Oracle在新墨西哥州南部的庞大数据中心项目是Stargate AI基础设施计划的关键一环，目前正遭遇算力再强也无法解决的现实障碍。许可审批延误、环保反对和用水担忧不断累积，以至于Oracle于9月下旬发出了不可抗力通知，实质上是告知其合作伙伴：超出其控制范围的因素可能使其无法达成关键期限。这一事件凸显出，制约AI基础设施建设的真正瓶颈已不再是资本或算力，而是电力供应和许可审批的时间表。

该项目的建设债务目前交易价格已达每美元89至91美分，这一水平表明贷款方正在为重大风险定价。

Project Jupiter究竟是什么

Project Jupiter是位于新墨西哥州Dona Ana县的一个占地1,400英亩的超大规模数据中心园区，设计容量高达2.45吉瓦。该园区由Blue Owl Capital旗下投资组合公司Stack Infrastructure开发，Oracle作为主要租户。这些服务器上运行的工作负载将主要服务于OpenAI，使该园区成为整个Stargate计划中的关键一环。

Blue Owl已承诺投入约30亿美元股权资金，而包括Goldman Sachs在内的银行财团已安排了高达200亿美元的建设债务。

Oracle日期为2026年9月24日的不可抗力通知明确指出，电力相关的延误是主要原因。该通知允许Oracle暂停与项目里程碑相关的部分财务义务，这些里程碑正受到外部监管拖延的干扰，尤其是原定用于支持现场发电的一条天然气管道。不可抗力条款是大型基础设施合同中的标准条款，旨在当超出各方控制的事件打乱既定时间表时，保护相关方免于承担处罚——但援引该条款也意味着项目的进度风险被正式记录在案。

问题在哪里层层堆积

管道许可审批的时间线已推迟至最早2027年2月，使该项目2028年投运目标陷入尴尬境地。

空气质量审批同样成为争议焦点。当地环保组织已就该设施的排放问题提出异议。在干旱地区，每一个大规模工业用水户都会受到公众审视，用水量因此成为另一个引爆点。这些是该行业的常见瓶颈：电力采购和供水已成为超大规模园区最常见的摩擦点，尤其是在水资源紧张的地区，这也是它们经常处于AI基础设施进度关键路径上的原因。

Oracle试图通过调整电力战略来化解排放问题。该公司表示，将使用Bloom Energy燃料电池替代原定的天然气涡轮机，这一替换将显著降低该设施的空气质量足迹。该计划能否通过当地空气质量审查，如今已成为影响进度的关键变量之一。

新墨西哥州园区并非Oracle在Stargate项目上遇到的唯一麻烦。在密歇根州Saline Township，另一个与Oracle相关的Stargate选址也因分区争议和环境担忧面临诉讼，导致开发进度延误。两处站点的情况加在一起表明，地方审批——分区、空气许可、水审查——如今已与资本和计算一道，成为Stargate建设关键路径上的重要环节。

融资问题愈发突出

当项目债务交易价格为每美元89至91美分时，贷款方实际上是在为项目出现问题的较大概率定价。对于一个背负高达200亿美元建设债务的项目而言，这一折价如何演变，是对建设期内合作伙伴信心的实时解读。

Oracle坚称，尽管发出了不可抗力通知，项目仍按计划进行——这一表述需要谨慎解读，因为不可抗力通知存在的意义恰恰是提示进度风险。该公司愿意调整电力战略，表明其确有让项目落地的诚意，但承诺与完工是两回事。近期需要关注的关键节点很明确：最早不早于2027年2月作出的管道许可审批决定、对Bloom Energy燃料电池方案的空气质量审查，以及Oracle与其合作伙伴之间不可抗力程序的解决方式——每一项都将有助于判断Project Jupiter的2028年目标能否守住。