通胀担忧与中东局势紧张,菲律宾国库券及国债收益率或上行
要点速览
- •国库局计划周一招标450亿比索国库券,周二招标350亿比索重新发行的七年期和25年期国债。
- •菲律宾9月整体通胀率加速至7.2%,为三年半来最快,且为连续第七个月高于央行3%的目标。
- •上周二级市场各期限收益率全线上涨,25年期票据飙升70.38个基点至8.2003%。
- •菲律宾央行自4月以来已累计加息75个基点,将目标逆回购利率上调至5%,今年剩余的两次政策会议定于10月22日和12月17日。
- •国库局通过RTB 32发售筹集了1,672.5亿比索新资金,若本周拍卖利率攀升过高,或为其拒绝投标提供灵活性。
本周菲律宾政府招标的国库券(T-bills)和国库债(T-bonds)收益率可能高于前次水平,因中东紧张局势再度升温,强化了市场对短期内通胀高企的预期。
本周拍卖安排
国库局(BTr)将于周一招标450亿比索国库券:其中91天期票据250亿比索、182天期证券150亿比索、364天期债券100亿比索。
周二,政府拟通过双期限国债拍卖筹资350亿比索,包括重新发行的七年期债券250亿比索(剩余期限三年零九个月),以及25年期票据100亿比索(剩余期限23年零三个月)。
国库券是一年以内到期的短期政府债务,而国库债则是期限更长、可在多年期内锁定资金的工具。
分析师预期
Rizal Commercial Banking Corp.首席经济学家Michael L. Ricafort在Viber消息中表示,中东新一轮袭击后,国库券和国债收益率可能追随二级市场利率上周的环比涨势,而9月菲律宾消费者价格指数数据好于预期之外地走高,本已加深的通胀担忧进一步加剧。
他表示,这可能强化市场对进一步收紧货币政策的预期。
"有关沙特阿拉伯的头条新闻本周肯定会对国库局在即将举行的拍卖中构成考验,"第一位交易员在短信中表示。
第二位交易员在一封电子邮件中表示,重新发行的七年期和25年期证券的平均中标利率可能分别达到7.5%–7.6%和8.1%–8.2%。
不过,第二位交易员补充说,鉴于国库局通过最新一期零售国债(RTB)发售筹集了1,680亿比索新资金,若利率攀升过高,本周国库局"鉴于我们感觉其筹资进度已超前",或有空间拒绝投标。
二级市场
根据菲律宾交易系统网站公布的PHP Bloomberg Valuation Service参考利率,上周五二级市场上,91天、182天和364天期收益率分别环比上涨24.03个基点、26.72个基点和5.11个基点,收于5.7615%、6.092%和6.2081%。作为基准参考利率,这些二级市场收益率为参与国库局 primary 拍卖投标者提供定价指引。
七年期债券跳升25.03个基点,收益率报7.8135%;与本次发行剩余期限最接近的三年期国债攀升18.06个基点,收于7.2497%。25年期票据则环比飙升70.38个基点,收于8.2003%。
通胀形势
菲律宾9月整体通胀率从8月的6.1%和一年前的1.7%加速至7.2%。该数据与4月水平持平,为三年半以来最快,即自2023年3月的7.6%以来最高,也是通胀连续第七个月高于央行3%的目标。
分析师表示,9月数据强化了菲律宾中央银行(Bangko Sentral ng Pilipinas)再度加息的理由。货币政策委员会今年最后两次政策会议分别定于10月22日和12月17日举行。自4月以来,央行已累计加息75个基点,将目标逆回购利率上调至5%。
零售国债募集情况
与此同时,在公开发售期于10月7日结束后,国库局通过RTB 32筹集了1,672.5亿比索新资金——其中848.6亿比索来自9月29日的初步定价拍卖,另外823.9亿比索在发售期内筹集。国库表示,债券交换计划的募集金额将于日后公布。
中东局势升级
通胀前景趋紧之际,中东冲突正不断升级。据路透社报道,周六对利雅得国际机场的袭击造成至少12人死亡、300余人受伤,是十多年来沙特境内死伤最惨重的一次袭击,受伊朗支持的胡塞武装正升级其于今夏发起的行动。
美国总统Donald J. Trump表示,华盛顿正考虑加入沙特对胡塞武装的打击,这场冲突是美以两国于2月发动的对伊朗战争的外溢。
上周对哈立德国王国际机场的两次前次袭击造成4人死亡,并严重损毁一架停泊在停机坪的沙特商用飞机。这些袭击暴露了沙特防御能力的薄弱环节,沙特目前正对胡塞武装展开空袭行动,以支持也门政府对该伊朗支持组织的地面战争。胡塞武装尚未宣称对最新袭击负责,但沙特主导的军事联盟誓言予以回应。
上周国库券拍卖
上周,政府通过国库券筹集367.55亿比索,低于420亿比索的目标,尽管投标总额达685.87亿比索。
就91天期债券而言,尽管该期限投标达255.05亿比索,政府仅授出147.55亿比索,低于200亿比索的计划规模。三个月期票据平均利率为5.667%,较前一周上升13.2个基点。中标投标收益率为5.565%至5.7%。
另一方面,国库局通过182天期国库券按计划筹集150亿比索,投标达250.22亿比索。六个月期国库券平均收益率为5.971%,环比上升10.9个基点,中标利率为5.889%至6.05%。
最后,国库局售出目标规模70亿比索的364天期证券,需求达180.6亿比索。一年期票据平均利率为6.214%,上升9.9个基点,中标收益率介于6.1%至6.25%。
国债拍卖记录
周二拟重新发行的七年期国库债上一次发行是在8月18日,当时政府按计划筹集200亿比索,平均利率为6.988%,高于6.375%的票面利率。同样的债券也在9月15日进行过发售,但国库局拒绝了全部投标。
25年期票据上一次发行是在3月24日,国库局在100亿比索计划中仅筹集55.65亿比索,平均收益率达7.4%,远高于6.375%的票面利率。
借贷计划
国库局本月目标从国内市场筹集4,180亿比索,其中通过国库券筹集1,680亿比索,通过国库债筹集2,500亿比索。政府从本地和海外渠道借款,以协助弥补预算赤字,今年赤字上限为1.659万亿比索,占国内生产总值的5.4%。本周拍卖确定的利率将直接影响政府为该赤字服务的一部分成本。
— Aaron Michael C. Sy,路透社报道
