比索。

“菲律宾比索在（2026年第四季度）可能继续表现落后，尽管其贬值已显现放缓迹象，”DBS高级外汇策略师Philip Wee及外汇与信用策略师Chang Wei Liang周三表示。

自2月底以来区域表现最差

根据DBS的报告，自2月底中东战争爆发以来，比索在亚洲货币中对美元贬值幅度最大，从2月27日至9月29日下跌7.8%。这一跌幅超过泰铢（7.5%）、印尼盾（6.7%）、印度卢比（5.3%）、马来西亚林吉特（4.6%）、新台币（2.1%）、新加坡元（1.1%）、日元（0.9%）和港元（0.3%）的跌幅。

与此同时，韩元自冲突爆发以来成为最强亚洲货币，对美元升值6%，其次为人民币（2.4%）和越南盾（0.3%）。

仅第三季度，比索跌幅也最大，对美元下跌2%。其后为印度卢比（-1.4%）、泰铢（-1.1%）、印尼盾（-0.5%）和新台币（-0.2%）。

比索于9月14日创下62.86比索的历史最低收盘价，并于9月15日触及62.925比索的历史盘中低点。截至9月底，据菲律宾银行家协会数据，较2025年12月29日58.79比索的收盘价，该货币已下跌3.85比索，跌幅6.15%。DBS预测的2027年底64比索水平，甚至将跌破上述历史低点。

油价与不断扩大的对外缺口

Wee先生和Chang先生指出，全球油价持续对本币构成压力，其影响超过了海外汇款流入和服务业收入带来的支撑。

他们表示：“菲律宾增长已有所放缓，但该国对外融资需求并未减轻，因为高油价使进口账单居高不下。汇款和服务业收入提供了一定支撑，但无法完全抵消贸易逆差。”

根据菲律宾央行(BSP)最新数据，第二季度菲律宾经常账户缺口扩大至89.68亿美元，占国内生产总值的-7.3%。该国6月商品贸易逆差扩大12.3%至494亿美元，使上半年缺口扩大25.85%至308.1亿美元。这一不断扩大的缺口正是DBS论点的核心：美元持续通过汇款和服务业流入，但流入规模不足以覆盖该国的对外融资需求。

美联储紧缩抵消BSP加息效果

DBS分析师还指出，美联储转向限制性货币政策立场，可能已经削弱了BSP近期加息本应带来的货币提振效果。

Wee先生和Chang先生表示：“菲律宾央行已上调利率，但疲弱的消费和投资制约了进一步紧缩，而美联储再度加息则侵蚀了菲律宾比索的收益率优势。”

BSP于4月开启紧缩周期，并于8月连续第三次加息25个基点(bp)，将政策利率推至超过一年高点5%。美联储则在连续五次会议按兵不动后，于9月三年来首次上调基准利率25个基点，至3.75%-4%区间。

市场预计两家央行今年将进一步收紧政策：BSP行长Eli M. Remolona, Jr.力求使通胀更接近3%的目标，而美联储主席Kevin Warsh则承认，在美国继续应对顽固通胀之际有必要加息。由于DBS所提及的收益率优势取决于两家央行的下一步行动，其今年剩余的政策决议是比索走势最近的观察节点。

“充足的储备和政策支持有利于在较弱水平保持稳定，但持续复苏需要更便宜的油价、更强的资本流入以及改善的国内信心，”DBS分析师表示。

通过放缓贬值实现复苏

据Wee先生和Chang先生所言，比索的复苏更可能来自贬值步伐的放缓，而非大幅升值。

他们表示：“它们不需要变得更强才能表现更好；只需要贬值速度放缓即可。”

央行表示，其通常将外汇市场干预保持在最低水平，以避免耗尽美元储备，尤其是在美元也对其他货币构成压力之际。据Remolona先生所言，BSP的干预并非为了捍卫特定汇率，而是为了平滑本币剧烈的、具有通胀性的波动——这种做法让市场而非任何被捍卫的水平来决定比索的交易价位。

长期展望

DBS表示，到2028年，比索可能回升至63比索，并在2029年进一步走强至62比索，2030年达到61比索。发展预算协调委员会(DBCC)则预计，到2030年前，比索兑美元将维持在60至62比索之间。

不过，据DBCC主席、预算与管理部表示，DBCC将于11月召开会议，审议政府的宏观经济目标——届时将重新审视60至62比索区间背后的假设。