美伊协议希望重燃，油价下滑；金属与咖啡因供应动态波动

石油与公司新闻 — 2026年8月4日

能源：油市再陷似曾相识的困境

周一油价大幅下跌，市场对美国和伊朗可能正在接近重启中东协议的乐观情绪升温。ICE布伦特原油结算价下跌超过7%，此前特朗普总统取消了对伊朗的既定打击计划，以推动协议达成。特朗普表示，华盛顿与德黑兰之间的谈判已经恢复。伊朗是OPEC最大的产油国之一，制裁多年来一直限制其出口；任何制裁减免理论上都可能将大量原油重新带回全球供应，这也是市场对外交信号反应敏感的原因。

然而，伊朗官员继续否认任何谈判正在进行。他们坚持表示，目前与阿曼的讨论仅限于霍尔木兹海峡的航运路线——该海峡是全球约五分之一的石油消费量通常经过的咽喉要道。加剧地区紧张局势的是，同日有报道称，阿曼海岸附近的一艘货船被不明弹体击中。

鉴于持续的不确定性，此次抛售的幅度似乎不成比例。类似的外交时刻此前已多次出现，但最终都以破裂告终。伊朗否认谈判正在进行，特朗普警告若无协议达成将产生后果，局势升级的风险仍然很大。

在黑海地区，CPC终端的装载活动近日有所增加——该终端通过俄罗斯海岸出口哈萨克斯坦石油。CPC管道是中亚最大产油国之一哈萨克斯坦的主要出口路线。此前，持续的乌克兰对俄罗斯能源基础设施的打击扰乱了运营。在该终端附近作业的油轮面临的风险使船东不愿装载货物，该设施的吞吐量仍低于正常水平。

欧洲天然气价格也有所下跌，但跌幅不如原油。基准TTF合约结算价下跌2.65%。欧洲对储存水平和注入速度缓慢的担忧正在加剧，尤其是即将进入2026/27年冬季供暖季节。储存水平略高于57%——低于2021年的利用率——但以绝对体积计算仍略高于2021年的水平。自俄罗斯2022年大幅削减管道天然气供应以来，欧盟严重依赖液化天然气进口和多元化供应商来弥补供应缺口。2025年欧盟天然气需求比2021年低18%，这意味着尽管市场紧张，但比五年前要宽松得多。

金属：能源价格回落推动黄金反弹

黄金小幅走高，延续了7月份录得2月以来首次月度上涨后的反弹走势。价格从缓解的中东地缘政治紧张局势中获得支撑。改善霍尔木兹海峡航运条件的外交努力推动了油价大幅下跌，较低的能源成本缓解了部分通胀担忧，为贵金属创造了更有利的环境。黄金传统上被视为对冲通胀和地缘政治不确定性的工具，较低的能源成本可以降低持有这种无收益资产的机会成本。

在上周联邦储备委员会会议之后，市场仍在评估美国货币政策前景。决策者维持利率不变，但随着投资者在持续的通胀风险与经济动能放缓的迹象之间权衡，未来政策路径的不确定性依然存在。美联储下一组经济预测和通胀数据将受到密切关注，以寻找2026年降息是否仍在议程上的信号。

白银也上涨，受到贵金属情绪整体改善的提振。

黄金可能继续在缓解的地缘政治情绪和美国利率持续不确定性之间徘徊。能源价格的进一步下跌可能改善贵金属的宏观经济背景，但利率将在较长时期内保持高位的预期可能限制涨幅。

在基本金属方面，锌价升至每吨3,700美元以上，达到近四年来的最高水平。锌主要用于镀锌钢，因此对建筑和制造业周期较为敏感。精矿供应紧张持续压缩冶炼厂利润并限制精炼金属产量。交易所库存下降和实物市场趋紧的迹象加强了这一涨势，即便需求状况好坏参半。紧张的矿山供应、低加工费和不断下降的库存预计将在短期内支撑锌价，但下游需求疲软可能限制进一步上涨空间。

农产品：越南咖啡出口激增，乌干达出货量下降

乌干达咖啡管理局的数据显示，乌干达6月份咖啡出货量同比下降24%，至744,500袋。这一下降主要由贸易商在全球价格因供应前景改善而走软时惜售所致。尽管同比有所下降，但咖啡出口仍达到了2025/26产季的最高月度水平，该局将强劲的需求表现归因于生产前景的改善。

乌干达的罗布斯塔咖啡出口量同比下降24%至668,200袋，而阿拉比卡咖啡出货量下降26.8%至76,300袋。2025/26产季（10月至6月）的累计出货量总计560万个60公斤袋。

与此同时，越南统计部门估计7月份咖啡出口量为396,000吨——同比大幅增长287%，较2025年7月的102,400吨大幅增加。越南是全球最大的罗布斯塔咖啡出口国，这一激增表明出口商正在释放此前在价格飙升期间囤积的库存。今年前七个月的累计出口量达到131万吨，同比增长21%。越南和乌干达之间的分化趋势说明，对全球价格走软的敏感度因库存状况和国内生产周期而异，各产国的反应不尽相同。

来源：ING