英伟达H200芯片已开始零星进入中国大陆，但数量有限，而且北京方面已经在为这些处理器的使用方式设定限制。

H200是英伟达用于训练和运行AI模型的旗舰数据中心GPU之一，其在中国的销售完全处于美国出口管制范围之内——自2022年以来，美国出口管制一直限制先进AI芯片，这也是每一批出货都必须依赖单独许可证的原因。据《金融时报》报道，字节跳动和腾讯近几周各获得约10,000枚H200处理器。少数其他中国科技公司可能很快也会收到类似出货。周二，NVDA股价下跌2.34%，收于219.74美元，市场正在权衡这批交付的有限规模与随之而来的监管复杂性。

美国批准规模远超实际出货量

美国政府已批准许可证，允许英伟达向特定中国客户运送H200芯片，这些授权针对的是个别公司，而非整个中国市场。华盛顿方面已批准字节跳动和腾讯等公司各购买多达100,000枚H200芯片——约为迄今交付量的十倍——这意味着当前出货量仅占已获批准额度的一小部分。

阿里巴巴也在已获批准购买H200芯片的中国公司之列，随着出货的持续推进，这家电商与云计算巨头成为另一个值得关注的对象。

一位美国高级官员上月向国会表示，当时只有极少数H200芯片抵达中国或香港。最新报道显示这一数字已略有增长，但仍远低于批准上限。

北京保持严格控制

中国监管机构并没有放任芯片自由流通。北京方面已告知企业，可以将H200处理器安装在香港——香港位于中国大陆海关关境之外——而非安装在中国大陆本身。这一安排使中国企业能够获得该硬件，同时避免大量外国AI芯片直接进入大陆市场。

原因很直接：北京希望支持本国半导体产业，并对允许外国AI芯片大规模进口并在中国境内落地生根持谨慎态度。华为等国内供应商一直在扩展自己的AI加速器产品线，为中国买家提供了外国芯片之外的本土选择。

这限制了英伟达从这些批准中实际可期望获得的收入。即使中国企业获准各购买100,000枚芯片，实际落地中国大陆的数量也只占这一数字的一小部分。

营收影响

对英伟达而言，核心问题是这些早期出货能否发展成具有实际意义的规模。目前它们并不构成主要的营收驱动力，其近期意义受限于华盛顿批准的额度与北京允许在中国大陆部署的规模之间的差距。

这件事的利害关系比当前出货数字所显示的更大。在连续几轮美国限制措施削减其在华销售之前，中国长期以来一直是英伟达最大的市场之一，这也是这条重新开放的渠道的宽度对公司整体业务至关重要的原因。

鉴于监管批准可能迅速变化，英伟达在如何核算潜在中国收入方面一直保持谨慎。该公司未立即回应就《金融时报》报道置评的请求。

如果中国企业开始向其获批的采购上限推进，中国可能重新成为更重要的收入来源。但由于北京方面将H200部署引向香港并鼓励采购国产芯片，这一上行空间可能需要较长时间才能实现。值得留意的具体指标包括向阿里巴巴及其他获批买家的交付、超出香港安排之外在中国大陆的任何部署，以及英伟达在下一份财报中如何描述中国收入。

华尔街维持强力买入共识

华尔街对NVDA总体上仍持积极看法。基于过去三个月发布的35份分析师评级，该股票持有“强力买入”共识评级。分析师平均目标价为306.13美元，较周二219.74美元的收盘价意味着约39%的上涨空间。

路透社无法独立核实《金融时报》的原始报道，截至周二，英伟达尚未公开发表评论。

来源：CoinCentral