Ondo Finance 正在为其代币化股票的持有者开辟一条新的流动性途径：与 Spout Finance 的合作将使 Ondo Stocks 能够作为 Solana 上 USDC 贷款的抵押品。正如 Ondo 的公告 所述，并通过 一条 X 帖子 分享，这一安排使投资者无需直接出售代币化持仓即可获取现金价值，将 Ondo 的证券产品与链上借贷以及 Alpaca 的 Instant Tokenization Network 连接起来。该安排使 Ondo Stocks 与其他受支持资产一同进入 Spout 的借贷市场，将代币化证券定位为可借入的抵押品，而不仅仅是可交易的工具。

Spout Finance 开放以 Ondo Stocks 抵押借入 USDC

根据这一安排，Spout Finance 将接受 Ondo Stocks 作为抵押品，并向用户出借相当于存入价值最高 50% 的 USDC（一种与美元挂钩的稳定币）。在 Spout 的模式下，借款人无需支付利息，免除了保证金借贷的常规成本。这笔合作还通过 Alpaca 的 Instant Tokenization Network 开辟了一条代币与股票之间的转换路径。

对投资者而言，这一结构在保留代币化股票敞口的同时，释放出稳定币流动性用于其他链上活动。然而，免息借贷并不等于零成本借贷：Spout 通过对底层抵押品收取备兑看涨期权权利金以及国库券收益来支付出借人回报，这意味着当期权被行权时，借款人可能让渡部分股价上行空间。备兑看涨期权是一种期权策略，即持有者针对现有持仓卖出看涨期权，在收取权利金收入的同时放弃期权行权价之上的收益。

50% 贷款价值比上限带来清算风险

Spout 的文档 将贷款价值比上限设定为 50%，因此借款人最多只能借入存入抵押品价值的一半。清算阈值因受支持资产而异，介于 54.1% 至 62.5% LTV 之间。一旦持仓突破相应阈值，协议可能出售部分或全部抵押品，使贷款恢复至允许水平。

这些条款之所以重要，是因为代币化股票将传统股市敞口与基于区块链的借贷风险结合在一起。股价下跌会推高借款人的 LTV 并触发清算，而流动性不足或价格馈送中断可能使平仓过程更加复杂。Spout 还表示，当其借贷池利用率达到 85% 时将暂停借贷，因此可用的 USDC 流动性成为影响用户的另一个因素。

Alpaca 网络将代币化股票与市场相连

Alpaca 的 Instant Tokenization Network 提供通过实物铸造与赎回（即针对底层股票本身发行或注销代币，而非以现金交易）将代币化资产转入和转出底层证券的基础设施。Alpaca 的文档 将该网络描述为一个结算层，帮助授权参与者在资产的不同代币化版本之间转移，并缓解碎片化的流动性问题。

这一基础设施支撑着 Spout 的集成，因为抵押借贷需要对代币化持仓进行管理和转换的能力。不过，网络接入并不等于每个代币持有者都可以无条件赎回：Alpaca 的规则要求参与者在进行铸造或赎回操作前，须获得授权参与者身份以及相关发行方的批准。

因此，这一集成取决于参与平台与发行方之间的安排，而非向每个零售借款人直接提供经纪基础设施的访问权限。

Solana 88 亿美元代币化股票交易量预示增长

这一进展正值代币化股票在 Solana 金融生态系统中加速发展之际。DeFi Development Corp 的 2026 年第二季度股东报告（已向 SEC 提交）显示，Solana 上的代币化股票交易量达到 88 亿美元，较上一季度增长 325%，该网络在该季度占据据报道 56% 的代币化股票交易量份额。

该行业下一阶段的增长能否实现，取决于代币化股票能否在持有和交易之外找到更多用途，尤其是作为贷款和其他金融产品的抵押品。Spout 的集成提供了这样一个用例，但其采用将取决于抵押品的可获得性、借贷池流动性以及借款人需求。对 Ondo 而言，这一进展有望拓展其代币化证券的用途，同时 Solana 也获得了传统金融资产与 DeFi 应用之间的又一连接。

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