本周将发行的政府证券（GS）收益率可能出现分化，成交量增加之际，菲律宾国库局（BTr）准备再次出售现金管理票据，而美国推动支持长期债券的举措被视为有助于抑制收益率上升。

周一，BTr将拍卖最高80亿比索的短期证券。

其中，20亿比索将来自35天期现金管理票据（CMBs）。国库局上一次出售CMBs是在7月20日。

此外，还将拍卖最高60亿比索的国库券（T-bills），政府计划从91天期票据募集20亿至25亿比索，从182天期证券募集15亿至20亿比索，从364天期债务募集7亿至15亿比索。

周二，政府计划通过重发的七年期国债（T-bonds）借入30亿比索，该债券剩余期限为三年零一个月。

Rizal Commercial Banking Corp.首席经济学家Michael L. Ricafort在一则Viber消息中表示，在美国财政部宣布将增加长期美国国债回购、以帮助在全球抛售后压低收益率之后，债券收益率可能出现分化或略有走低，并跟随二级市场走势。

他表示，这可能有助于降低全球各地的借贷成本，包括那些通常会跟随美国利率变动的市场。

一名交易员在电邮中表示：“由于跟随美国财政部的走势，政府证券（GS）市场下跌3个基点（bps），因为美国财政部长Bessent意外宣布增加长期债券回购。尽管如此，市场参与者仍利用这一机会减持仓位。” “价格走势总体呈双向，但卖盘明显偏重。”

该交易员称，因此，本周出售的重发债券可能会获得良好需求，收益率可能落在6.775%至6.8%之间。

根据菲律宾交易系统网站公布的PHP Bloomberg Valuation Service Refer ence Rates，周四二级市场上，35天期和91天期收益率分别较上周上升3.56个基点和5.39个基点，收于4.7644%和5.0025%。

与此同时，182天期和364天期国库券分别下跌1.73个基点和5.78个基点，收于5.3212%和5.6593%。

七年期债券上升3.84个基点至7.2124%，而与周二将发行的债券系列剩余期限最接近的三年期品种则微升1.23个基点至6.6877%。

Ricafort表示，随着中东战争持续，通胀担忧也可能影响收益率走势。

他还说，市场同样会关注本周菲律宾中央银行（BSP）的政策决定以及未来的政策方向。

政府上一次提供35天期现金管理票据是在7月20日，当时按计划募集到20亿比索，平均利率为4.816%。在利率维持高位之际，国库局于6月恢复发行CMBs，这是自疫情以来首次，旨在管理短期流动性需求。

与此同时，上周BTr从拍卖的T-bills中募集到54.8亿比索，高于46亿比索的供给规模，总投标额达到167.016亿比索。这是因为政府将对六个月和一年期品种的非竞争性投标接受额分别加倍至120亿比索和56亿比索。

分项来看，国库局通过91天期T-bills按计划借入24亿比索，该期限的投标额达到42.7亿比索。三个月期票据的平均利率为5.008%，较前一周上升1.3个基点。获配投标的收益率介于4.9%至5.026%之间。

对于182天期债务，政府募集到21亿比索，高于15亿比索的计划，因为投标额达到84.09亿比索。六个月期T-bill的平均收益率为5.442%，较上次拍卖下降10.3个基点。中标收益率介于5.4%至5.463%之间。

最后，BTr出售了98亿比索的364天期证券，高于70亿比索的计划，因为该期限需求总计40.226亿比索。一年期票据的平均利率为5.613%，较上周下降1.8个基点。获配收益率介于5.595%至5.633%之间。

周二将发行的重发七年期T-bonds上次拍卖是在7月28日，当时政府合计募集到400亿比索，其中常规拍卖募集300亿比索，追加发行（tap facility）募集100亿比索。这些债券的平均收益率为7.217%，高于7%的票息率。

国库局计划本月从国内市场募集3300亿比索，其中2000亿比索来自T-bills，1300亿比索来自T-bonds。

政府通过国内和国外来源借款，以帮助为预算赤字融资；今年预算赤字上限为1.659万亿比索，或相当于国内生产总值的5.4%。—— Aaron Michael C. Sy