油价刚刚从新的两个月高点回落，因为本周原油市场在美伊冲突出现降温迹象后下跌。

尽管如此，成品油市场仍在持续收紧，炼油利润率保持在历史高位，因为石油产品的供应远比原油供应更紧张。

尽管上周原油价格飙升至每桶$100，炼油利润率仍维持在纪录高位。原因在于，在多种因素共同作用下，全球汽油、柴油和航空燃油供应已收紧数月，其中许多因素都与伊朗和乌克兰战争有关。

原油期货在很大程度上反映的是市场对未来价格的预期与担忧。相比之下，汽油和柴油的炼油利润率、供应和价格则反映的是炼厂加工量、全球燃料流向以及不同市场可得性的实时状况。

炼油利润率创历史新高

本月早些时候，在中东局势重新升级（目前处于暂停状态）、俄罗斯禁止柴油出口以及全球燃料库存恶化之后，汽油和柴油的炼油利润率跃升至新的纪录高位。

因此，过去几周炼油利润率和燃料价格的上涨，已大幅超过原油价格的任何近期波动。

燃料利润率以及相对于原油的价差大幅上升，表明尽管在6月中旬至7月初之间，已有数百万桶原油成功穿越霍尔木兹海峡，全球燃料市场仍然非常紧张。

在俄罗斯宣布禁止柴油出口、试图缓解其国内燃料短缺之后，欧洲柴油炼油利润率跃升至每桶超过$60的纪录高位；这场短缺源于乌克兰无人机对俄罗斯炼厂的一波袭击。

此外，欧洲汽油相对于原油的溢价也升至四年来高位，每桶$41。上一次欧洲汽油对布伦特原油出现如此高的溢价，还是在2022年夏季，也就是俄罗斯入侵乌克兰的最初几个月。

在美国，被视为炼厂盈利能力代理指标的即期 NYMEX 3-2-1 crack spread 合约同样创下纪录高位。

3:2:1 crack spread 在7月中旬突破了2022年6月接近$60的纪录，刷新至接近$64的历史高点。

包括美国在内的多个国家因出口禁令和多年低位燃料库存导致供应趋紧，也推动了炼油利润率和燃料相对原油的价差走高。

RBN Energy 的分析师上周在原油价格上涨20%时表示：“柴油 crack 和汽油 crack 飙升至四年来最强水平，显示尽管原油价格大幅上涨，成品需求依然强劲。”

RBN Energy 补充说：“更高的原油价格并未侵蚀炼油经济性，反而被更强劲的成品价值所完全抵消，使炼厂得以维持历史上颇具吸引力的利润率。”

尽管美国炼厂开工率较高，但由于库存偏低，而且创纪录的美国油品和燃料出口无法完全弥补中东地区损失的供应，全球燃料市场仍然紧张。

截至7月17日的最新报告周，美国商业原油库存仍比同期五年均值低6%，即使最新一周有所增加；俄克拉荷马州库欣以及战略石油储备（SPR）的库存则分别处于多年低点和四十年来低点。

作为燃料市场收紧的又一迹象，美国批发柴油期货截至7月已上涨26%。

在其他地区，原本预计8月中东将有大量原油供应流入的亚洲炼厂，如今正面临潜在的交付延迟，因为霍尔木兹海峡再次关闭，而红海另一处关键咽喉要道巴布-阿尔-曼德海峡的船舶通行也放缓。这些预期中的延迟，可能打乱亚洲炼厂在未来几周提高原油加工率的计划。

燃料市场可能进一步收紧

Sparta Commodities 高级石油分析师 June Goh 周一在一份分析中表示：“目前亚洲（中国除外）的炼厂运行率较高，约为80%，但预计到8月底会回落，因为原油从中东抵达的即时延迟会影响这些厂区的运营可行性。”

分析人士警告称，燃料市场趋紧不利于通胀和全球经济，因为农业活动和公路货运都依赖柴油。

数月来，专家一直指出，石油市场真正的紧缺在于成品油；与主要受恐惧、希望和贪婪驱动的原油期货相比，燃料利润率和价格更能衡量世界如何应对中东危机。

上周，在一份罕见声明中，国际能源署（IEA）执行主任 Fatih Birol 表示：“在敌对行动升级以及可用商业库存持续下降之际，油气安全问题没有任何自满的空间。”

Birol 在向市场保证 IEA 成员国仍持有超过10亿桶政府控制库存的同时表示：“炼厂活动和产品供应的增长没有跟上原油交付的步伐，这意味着包括柴油和汽油在内的成品油市场，明显比原油市场更为紧张。”

By Tsvetana Paraskova for Oilprice.com

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