甲骨文股价在早盘交易中上涨2%，报157.13美元，分析师纷纷发布最新报告，投资者也在为下周的财报做仓位布局。

此次上涨延续了周四5.7%的涨幅，此前美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，在更多通胀数据公布之前倾向于维持利率不变。这对甲骨文而言是一个重要信号，因为该公司正背负数百亿美元债务来资助其AI数据中心建设。对于一家主要依靠借贷来支撑大规模资本开支的公司来说，利率环境直接影响其利息成本以及追加举债的吸引力。

摩根士丹利基于利润率展望上调目标价

摩根士丹利将目标价从207美元上调至210美元，同时维持“中性”（Equalweight）评级。此次调整基于甲骨文 GPU 即服务（GPU-as-a-Service）业务毛利率前景的改善，该业务向训练和运行 AI 模型的客户出租 Nvidia GPU 算力。该投行以其2028日历年非 GAAP 每股收益预期10.98美元的约19倍市盈率得出新目标价。

该股年内至今仍下跌约20%，估值较其历史水平存在折让。甲骨文的 PEG 比率为0.77，InvestingPro 将该股标记为相对于近期盈利增长被低估。过去十二个月，毛利率一直保持在66%。

财报前的分析师动态

Bernstein 重申“跑赢大盘”（Outperform）评级，并认为甲骨文可能即将接近不再需要额外融资的阶段。对于一家长期依靠债务资助其 AI 基础设施布局的公司而言，这将是一个重大转变。Bernstein 还指出，甲骨文有望成为第三大超大规模云服务商——目前这一头衔由规模大得多的云运营商持有，如 Amazon Web Services、Microsoft Azure 和 Google Cloud——这一定位转变将标志着甲骨文从传统数据库厂商向核心 AI 基础设施提供商的转型。

Jefferies 维持“买入”评级，但将目标价从320美元下调至290美元。该投行表示，值得关注的关键数字是115%的 OCI 收入增长和41%的营业利润率。托管 GPU 计算业务的 Oracle Cloud Infrastructure 一直是该公司增长最快的业务板块，也是其 AI 战略的核心。

Mizuho 同样重申“跑赢大盘”评级，目标价为320美元，理由是与美国退伍军人事务部签订的合同得到扩大。该合同上限增加了约170亿美元，且可能延续至2031年5月。这种期限的政府合同可提供经常性、可预测的收入，与建设AI数据中心那种波动较大的经济模式形成对比。

9月10日关注什么

期权数据显示，甲骨文于9月10日盘后发布2027财年第一季度业绩时，股价可能朝任一方向波动10%。

大盘今日并未给甲骨文带来多少提振。标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数勉强维持在涨跌线之上。甲骨文的走势由其自身的消息面驱动。

执行风险以及预测期内有限的自由现金流，是摩根士丹利尽管上调目标价却仍维持“中性”评级的主要顾虑。AI 需求带来的营收 headline 增长与为其提供资金的巨额资本开支和债务之间的张力，正是本周各家分析师最关注的核心问题。

Jefferies 正密切关注 OCI 的增长和利润率表现，将其视为判断甲骨文的AI数据中心投资能否转化为实际成果的最清晰信号。

Mizuho 本周重点提到的退伍军人事务部合同扩大增加了可选周期，可能将该协议延续至2031年5月，为甲骨文提供了长期的政府收入支柱。