据Platts看到的巴基斯坦石油和天然气监管局（OGRA）的通知，巴基斯坦各炼油厂已获得监管批准，8月出口约185,000公吨燃料油，条件是维持充足的储备，以满足该国国内发电部门的需要。储备要求反映出这种燃料继续扮演着电网后备原料的角色：尽管巴基斯坦不鼓励燃烧炉用燃料油发电，但当天然气供应不足时，燃料油电厂仍是当局求助的选择。

根据Platts于8月19日审阅的、日期为8月12日的几份单独通知，OGRA已批准Pak-Arab Refinery Co.出口50,000公吨、Cnergyico Pk. Ltd.出口45,000公吨、Pakistan Refinery Ltd.出口40,000公吨以及National Refinery Ltd.出口50,000公吨燃料油。每项批准均以相关炼油厂维持足以满足电力部门需要的战略储备为条件。

8月的批准延续了随着国内炉用燃料油消费走弱而不断加速的出口趋势。据总部位于卡拉奇的石油公司咨询委员会的数据，巴基斯坦各炼油厂在2025-26财年（7月至次年6月）出口了约145.3万公吨燃料油，高于上一财年的约130万公吨。同一数据显示，2025-26财年低硫燃料油出口达到180,469公吨，而一年前为137,880公吨。多位行业消息人士表示，国内炉用燃料油需求结构性疲软，使老旧炼油厂存在大量过剩，从而推动出口上升。这些出口货物还为巴基斯坦赚取外汇——该国炼油厂加工的原油大部分依赖进口。

老旧炼油厂面临过剩

据Platts看到的总部位于卡拉奇的经纪公司Arif Habib Ltd.（AHL）的一份报告，随着国内炉用燃料油需求持续下降，而老旧的简单型炼油厂仍保持相对较高的燃料油产出率，巴基斯坦炼油行业正面临越来越大的压力。加氢拔顶是一种基础炼油配置，缺乏催化裂化装置和焦化装置等二次转化设备——复杂型炼油厂利用这些设备将重质残渣分解为更轻、价值更高的产品——这使此类工厂产出大量残余燃料油。

AHL在一份报告中称，这些老旧的加氢拔顶型炼油厂在2025-26财年生产的炉用燃料油相当于炼油总加工量的约21%，产生必须出口的持续性过剩量，且往往以折让的国际价格出售。该经纪公司补充称，这已拖累炼油商的盈利能力，尤其是国内政策措施进一步削弱了炉用燃料油的竞争力。

过去两年，巴基斯坦政府一直积极限制将燃料油和炉用燃料油用于发电，倾向于天然气和可再生能源等更廉价、更清洁的替代能源。此外，政府还在其针对现有炼油厂的"褐地"炼油政策下提供财政激励，鼓励现有炼油商升级工厂并减少燃料油产量。

液化天然气供应紧张提振燃料油发电企业

7月燃料油发电量激增，因为在中东持续冲突之际，来自卡塔尔的液化天然气供应中断，减少了燃气电厂可获得的原料。卡塔尔是巴基斯坦最大的液化天然气供应国，主要通过长期合同供货，因此这些货流中断使电力部门面临原料短缺。

总部位于卡拉奇的证券经纪与金融咨询公司Optimus Capital Management（OCM）的研究分析师Bazif Memon表示，7月燃料油电厂的发电量同比几乎翻倍，达到215吉瓦时，而2025年7月为108吉瓦时。OCM数据显示，6月燃料油发电量总计约100吉瓦时。

Memon于8月19日对Platts表示："由于中东的动荡，来自卡塔尔的液化天然气货船大幅减少。"他并补充说，供应中断迫使政府启用燃料油电厂，而非依赖再气化液化天然气。Memon称，7月仅有五船液化天然气抵达巴基斯坦，而2025年7月为10船。

据当地市场消息人士称，发电领域增加燃料油使用为国内需求提供了一些短期的近期支撑，但炼油厂产量继续超过结构性消费。

亚洲市场基本面

据贸易界消息人士称，亚洲高硫燃料油（HSFO）市场持续受到供应趋紧的支撑，因为近几个月霍尔木兹海峡通航的长期不确定性扰乱了来自中东的石油流动，并在近几周推高了下游船用燃料溢价。高硫燃料油主要用作船用燃料，而新加坡作为亚洲最大的船用燃料加注中心，是该地区过剩货物的一个关键目的地。

S&P Global Energy旗下的Platts评估，在8月19日亚洲收盘时，新加坡380 CST高硫燃料油船货较Platts新加坡380 CST高硫燃料油估价均值的现货价差为升水每公吨33.39美元，为5月6日以来最高水平，当时评估为升水每公吨38.98美元。

根据Platts汇编的新加坡企业发展局数据，新加坡6月从巴基斯坦进口了92,459公吨燃料油，但7月及8月迄今没有来自这个南亚国家的到货。

尽管亚洲高硫燃料油市场依然紧张，但一些贸易界消息人士预计，随着夏季发电需求季节逐步结束，供应可能得到释放，或有助于在未来几周使基本面降温。对巴基斯坦炼油商而言，OGRA的后续批准以及巴基斯坦货物是否出现在新加坡进口数据中，将表明在国内需求仅提供有限缓解之际，过剩量是否继续流向海外。

来源：Platts