周一盘前交易中，On Holding股价下跌超过13%，此前这家瑞士运动鞋和服饰公司公布的第二季度销售额未能达到分析师预期。

On Holding AG，ONON

第二季度销售额按固定汇率计算增长21.6%，至8.503亿瑞士法郎，低于华尔街共识预期的8.814亿瑞士法郎。

每股收益为0.31瑞士法郎，高于0.29瑞士法郎的预期。因此，这份财报对投资者而言呈现出喜忧参半的结果：营收不及预期，但盈利超出预期。

On Holding $ONON Reports Q2 2026 Earnings Highlights – August 11, 2026

On Holding $ONON revenue came in at CHF 850.3 million, missing estimates of CHF 878 million but up 13.5% YoY.

Adjusted EPS was CHF 0.35, slightly above the CHF 0.34 estimate.

Gross Margin…

— Markets Today (@marketsday) August 11, 2026

尽管销售额不及预期，盈利能力依然保持强劲。毛利率升至65.4%，较去年同期提高3.9个百分点。管理层表示，这一表现是在完全吸收较高美国关税成本的情况下实现的，且未计入任何关税补偿。即便在不将成本转嫁给消费者的情况下承受关税压力仍能维持利润率，凸显了On的高端定价能力，这一点使其在许多依赖进口供应链、持续受到关税影响的运动鞋行业同行中有所区别。

调整后EBITDA总计1.681亿瑞士法郎，调整后EBITDA利润率从去年同期的18.2%提升至19.8%。

直销和服装品类推动增长

直面消费者业务成为本季度的一大亮点。DTC销售按固定汇率计算增长34.3%，并在所有地区市场均超出预期。DTC渠道通常通过获取全部零售价格而比批发业务带来更高利润率，因此该渠道的优异表现对本季度盈利能力提升起到了重要推动作用。

服装收入按固定汇率计算大增56.2%，继续作为公司增长最快的品类，增速超过鞋类业务。

On还表示，亚太地区如今已贡献全球销售额的20%以上，其中日本、韩国和大中华区表现尤为强劲。该地区已成为全球运动品牌争夺增长的关键市场，而On在当地份额的扩大，使其与其他同样瞄准这些消费者的大型品牌站在了同一竞争赛道上。

公司披露，34岁及以下消费者如今占其客户总数的三分之一以上。On表示，其Cloudtilt产品线是吸引这一年轻群体的重要推动因素。

联席CEO兼公司创始人David Allemann表示，本季度表现说明品牌在保持高端定位的同时仍具备持续扩张能力。

“这种财务实力使我们能够继续投资于推动长期成功的因素：真实的品牌连接、高端客户体验，以及最重要的、持续的性能创新，”Allemann表示。

全年展望

展望整个财年，On预计按固定汇率计算的销售增长将在低20%区间。按当前汇率，这一指引意味着全年营收将在34.7亿至35.6亿瑞士法郎之间。该区间上限与35.6亿瑞士法郎的分析师共识一致。

管理层预计，在今年下半年，直面消费者渠道的增长将快于批发业务。

公司还预计全年毛利率至少为65.0%，调整后EBITDA利润率介于19.5%至20.0%之间。

尽管盈利超预期且利润率显著改善，盘前股价仍大幅下跌超过13%，营收不及预期似乎引发了投资者抛售。