纽约州金融服务部（NYDFS）发布了一封行业信函，警告虚拟货币企业：在宣传“零手续费交易”的同时省略点差和加价等成本，可能构成欺骗性营销。这封日期为11月12日、由代理总监Kaitlin Asrow签署的行业信函适用于该部门在纽约州颁发执照或特许经营的每一家虚拟货币企业，从BitLicense持有者到有限目的信托公司。纽约于2015年开始发放BitLicense，成为首个要求虚拟货币企业持有专用牌照的州，行业信函是该部门在正式规则制定之间向这些持牌企业阐明期望的常用工具。由于服务纽约客户必须持有上述授权之一，这封信函触及了全国一些用户量最大的零售加密货币平台。

信函要求企业做什么

该部门列举了其视为欺骗性内容的示例。其一是通过宣传某一项收费的缺失——信函引用的例子是“零手续费交易”——给客户留下整体竞争力的错误印象，同时省略客户承担的其他成本，例如点差或加价。信函并未禁止点差或加价；它反对的是以免除佣金为掩护将其隐藏起来的广告。

营销材料中的每一项声明都必须有证据支持且可验证，企业必须保留相关证据。信函将这一义务与现有的持牌企业记录保存规则23 NYCRR 200.18挂钩，并要求同时保存所有营销审批的副本。涵盖内容、披露和审查的政策必须每年由董事会或董事会委员会批准。一条脚注进一步扩大了范围：企业以“费用比较”或“教育”名义呈现的任何内容，如果可能被合理理解为推广其服务，均视为营销。

企业有六个月的合规期。符合该指引的政策必须自2027年5月12日起可供部门审查，这是信函本身给出的日期，但随附的新闻稿写的是5月10日。该部门表示将通过检查和监督监测来检验这些政策在实践中的运作。根据该脚注，这一审查覆盖客户已经看到的定价页面、对比表格和说明性内容，而不仅仅是传统广告。

当费用栏显示为零时，钱去了哪里

交易手续费只是客户付费的三个环节之一。另外两个环节从不作为扣款项出现，这正是信函单列出它们的原因。当应用宣传零手续费时，只有第一项是零。另外两项决定了实际到账的代币数量，而且两者都无法从价格图表上读出：图表绘制的是中间价或最新成交价，而不是客户此刻能够成交特定订单的价格。

Coinbase和Robinhood的书面说明

美国最大的两个零售交易平台在各自的披露文件中描述了这一成本结构。Coinbase的定价页面说明，简单的买卖订单在报价中包含点差，符合条件的Coinbase One交易虽免交易手续费，但该点差依然存在。Coinbase Advanced的运作方式不同：客户直接在订单簿上交易，没有Coinbase加入的点差，但每笔订单都会收取交易手续费。

更新于2026年6月15日的Robinhood美国订单路由披露说明，对于发送给做市商的订单，公司每100美元已执行订单价值获得0.95美元，且该金额包含在点差中。客户也可以选择交易所路由订单，其适用单独的收费表，且没有来自合作交易所的返佣。Robinhood表示，两种路由方式在特定订单上可能更便宜也可能更贵，且均不保证提供更优价格。

NYDFS信函未点名任何公司，两个页面也均未显示存在违规。此处引用它们，是因为它们以平台自己的措辞说明了当费用栏显示为零时，成本藏在哪里。

1,000美元，两个报价

假设某种代币的参考价格约为100美元，一位客户恰好有1,000美元可用于消费（含费用）。路径A不收佣金，但报价为101美元。路径B报价100美元，但先从预算中扣除2.50美元的固定费用。两个报价在同一时刻对整笔订单均有效。

路径A的成本表现为更少的代币，而非单独的费用项。其1%的溢价使客户比参考价值少了9.90美元——是路径B明确展示的2.50美元的四倍，而后者仅占预算的0.25%。该示例假设价格保持不变，假设两个平台都能完成整笔订单，并且不包括入金、订阅和提现费用。参考价值只是比较两条路径的衡量标准，并非任何人转售时能获得的保证价格。

“更便宜”现在必须证明什么

免除佣金的应用可以如实这样说。信函带来的变化在于从这一事实跨出一步、宣称自己是更便宜的交易场所——因为“更便宜”是一项事实性声明，而事实性声明现在需要保留能让审查人员满意的证据。基于单一订单规模或单一路由路径的比较，对于以不同规模、通过不同路径交易的用户说明不了多少东西，而且信函自身的例子最自然的解读是典型的零售订单——在这种订单中，点差和加价就是全部成本。

关于“费用比较”的脚注堵住了显而易见的变通做法。在信函之下，列出竞争对手佣金并标出零、却不列出自身点差的比较页面属于营销材料，它要经历与广告牌相同的审查、审批和记录保存。企业留档的证据必须覆盖广告所针对的客户，而不是碰巧让数字对自己有利的客户。

买家可以自行进行的核查

监管机构现在期望企业记录的检验方法，是任何客户在下单确认前都能进行的：同样的总预算通过每条可用路径能买到多少代币？报价必须几乎在同一时刻获取，使用相同的入金方式，并覆盖订单的全部规模。如果订阅是为了解锁交易优惠而购买的，就应计入总额；如果币要转到其他钱包，提现费用就应计入；如果报价总额已包含某项费用，则不应重复计算。

一个从未成交的更便宜报价，比一个成交了的更差报价成本更高，因此值得比较的数字是客户能够实际完成的交易的全含价格。Coindoo的最便宜购买比特币方式指南详细讲解了购买界面和入金方式如何改变这个数字。