辉瑞公司（NYSE: PFE）股价在交易时段内下跌1.84%至30.10美元，跌幅0.57美元。此前这家制药公司公布2026年第三季度营收为166亿美元，与去年同期基本持平。尽管股价走低，但近期上市及收购产品的强劲销售支撑了公司整体业务增长，公司亦根据年初至今的业绩上调了全年营收和调整后盈利指引。

这一业绩凸显了辉瑞持续拓展业务组合、减少对COVID-19治疗产品依赖的努力：增长由Eliquis、Padcev和Lorbrena等药物引领，而疫情期产品Paxlovid和Comirnaty的销售额则持续下滑。这一转型正处于疫情期需求已回归常态、成熟药物日益面临仿制药竞争的行业环境之中，非COVID收入的持久性成为衡量辉瑞后疫情时期立足点的关键指标。

辉瑞公布第三季度营收166亿美元

辉瑞第三季度营收为165.83亿美元，2025年同期为166.54亿美元。营收同比基本持平，反映出COVID-19产品销售额走弱以及多款成熟治疗药物的下滑，尽管整体产品组合持续扩张。不过，剔除Comirnaty和Paxlovid的贡献后，公司录得7%的运营收入增长——这一表面业绩与核心业绩之间的差距，已成为衡量公司后COVID转型进展程度最清晰的指标之一。

本季度已上市及收购产品实现32%的运营收入增长，随着辉瑞继续扩展COVID-19治疗以外的产品组合，这些产品为商业表现提供了支撑。2026年前九个月，公司录得营收460.67亿美元，增长2%。

辉瑞报告的摊薄每股收益为0.56美元，较2025年的0.62美元下降9%；本季度调整后摊薄每股收益则稳定在0.87美元。调整后利润增长1%至49.85亿美元，报告净利润下滑8%至32.42亿美元。

产品销售走强抵消COVID-19收入下滑

多款成熟药物实现更高销售额，支撑了辉瑞第三季度的商业表现，且增长分布于多款产品，而非集中于单一产品线。Eliquis新增营收5.13亿美元，实现25%的运营增长，主要受美国市场提价和全球需求走强推动，但仿制药竞争影响了部分国际市场。

Padcev运营收入增长55%，较上年同期水平高出2.55亿美元，反映出其在一线膀胱癌治疗中市场份额的提升以及更多适应症的持续放量。Vyndaqel家族录得12%的运营增长，得益于市场准入的扩大和患者需求的增长；Nurtec ODT和Vydura实现33%的运营收入增长，Lorbrena增长43%。

然而，COVID-19产品销售额的下滑继续拖累整体业绩。Paxlovid收入下降63%，运营收入减少7.71亿美元；Comirnaty收入下降29%，减少3.39亿美元。Prevnar家族亦录得10%的运营收入下滑，反映出疫苗接种率走低和市场份额流失。这些下滑抵消了新药带来的部分增长，但辉瑞仍凭借多个非COVID产品类别的较强表现，维持了相对稳定的季度营收。

辉瑞上调2026年财务指引

基于第三季度业绩，辉瑞上调了2026年全年营收指引。公司目前预计营收介于620亿至640亿美元之间，此前区间为605亿至625亿美元——中值上调15亿美元。

辉瑞还将调整后摊薄每股收益指引上调并收窄至2.95至3.05美元，此前预期为2.80至3.00美元，区间的下限和上限均有所提高。修订后的展望包含一笔与公司Innovent Biologics合作相关的一次性6.5亿美元研发费用。

公司预计调整后研发支出介于108亿至118亿美元之间，调整后销售、信息及行政费用预计达到125亿至135亿美元。辉瑞还将调整后实际税率预估维持在约15%。上调后的区间能否兑现，将随着第四季度业绩的公布而更加明朗——届时将显示出COVID-19销售和非COVID增长势头如何为全年收官。

研发投入与资本配置仍是重点

2026年，辉瑞继续将大量资本投入研发和业务扩张。今年前九个月，公司在内部研发项目上投入83亿美元。此外，约8.5亿美元用于业务发展交易，主要涉及Innovent Biologics合作协议。

同期，公司还通过现金分红向股东返还73亿美元，相当于每股普通股1.29美元，进一步兑现其既定的分红承诺。不过，辉瑞2026年未进行任何股票回购，仍保留33亿美元的回购授权。

与此同时，辉瑞通过八项关键研究的启动、一项关键研究的读出以及两项监管决定，推进了其后期研发管线。其研究活动涵盖肿瘤学、免疫学、疫苗和肥胖治疗领域。这些进展为公司扩展药物组合、支撑未来商业增长提供了更多机会。高强度的内部研发支出与有针对性的业务发展相结合，反映了更广泛的行业现实：随着老牌成熟药物最终面临仿制药竞争——这一态势已在Eliquis的国际市场显现——管线补充是维持增长的核心。

综合来看，本季度业绩表明，较新及收购药物正日益抵消公司COVID-19产品贡献的衰减，管线推进的速度和非COVID销售的持久性将成为年末收官阶段值得关注的指标。