石油市场供应过剩叙事因供应瓶颈收紧而退潮

不到一个月前，分析师还在警告原油可能出现迫近的供应过剩，当时在美伊停火背景下，经霍尔木兹海峡的油轮交通开始恢复。仅仅几天后，停火就成了遥远的记忆，导弹再次飞射，而也门胡塞武装开始在红海袭击油轮，这意味着两个石油咽喉要道被封锁，并提高了全球经济衰退的风险。

由于有报道称胡塞武装在曼德海峡袭击了两艘沙特油轮，布伦特原油本周一度升至每桶100美元上方。沙特阿拉伯目前在伊朗封锁霍尔木兹海峡的背景下，正把这条航线作为其原油的主要输出通道。随后不久便出现，驶向红海水道的油轮开始掉头并改走替代路线，而这些路线更长、成本更高。即便货物并未实际损失，这些绕行也很重要，因为更长的航程会占用船舶并推高运费，给已经受扰的市场增加另一层压力。

与此同时，乌克兰无人机对里海管道系统在黑海终端的袭击，迫使哈萨克斯坦暂停大部分石油出口。无人机攻击的目标是俄罗斯黑海沿岸的新罗西斯克港，这里也恰好是哈萨克大部分石油出口通往全球市场的出发点。彭博本周报道称，油轮运营商开始对向新罗西斯克派船感到担忧，因为乌克兰无人机也在袭击该港口的船只。

霍尔木兹海峡过去日均承载约2000万桶石油，如今已放缓至涓涓细流。根据不同估算，曼德海峡这一红海咽喉要道近期每天承载着400万至500万桶沙特原油。现在，这里看起来也几乎完全被封锁。再加上通往新罗西斯克的哈萨克斯坦原油流量每天减少170万桶，全球石油供应格局显得更加黯淡。此外，乌克兰部队仍在继续打击俄罗斯炼油厂，这已经导致柴油出口临时禁令，而全球燃料库存正因中东战争的第一波影响而承压。

事实上，成品油市场本身就是一场重大危机。Saxo Bank大宗商品策略主管 Ole Hansen 本月早些时候在一份分析中表示：“与原油不同，成品油的缓冲手段要少得多。由于持续冲突，数家中东炼油厂仍受影响，而俄罗斯的柴油出口限制继续约束全球供应。”他补充说：“全球炼油产能也仍然相对有限，这使得原油供应增加难以及时转化为更多柴油和汽油产量。”

因此，全球炼油利润率创下历史新高，这有力表明，尽管近几周在美伊和谈破裂之前，已有数百万桶原油设法驶出霍尔木兹海峡，全球燃料市场仍然极度紧张。

这些危机已经在打击原油和燃料需求。路透援引国际能源署数据称，在柴油库存偏紧的欧洲，5月消费下降了5.7%。在中国，5月柴油消费也下降了10%，汽油需求则以较温和的5%下降。与此同时，全球原油库存正在被消耗。

“冲突早些时候的大规模战略库存释放，已显著削弱了未来任何扰动时可用的缓冲，”Vortexa分析师 Mick Strautmann 7月早些时候在接受《华尔街日报》引述时表示。不过，国际能源署负责人表示，如有必要，OECD库存中仍有充足石油可供进一步释放。

Fatih Birol 本周在一份关于石油市场的声明中表示：“IEA国家仍持有大量应急库存储备，包括超过10亿桶由政府控制的库存。”他同时补充说：“随着敌对行动升级以及可用商业库存持续下降，石油安全问题没有任何自满的余地。”

根据国际能源署数据，由于中东战争引发油价飙升，今年第二季度全球原油需求下降了近5%。这或许是实体市场紧张的最明确迹象，即便6月媒体报道已开始警告前方可能出现供应过剩。

在这样的背景下，世界银行再次下调全球增长展望并不令人意外。该机构首席经济学家 Indermit Gill 告诉路透，世行现在预计全球经济今年仅增长1.3%，低于去年的2.9%。不过，如果持续损害能源供应链的战争延续下去，这一预测或许仍过于乐观。就目前而言，这似乎是最可能的发展方向，而和平迹象寥寥。这反过来也意味着，经济衰退风险确实存在。

By Irina Slav for Oilprice.com