巴拉圭数字银行Ueno Bank的突然倒闭使近300万客户——约占全国成年人口的60%——无法访问自己的账户，此次风波也令与美元挂钩的稳定币（旨在相对某种参考货币——此处为美元——保持价值的代币）成为受波及的家庭和企业的紧急流动性渠道。

据央行处置公告，由于Ueno的偿付能力比率跌破法定最低标准的一半，巴拉圭中央银行于11月3日对其启动处置程序——这是监管机构在保障储户的前提下对问题银行进行清算或重组的法定程序。调查发现其存在可疑放贷行为以及信贷文件和会计方面的缺陷。

银行倒闭迅速升级为政治危机。数千民众走上街头抗议，总统圣地亚哥·培尼亚试图辞职，随后因背信罪和利用职权谋取私利被弹劾并逮捕。

巴拉圭的点对点加密货币市场几乎立即反映出这场动荡，部分卖家对USDt要求高达13%的溢价——实际上提高了以本币获取该代币的成本。Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺(Paolo Ardoino)在X上的帖子中表示：“USDt是全世界数亿人的救命稻草。”

对许多巴拉圭人而言，此次接管在储蓄、工资和日常开支所需资金方面造成了突然的不确定性。随着本币瓜拉尼(PYG)一周内下跌12.3%，一些人转向稳定币以保护资金价值——或者只是为了让支付继续运转。

巴拉圭加密货币交易所X4T创始人兼首席执行官大卫·艾森曼(David Eisenmann)告诉Cointelegraph的Magazine，事件发生的时机加剧了流动性紧张。“接管发生在月初的几天内，”他说，“正是工资、房租和供应商账单到期的时候。”他补充说，许多企业主“无法发放工资”。对一些客户而言，USDt是他们“突然拥有的流动性最强的资金”。他说：“这一周他们明白了，拥有账户并不等于能够使用自己的钱。”

加密货币作为流动性来源

艾森曼表示，截至11月初的30天内，X4T处理的本币入金交易量超过1000万美元，不过其中一部分活动早于Ueno倒闭。“10月份美元对瓜拉尼就开始回升，”他说，“Ueno的消息只是加速了已经在进行的趋势。”

据艾森曼介绍，这种活动“是双向的”。一些客户卖出加密货币换取瓜拉尼或美元，以支付原本无法通过Ueno完成的付款，同时“将USDt和USDC作为美元价值储存手段的需求大幅上升”。

央行表示，截至11月9日，持有Ueno存款的客户中已有93.1%获得偿付，其余人尚未收到资金。即便如此，信心已经动摇：X4T持续收到大量对美元计价稳定币的在线咨询，艾森曼表示该水平与银行倒闭当周相比“没有显著变化”。

数据分析公司GlobalData的副分析师里斯·希克斯(Rhys Hicks)表示，这家数字银行的倒闭表明“当治理跟不上增长时，会出多大的问题”。

尽管如此，希克斯没有看到资金从巴拉圭银行大规模流向稳定币的证据。他指出，其他银行“填补了空缺”，而且民众“似乎对政府比对银行更愤怒”。“一些消费者会寻找其他方式来保障资金安全，但我还没有看到向稳定币的大规模转变，”他说。

旧有冲动，全新轨道

在本国银行信任动摇时寻求美元并非新鲜事。据《金融危机杂志》记载，在2001年阿根廷金融危机期间，政府在存款挤兑后实施了限制银行账户提现的“corralito”（银行冻结）措施。随着围绕汇率挂钩和主权债务的危机不断加深，政府后来将美元计价存款转换为比索，一夜之间使民众储蓄缩水约30%，进一步打击了人们对该国摇摇欲坠的银行体系的信心。

然而，稳定币并非去中心化，也没有与银行体系隔绝。在2023年3月硅谷银行倒闭期间，稳定币发行方Circle披露其有33亿美元的USDC储备——约占总量的8%——存放在该银行。Circle表示无法提取资金后，USDC短暂脱钩，在二级市场跌至86美分，该事件后来在美联储报告中被分析。

一份关于稳定币与国际货币体系的BIS报告警告称，美元支持代币的广泛使用可能对新兴市场的货币主权构成挑战。

希克斯表示，在政治不稳定和“对本国体系信任度低”的时期，稳定币可以提供一种替代选择，因为它们锚定更稳定的货币，例如美元。但他认为，监管机构需要解决“透明度”和“消费者保护”问题，因为稳定币持有人无法像银行客户那样享有存款保障，也没有中央银行出手使其免受损失。

艾森曼预计，此次事件将促使更多人进行“分散化”，将资金“分散到银行、现金和数字资产中”，而不是依赖单一机构。

“对银行的信任恢复得有多快，取决于当局处理处置程序的速度和透明度，”他说。