核心要点

本周五英伟达股价大幅下跌，尽管该公司此前公布了强劲的财务业绩。

此次回落正值市场对GPU行业竞争的担忧加剧之际。

财报发布后，英伟达股价一度飙升至6月2日以来的最高水平，随后失去动能，跌至217美元，为8月21日以来的最低点。

本文分析了尽管财报强劲，该股周五仍大幅下挫的主要原因。

英伟达公布了强劲的财务业绩与指引

英伟达交出了强劲的财务业绩，并给出了全球领先的前瞻指引指标。第二季度营收增至960亿美元，超出该公司在第一季度财报中给出的指引。

最值得注意的是，英伟达的业绩展望远高于最乐观的分析师预期。该公司目前预计第三季度营收将达到1,060亿美元，并预测明年营收增长将超过70%，而分析师此前的预期为增长44%。从历史来看，英伟达的预测一直非常保守，这意味着实际业绩通常会超出其指引。

因此，分析师纷纷上调目标价。Evercore的Mark Lipacis将目标价上调至465美元，Raymond James的Simon Leopold将目标价从352美元上调至515美元，UBS从280美元上调至300美元，Oppenheimer、花旗（Citigroup）和摩根士丹利（Morgan Stanley）则均上调至315美元。

NVDA股价为何下跌

尽管业绩强劲，股价下跌仍可归因于多个因素。首先，股价下跌当天恰逢美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会上发表鹰派言论。沃什表示，通胀依然高企，美联储将尽全力将其降至2%。受此影响，美国投资者抛售了股票和加密货币等风险资产。利率预期的升高往往对估值较高的成长股冲击最大，而英伟达作为市值最大的公司之一，对主要指数具有举足轻重的影响，因此在整体风险情绪转变时常成为抛售目标。

英伟达下跌的另一原因是投资者“利好出尽”式抛售。资产在重大事件发生前上涨、事件落地后回吐部分涨幅的现象十分常见。本轮中，英伟达股价先冲高至230美元、逼近历史高位，随后回落。这种模式对英伟达并不陌生：在AI支出热潮期间，市场对该公司期望极高，此前部分财报发布后即使业绩超预期，股价也出现过回调。

最重要的是，市场对芯片行业竞争加剧的担忧日益升温。OpenAI发布了自研芯片Jalapeno。该公司在本周的一份声明中表示，其芯片在关键指标上击败了英伟达的Blackwell。这一点意义重大，因为OpenAI是英伟达GPU的最大客户之一；其芯片的成功意味着未来它可能无需在英伟达产品上投入那么多资金。OpenAI面临的一个风险是，英伟达是其重要投资者。英伟达近期还宣布为俄亥俄州一座将使用其GPU的大型数据中心提供财务担保。

除OpenAI外，微软、谷歌和亚马逊等其他公司也在开发自研GPU。谷歌最近宣布将扩大与Marvell的合作，以提升其TPU芯片的产量。这一动向反映出更广泛的行业趋势：最大的云计算和AI公司——它们每季度在AI基础设施上的总支出达数百亿美元——正致力于减少对单一芯片供应商的依赖，并通过定制芯片降低成本。尽管如此，英伟达凭借其CUDA软件生态系统、年度产品更新节奏，以及与这些正在自研芯片客户的深度合作关系，仍保持优势。投资者将密切关注随着替代芯片规模扩大，英伟达的数据中心增长和毛利率能否保持。

英伟达股价技术分析

日线图显示，财报发布前NVDA处于下行趋势。财报发布后股价形成大幅向上跳空缺口，最高触及230美元，目前正试图回补这一公允价值缺口。

从积极角度看，股价仍位于100日均线上方，表明多头仍占主导。不过，股价已跌破Murrey Math Lines工具的主要支撑/阻力（S/R）枢轴。

鉴于这一技术格局，该股在恢复上行趋势前可能维持高波动。股价或先下探终极支撑位，随后反弹向236美元及以上的历史高点。

本文英伟达财报与指引强劲，股价为何依然下跌首发于The Market Periodical。