新西兰的市场监管机构正提议不再将某些稳定币视为投资产品，为由新西兰元全额支持、可按1:1赎回的代币开辟一条免受该国金融产品规则约束的路径。

金融市场管理局(FMA)于2026年11月9日启动磋商，就一项提案征求意见，该提案拟将符合条件的新西兰元支持型稳定币豁免于《金融市场行为法》(通常称为FMC法)中的金融产品规则。一种代币属于或不属于该分类，将决定发行方须遵循的规则，这也是FMA划定的这一边界所产生的影响超越任何单一产品的原因。

FMA的提议内容

该提案涵盖FMA所称的支付型稳定币，即与新西兰元挂钩并由其支持的代币。不过，并非所有与NZD挂钩的代币都能获得豁免。稳定币只有在满足提案中规定的一系列具体保障条件的情况下才符合资格。

第一项保障涉及储备。符合条件的稳定币必须由存放于注册银行的新西兰元全额支持。第二项保障涉及赎回：持有人必须能够按面值以1:1的基础赎回其代币。

同时满足这两项条件的稳定币将被豁免于FMC法下的金融产品分类。

FMA领导层强调，稳定币主要是支付工具，而非投资产品。在征求意见方面，监管机构面向广泛群体：稳定币发行方、金融机构、数字资产企业和消费者均受邀就该提案发表意见。由于这是一次磋商而非最终规则，资格标准仍可能根据收到的意见反馈进行调整。

新西兰如何走到这一步

此次磋商并非FMA首次就这一问题表明立场。2026年3月，该监管机构发布了一项认定，确认NZDD稳定币不被视为金融产品。该认定解决了一个具体案例。此次新磋商将把这一单独裁决转化为其他符合资格的发行方可以遵循的可复制路径。

此举也并非最终定论。FMA将这一举措定位为过渡性措施，旨在全面数字资产监管出台之前发挥作用——是该行业的过渡桥梁，而非终点。

这对发行方和用户意味着什么

对稳定币发行方而言，该提案最大的益处是明确性。发行方无需再猜测监管机构会如何对其代币进行分类，而是有了一套明确的达标标准。

但这种明确性附带条件。储备须以新西兰元形式存放于注册银行的要求，引导发行方采取保守的、以银行为锚的支持模式。希望采用其他储备策略的发行方将不符合提案中拟定的路径。

对消费者而言，最重要的保护是按面值赎回。如果一种稳定币理应与一新西兰元等值，能否将其兑换回恰好一新西兰元才是关键的检验标准。

近期值得关注的是磋商本身：来自FMA邀请参与的各行业的反馈意见——以及监管机构如何权衡这些反馈——将有助于确定这两项保障测试是否会按草案保持不变，以及最终哪些NZD支持型代币符合条件。