Paramount Skydance (PSKY) 股价周五收跌3.3%，此前该公司同意暂停其拟议中的810亿美元与Warner Bros. Discovery (WBD)合并交易，后者股价下跌不到1%。该交易目前将搁置，直至法院作出裁决或2027年6月1日，以较早者为准。

此次暂停源于加州联邦法院发布的一项临时限制令，该命令阻止交易在28天内完成。Paramount没有继续参加原定于下周举行的初步禁令听证会，而是与12名州总检察长达成协议，在反垄断诉讼推进期间停止推进合并交割工作。

由加州总检察长Rob Bonta牵头的各州总检察长正以反垄断为由寻求阻止该交易。他们认为，两家公司合并将减少竞争、推高价格并损害消费者。纽约州总检察长Letitia James将此次暂停称为“a critical victory”。

加州地区法官Araceli Martínez-Olguín表示，两家电影公司合并后的院线电影市场份额使法院有理由认为该合并“is likely to violate antitrust laws”。该案凸显出，即使大型媒体并购已获得联邦和国际层面的批准，仍可能面临州层面反垄断挑战的影响。

Bonta直接表明了各州的立场：“We want no merger. That’s all we are seeking.”

延迟带来重大成本

此次延迟将给Paramount带来财务影响。其与Warner的协议包含一项计时费用，要求自10月起至交易完成前，每季度向Warner股东支付约6.5亿美元。

如果该交易被完全阻止，或到明年6月案件仍未解决，Warner可能要求Paramount支付70亿美元的终止费。Paramount完成该交易的最后期限为2027年3月4日，在特定条件下可自动延长至2027年6月4日。

Forrester Research副总裁Mike Proulx表示，这一法律进展使流程更加复杂。他说：“The path to either outcome just got longer, messier, and likely more expensive.”

监管批准与剩余障碍

该合并已通过多项监管审查。美国司法部上月批准了该交易，称其将改善媒体行业的竞争。欧盟也在Paramount同意作出小幅让步后于本周批准了该交易。澳大利亚和中国也已批准该交易，而英国预计将在下个月作出决定。

尽管已获得这些批准，各州提出的反垄断挑战仍是阻止交易推进的障碍。争议现在取决于法院是否接受各州关于该合并将损害院线电影及相关媒体市场竞争的主张，或Paramount能否证明该交易应获准继续推进。

LightShed Partners媒体分析师Rich Greenfield表示，绕过初步禁令听证会可能会缩短更广泛的法律时间表。他说：“Even if Paramount loses in District Court, this would accelerate the time frame for an appeal to the Ninth Circuit Court and potentially to the Supreme Court in 2027.”

Greenfield还表示，为完成该交易，Paramount“may have to make structural alterations that they never imagined making”。

Paramount将周五的协议描述为“a significant win”，称其创造了“a direct path to a trial based on the evidence”。

Writers Guild of America也反对该合并，与挑战该交易的12个州站在同一阵营。

据报道，在Paramount内部，随着整合规划继续搁置，挫败感正在上升，其中包括合并Paramount+和HBO Max的计划。在法院程序取得进展之前，两家公司仍无法推进交割，也无法进行原本预计在合并后展开的运营整合。